Acciona vuela tras caer Rajoy: los inversores le sacan la espina que le había clavado Nadal

Acciona se ha destapado como la compañía del Ibex 35 más alcista en bolsa desde que triunfó la moción de censura de Pedro Sánchez. De hecho, la empresa de la familia Entrecanales ha subido casi un 12% desde que se produjo la caída de Mariano Rajoy, una cifra que no ha logrado ningún otro valor del selectivo español en esta semana. Se trata de la mayor subida en cinco sesiones consecutivas de la compañía de energía, construcción y servicios desde octubre de 2015, hace casi tres años.

La escalada más fuerte, superior al 3%, se produjo el lunes, cuando ya se sabía que Rajoy no dimitiría para dinamitar la llegada al poder de Sánchez.

Fuentes del sector consultadas señalan que la razón fundamental de este movimiento alcista es que el mercado está considerando que el recorte a las renovables que preparaba Nadal para el próximo año ha quedado neutralizado con la llegada del PSOE al poder.

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La propia Acciona asumió en su presentación de resultados de 2017 que la retribución caería en 12 millones de euros al año por cada 100 puntos básicos que bajara la "rantabilidad razonable" que contempla la normativa. Los expertos financieros consideran que del 7,39% actual de este parámetro en 2020 se pasaría a un escenario inferior al 5% para los siguientes seis años.

Esto se debe a que la caída del bono soberano, sumado a los 300 puntos básicos que estaba dispuesto a otorgar el Ministerio de Energía de Nadal a partir de enero de 2020, daba un retroceso de ingresos para las plantas de energía verde de en torno al 30%.

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Si finalmente no hay recorte y la retribución se mantiene en el nivel actual, Acciona lograría unos 220 millones de euros más en primas estatales de lo que ella misma ya estimó con el recorte. Además, hay que tener en cuenta el efecto multiplicador del capital que percibiría desde 2020. Si a esto se suma el irracional optimismo que se produce en el mercado cuando una empresa está en subida libre, la cifra se asemeja a la mejora de la capitalización bursátil obtenida por Acciona esta semana, que capitaliza unos 400 millones de euros más que hace una semana. Es decir, los inversores ya han metido en precio que no habrá vuelta de tuerca a la retribución regulada.

Este efecto bursátil del cambio de Gobierno y la posibilidad de esquivar el rejonazo regulatorio no son exclusivos de Acciona. No hay más que ver la evolución de otras compañías cuya actividad es 100% renovable en el Mercado Continuo, como Audax Renovables o Solaria, que están entre las más alcistas y se elevan un 18% y un 23%, respectivamente.

Esta misma semana, BBVA, Haitong y AlphaValue han actualizado su recomendación de comprar acciones de la empresa presidida por José Manuel Entrecanales, según Bloomberg. Sus precios objetivos superan ampliamente los 85 euros por acción, un valor muy superior a los 72 euros de cierre de este jueves. El más conservador ha sido Alantra, que, pese a elevar el precio hasta los 76 euros, recomienda mantener.

¿Por qué creen que no habrá recorte?

Fundamentalmente, por el posicionamiento del PSOE previo a la moción de censura. Tanto el Partido Socialista como otros grupos de la Cámara Baja presentaron una enmienda a los Presupuestos Generales del Estado para que se mantuviera la rentabilidad actual de las renovables invariable.

Esta proposición fracasó cuando la Mesa del Congreso controlada por el Partido Popular la tumbó con el argumento de que tenía afectación presupuestaria. Precisamente esto vino acompañado de un declive en bolsa de Acciona los días posteriores. 

Como esto sucedió hace solo unas semanas, los expertos creen que "por coherencia" el PSOE mantendrá ese posicionamiento. Además, fuentes cercanas a Pedro Sánchez manifestaron tras la moción que no son partidarios de un nuevo recorte, dado que se trata de sectores intensivos en inversión extranjera en los que no conviene lanzar mensajes de inseguridad jurídica, sobre todo con los problemas judiciales que acarrea.

Con esta argumentación, el PSOE se opuso en enero a adelantar una serie de recortes al sector de la energía que pretendía implementar Nadal y bloqueó la iniciativa.

No obstante, ahora el nuevo Ejecutivo tendrá que lidiar frente a una oposición que defendió hace un año este recorte a partir de 2020 porque serviría para rebajar la factura de la luz entre un 5% y un 10% a los españoles.