Brexit: Los fondos españoles se lanzan a la caza de gangas en Reino Unido por el Brexit
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Los fondos españoles se lanzan a la caza de gangas en Reino Unido por el Brexit

La renta variable británica ha sufrido fuertes caídas durante los dos últimos años, lo que ofrece oportunidades para los gestores ‘value’

Foto: Banderas británica y europea, en Londres. (Reuters)
Banderas británica y europea, en Londres. (Reuters)

Comprar barato para esperar que suba la acción. Aunque con diferentes restricciones por calidad o momento, esta es la premisa principal de los fondos ‘value’. Y es la opción que ofrece la Bolsa de Londres dos años después del referéndum del 26 de junio de 2016 en que los británicos votaron a favor del Brexit. Para ello, hay que llevar la contraria al consenso del mercado, que aún infrapondera Reino Unido.

Ponderación por países de los grandes fondos globales. (Fuente: BofAML)
Ponderación por países de los grandes fondos globales. (Fuente: BofAML)

En este sentido, los gestores de fondos diferencian entre las compañías más internacionalizadas, que remontaron pronto en bolsa con la caída de la libra, y las que están principalmente expuestas a la demanda local. “Hay empresas muy castigadas que merecen la pena, pero también es necesario tener cuidado para evitar las trampas de valor”, señala un gestor, haciendo referencia al peligro de los ‘value’: a veces el mercado tiene razón cuando una empresa cae con fuerza.

Hay empresas muy castigadas que merecen la pena, pero también es necesario tener cuidado para evitar las trampas de valor

En el Iberian Value celebrado este miércoles bajo la organización de El Confidencial y Finect hubo varias ideas británicas. “Tenemos el 17% de la cartera en Reino Unido”, reconoció Antonio López, gestor de March AM. “El Brexit ha dado oportunidad para entrar”, remachó, por ejemplo, en Babcock.

Su propuesta, una de las que fueron mejor valoradas por el público, es una compañía británica de concesiones de seguridad. Por ejemplo, mantiene a la marina británica o tiene helicópteros medicalizados. También es una de las apuestas del Cobas Selección, el producto estrella de Francisco García Paramés, que tiene algunas posiciones del fondo en libras y esta semana defendió la inversión en la conferencia con los clientes.

La empresa cae un 5% desde enero, en medio de los temores a que haya un recorte en el gasto en defensa. Ambos gestores coinciden en un impacto limitado sobre las cuentas de Babcock. “Los submarinos no se van a quedar sin usar”, recordó Paramés, mientras que Antonio López explica que “sus contratos son de 25 años”.

El valor pierde un 36% desde el Brexit, a lo que hay que sumar para el inversor español el retroceso cercano al 10% de la libra frente al euro. De hecho, es una de las compañías británicas más presionadas por los bajistas, que tienen apostado un 7% del capital contra el valor. “Son una explicación del pasado, de por qué ha caído, con una apuesta generalizada de los fondos contra Reino Unido”, señaló en el Iberian Value el gestor de March AM.

Otra empresa que cotiza en Londres que se mencionó en el evento fue Atalaya Mining, por parte de Xavier Brun, gestor de Solventis Eos Sicav, aunque la mayor parte de sus activos están en España. Concretamente, en las minas de Riotinto (Huelva). También Miguel de Juan, asesor del fondo Argos Capital, apuntó a Reino Unido para mencionar Topps Tiles, compañía minorista que vende azulejos y otros accesorios para las casas y que, según su análisis, no se ve afectada por la disrupción de Amazon.

Marcas famosas en Reino Unido

En esta misma línea, Javier Rillo, gestor de Ibercaja Gestión, tiene una de sus principales apuestas en Whitbread, grupo que tiene varias marcas relevantes en Reino Unido, como Premier Inn (hoteles) y Costa Coffe, “cafeterías similares a Starbucks”. La inversión se basa en la rentabilidad del negocio y en la ventaja competitiva que supone su poder de marca, arguye el experto.

Por su parte, Alejandro Muñoz, gestor del Equam Global Value, puso encima de la mesa la firma Smart Metering Systems, dedicada a instalar contadores de electricidad y gas en Reino Unido, y que cuenta con “enormes barreras de entrada”. Esta compañía resistió el envite del Brexit y, de hecho, sube un 66% desde entonces. Aunque corrige un 15% desde los máximos marcados el 29 de diciembre.

Así, el Iberian Value constató la tendencia de los gestores españoles a mirar a Reino Unido. Una de las firmas en aprovecharlo ha sido Bestinver, con compañías como Next. La empresa de tiendas de ropa está dentro de un segmento de empresas cíclicas que fueron muy castigadas tras el Brexit. “Ha reducido el número de acciones en circulación al 50% durante los últimos 15 años, lo que es un ejemplo de su disciplina”, explicó su presidente y director de inversiones, Beltrán de la Lastra, a sus clientes.

Dentro de su apuesta por las materias primas, azValor también tiene parte de su cartera expuesta a la libra, por empresas globales que cotizan en Londres, como las mineras Antofagasta y Riotinto o la petrolera Tullow Oil, según los últimos datos publicados en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que corresponden al cuarto trimestre.

Lo mismo ocurre con Magallanes, que en su fondo internacional también tiene a Antofagasta y está invertido en Serco Group, compañía dedicada a proveer servicios públicos relacionados con la salud o el transporte, y que cotiza un 75% por debajo de los máximos alcanzados en 2013.

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