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El gurú Walewski ve salir 2.000 millones por la falta de atractivo de la bolsa europea
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los índices, incapaces de superar resistencias

El gurú Walewski ve salir 2.000 millones por la falta de atractivo de la bolsa europea

La falta de interés inversor en la bolsa europea se está traduciendo en fuertes retiradas de dinero incluso de fondos tan prestigiosos como el Alken European Opportunities

Foto: El gestor de Alken, Nicolas Walewski
El gestor de Alken, Nicolas Walewski

Nicolas Walewski, gestor del fondo Alken European Opportunities, es uno de los inversores más reputados en los mercados europeos gracias a uno de los historiales ('track record') más largos de superación de los índices. De hecho, si los gestores tuvieran clubes de fans, uno de los más grandes sería el suyo. Hasta mayo de 2015, este fondo de inversión acumulaba una rentabilidad del 106,7% en cinco años, frente al 55,3% de la media de los gestores que compiten con él y el 75% del índice de referencia.

Y, aun así, ha sufrido una salida impresionante de patrimonio en el último año, superior a 2.000 millones de euros: a finales de abril de 2015 gestionaba unos activos por valor de 5.830 millones y al cierre de marzo de 2016 se encontraba en 3.700. Es más, las últimas cifras publicadas por Alkenrebajan todavía más el patrimonio hasta 3.200 millones, aunque una parte se ha traspasado a otro fondo de Walewski, el European Absolute Return, más conservador y que sufre menos volatilidad.

¿A qué se debe esta huida de los inversores? El propio Walewski ofrece una explicación: "Nos hemos beneficiado del renovado interés de los inversores en Europa de los últimos años. Simplemente es natural que los inversores reduzcan su exposición a las bolsas europeas en un entorno de mercado más volátil". Esta tesis es compartida por otros muchos gestores y analistas, que señalan la falta de atractivo de las bolsas en general y de las europeas en particular.

No hay catalizadores pero sí incertidumbres

Por el lado fundamental, no hay ningún catalizador que ilusione al mercado y pueda sacarlo del marasmo en un futuro previsible: ni el crecimiento económico, ni los resultados empresariales, ni siquiera la política del BCE, que todo el mundo considera que ha llegado al extremo y cuya eficacia ya es prácticamente nula. Y lo que sí hay son grandes incertidumbres. Por el lado económico, no se sabe qué va a hacer Mario Draghi, que en algún momento tendrá que retirar los estímulos, además de la situación de Grecia que vuelve al primer plano, o el riesgo de deflación por culpa de China y las materias primas, que sigue ahí. Por el lado empresarial, tenemos una alarmante debilidad del negocio de dos sectores clave, la banca y las telecomunicaciones.

Con todo, las principales incertidumbres son políticas: a corto plazo, el referéndum sobre la salida del Reino Unido de la UE (el 'Brexit') y la repetición de las elecciones en España; y más adelante, las presidenciales en EEUU. Técnicamente, los índices han sido incapaces de aguantar en los máximos de la recuperación desde los mínimos de febrero, máximos alcanzados en abril, y han vuelto a recaer, evidenciando esta falta de fuerzas. De esta forma, el Ibex y el EuroStoxx 50 se mantienen en negativo en 2016, con pérdidas superiores al 8% en ambos casos. De hecho, Alken explica que parte del dinero que ha salido se ha ido a fondos que invierten en emergentes, donde se aprecia más potencial aunque sólo sea por las bajísimas valoraciones alcanzadas.

Walewski pierde el 18,8% en un año

Claro que tampoco ayuda el mal comportamiento del fondo de Walewski en los últimos 12 meses, en los que ha perdido el 18,8%. Por ello, ha pasado de estar entre el 3% de mejores fondos de su categoría, su posición histórica, a situarse en el puesto 900 de 1.006 productos. Esto explica que otra parte del dinero que ha salido haya ido a parar a productos de gestión pasiva que se limitan a replicar índices con menos comisiones. Según el gurú, su pobre desempeño refleja un cambio en los estilos favorecidos por el mercado, de forma que su estilo de inversión 'value' (invertir en compañías sólidas e infravaloradas en bolsa) sale perdiendo respecto al 'growth' (buscar valores con más potencial de crecimiento independientemente de su valoración).

"El reciente 'rally' del mercado ha estado motivado principalmente por valores de baja calidad relacionados con las materias primas, donde nosotros nos mantenemos escépticos. Nuestros inversores entienden que adoptemos una visión a largo plazo de los mercados y nuestro 'track record' de superación de los índices durante muchos años habla de nuestra capacidad para ver más allás de las distorsiones de corto plazo", explica Walewski.

No todos lo entienden, como demuestra la fuerte salida de patrimonio en el último año. Pero este gestor no va a renunciar a sus principios por este bache, que le han llevado a hacer inversiones tan arriesgadas como la (exitosa) posición bajista en Repsol tras la compra de Talisman. Y en cuanto el mercado le vuelva a dar la razón y sus números vuelvan a ser buenos, veremos un retorno de inversores a su fondo. Algo que ya se está viendo de forma incipiente en mayo.

Nicolas Walewski, gestor del fondo Alken European Opportunities, es uno de los inversores más reputados en los mercados europeos gracias a uno de los historiales ('track record') más largos de superación de los índices. De hecho, si los gestores tuvieran clubes de fans, uno de los más grandes sería el suyo. Hasta mayo de 2015, este fondo de inversión acumulaba una rentabilidad del 106,7% en cinco años, frente al 55,3% de la media de los gestores que compiten con él y el 75% del índice de referencia.

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