El petróleo apunta a un suelo y permite la recuperación de las bolsas

El desplome del petróleo por el temor a una recesión global provocada por China ha sido una de las principales causas de la crisis sufrida por la bolsa entre agosto del año pasado y febrero de éste, debido a las repercusiones en las economías y las inversiones de los países productores. El barril llegó a perder los 30 dólares en Londres en enero, pero desde ahí inició una recuperación que lo ha llevado a la zona 45-50 dólares que que se mueve en las últimas semanas. ¿Ha pasado el susto y los demás mercados pueden mirar a otro lado? La mayoría de los expertos cree que sí, aunque todavía hay un riesgo elevado.

Es el caso de Barclays, que en su último informe sobre este mercado describe una situación en la que se enfrentan, por un lado, una reducción de la producción por causas inesperadas (riesgos en Irán y Venezuela y menor oferta fuera de EEUU), y por otro, el exceso de capacidad que sigue existiendo respecto a la demanda global. Esto se va a traducir en una estabilización del precio en torno a los niveles actuales: de hecho, el analista del banco británico Michael Cohen eleva su objetivo del Brent para este año a 44 dólares, 5 por encima de su previsión anterior.

Ahora bien, como siempre sucede en el mercado, no espera una línea horitontal de la cotización, sino nuevos altos y bajos. La diferencia es que ahora estarán provocados por factores estacionales, y considera que las coberturas que se hacen por anticipado (en el mercado de futuros) compensarán la caída de la producción, la reducción de inventarios y las necesidades de refino. Así, espera una subida hasta junio y una recaída en el tercer trimestre debido a la menor presión de la demanda.

Dentro de este juego de equilibrios, Barclays descarta grandes subidas de precios porque los inventarios son muy elevados y porque la producción se ajusta muy lentamente. En el lado bajista, señala que Arabia Saudí pretende maximizar las exportaciones, pero en el alcista advierte de que la oferta de Venezuela va a ir a peor por la grave crisis que atraviesa este país.

Marc Faber: lo peor ha pasado

Esta firma no está sola. Un nombre muy llamativo que ha cambiado su visión sobre las materias primas es Marc Faber, conocido como 'Doctor Doom' (algo así como el Doctor del fin del mundo). Este gurú considera ahora que lo peor ha pasado para el petróleo y que, como mucho, sufrirá una caída adicional de 10 dólares. Esta visión se deriva de los esfuerzos de los países productores por controlar su oferta, que se toma muy en serio porque "la producción a 30 dólares por barril ya no es sostenible".

A su juicio, la clave está en el enfrentamiento entre Irán y Arabia, pero su visión es la contraria que la del consenso: si la percepción general es que Arabia no quiere reducir su oferta porque es el productor con menores costes y puede permitirse unos precios más bajos que los demás, Faber considera que este país tiene mucho más que perder que Irán si los precios se mantienen bajos porque su economía es mucho más dependiente del petróleo: "¿Cómo quieres diversificar un desierto?", bromea.

Julius Baer mantiene la visión bajista

Pero no todo el mundo comparte esta visión optimista para el crudo. Así, el banco suizo Julius Baer, la subida de las últimas semanas se debe únicamente a los factores extraordinarios que han afectado a la producción en Nigeria o Venezuela, pero "el mercado sigue inundado de petróleo porque la subida de la oferta de Oriente Medio compensa con creces estas interrupciones temporales", según su analista Norbert Ruecker. En su opinión, la clave está en el petróleo procedente del 'fracking' en EEUU, y "con un mercado de futuros que ofrece la oportunidad ahora de asegurarte precios para el año que viene por encima de 50 dólares, no nos sorprendería ver que la producción norteamericana se mantiene elevada contra pronóstico".

Su conclusión es que "el reciente rebote de los precios va a prolongar el exceso de oferta y a retrasar aún más el reequilibrio del mercado. Si añadimos el sentimiento alcista actual, las apuestas masivas por una subida de precios por parte de los 'hedge funds', vemos más potencial bajista que alcista en el petróleo y rebajamos nuestra recomendación de neutral a cautelosa".