Goldman apuesta por Santander y Unicaja de cara a las elecciones catalanas

Goldman Sachs está monitorizando muy de cerca todo el proceso catalán y, en especial, su incidencia en los bancos. Un mes y medio después de rebajar el precio objetivo a todas las entidades españolas ante la potencial ruptura de Cataluña perfila un poco más el tiro y hace previsiones en tres escenarios posibles de cara a las elecciones del próximo 21 de diciembre: benigno, medio y adverso.

De entrada, sin pararse a mirar más allá, directamente eleva su recomendación sobre Banco Santander de "neutral" a "comprar", en tanto que "ofrece el mejor perfil riesgo-rentabilidad de los siete bancos españolas en el caso de que la cuestión catalana lastre a España", en tanto que dada su relativa elevada diversificación internacional y menor exposición relativa a España.

Así, mientras que ofrece el segundo mayor potencial de revalorización del sector (+13%) en el caso de un 'no shock' -por detrás de Unicaja con un 17%- aún subiría un 5% en el escenario más adverso contemplado. Eso sí, mantiene los precios objetivos revisados al cierre del tercer trimestre del año, que en el caso de la entidad que preside Ana Botín es de 6,17 euros frente a los 5,5 euros actuales. Con todo, los riesgos clave a los que se enfrenta Santander son un menor crecimiento del crédito del esperado, peor calidad crediticia, de M&A o control de costes en España, en primer lugar; el potencial impacto macroeconómico del problema en Cataluña; y una peor evolución de los mercados emergentes, especialmente en Brasil.

En cuanto al resto de entidades, Goldman entiende que "el mercado ha puesto en precio BBVA, Caixabank y Sabadell en un escenario benigno/medio", mientras que Bankia y Bankinter lo están en un escenario "mejor que benigno". En este sentido, recomiendan en estas entidades "reemplazar" su exposición a largo con opciones. Por ejemplo, comprar calls de Caixabank a enero 2018 por 4 euros. Y es que sus analistas contemplan un potencial de subida del 10% en el caso de 'no shock', mientras que la caída podría alcanzar el 16% en el escenario más adverso.

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Con todo, los economistas de Goldman Sachs pronostican una ralentización del Producto Interior Bruto español del 3,1% estimado para el conjunto de 2017 al 2,5% y del 2,2% de cara a 2018 y 2019. Independientemente de que la incertidumbre disminuya a corto plazo o se prolongue a medida que se acerque la cita electoral, lo cierto es que "las encuestas sugieren una alta probabilidad de una mayoría absoluta independentista en el Parlamento regional" por lo que desde la firma creen que "el shock de incertidumbre estará en línea con el escenario adverso contemplado" por los expertos.