Los bajistas y los malos resultados vuelven a golpear a la banca en bolsa

Otra vez la banca. El sector con mayor peso en la bolsa vuelve a ser su principal lastre en la recaída de las últimas sesiones. Algunos de ellos, como Popular, Bankiao Caixabank, se encuentran al filo de los mínimos anuales. El detonante han sido los malos resultados trimestrales de algunas entidades, especialmente BBVA y el citado Caixabank. Pero a esto se suma la actuación de los inversores que toman posiciones cortas (bajistas) en estos valores, que han realizado fuertes movimientos en las últimas semanas, lo que ha incrementado la volatilidad de estos valores.

Precisamente, la fuerte recuperación de la banca había sido la gasolina que había impulsado un 'rally' del Ibex de casi 1.000 puntos en 13 sesiones. El alivio por evitar un colapso de la banca italiana con la creación de su banco malo y la tranquilidad por el lado de Deutsche Bank (cada vez parece menos probable que protagonice una quiebra el estilo Lehman como se temía en febrero) provocaron un cierre de posiciones bajistas que dio pie a esta subida. Pero este optimismo ha quedado truncado con la temporada de resultados del sector, especialmente en España, que se esperaban malos por los tipos cero y la atonía del crédito, pero han sido aún peores.

Los analistas especializados en el sector matizan que no todas las entidades han dado malos resultados, sino que estos han sido "mixtos" tanto en EEUU como aquí. Así, en un importante banco de inversión señalan que los de Sabadell han sorprendido de forma positiva, pero no han gustado nada los de Caixabank y, sobre todo, BBVA.

El beneficio de la entidad que preside Isidre Fainé cayó durante el primer trimestre del año un 27,2% hasta 273 millones. Y lo que es peor: compensó la mala evolución del margen de intereses con fuertes ventas de deuda pública, que no son recurrentes. Según UBS, el consenso de analistas espera un beneficio neto de 1.200 millones en el total de 2016, para lo que haría falta que los resultados de los próximos tres trimestres fueran un 20% superiores a los del primero. A esto hay que sumar la altísima incertidumbre sobre el final del culebrón de BPI y la amenaza de una ampliación de capital, lo que también presiona a su cotización. Caixabank arrastra una pérdida en bolsa del 23,8% en lo que va de año y ayer cerró en 2,43 euros, muy cerca ya de su mínimo anual de febrero de 2,38.

Ponerse corto en banca, el 'trade' de moda

Pero si alguien ha decepcionado, éste es el banco que preside Francisco González, con una caída del 53,8% respecto al primer trimestre de 2015. JP Morgan asegura que el resultado fue un 17% inferior a las expectativas, lo que justifica el castigo que ha sufrido en bolsa desde que publicó sus cuentas el 28 de abril (del 17,2%) y el trasvase de inversores desde el BBVA al Santander, cuyas cuentas han gustado mucho más al mercado y que se ha comportado bastante mejor en bolsa. En todo caos, el primero (que ayer terminó en 5,58 euros) está todavía lejos del mínimo anual de 5,24.

A esta decepción con las cuentas del sector hay que sumar la operativa de los cortos. Según explica el primer banco de inversión citado, ponerse bajista en el sector financiero español era un 'trade' un poco 'overcrowded', es decir, que demasiada gente había tomado esta posición para tratar de beneficiarse de la debilidad de estos valores. Ponerse bajista consiste en vender primero los valores sin tenerlos (se toman prestados) para recomprarlos posteriormente a un precio más bajo si caen en bolsa, ganando la diferencia.

Popular, otra vez en el punto de mira

Pues bien, según datos de la CNMV, a mediados de abril se cerraron muchas de estas posiciones cortas porque los inversores que las tenían recogieron los beneficios conseguidos. Para cerrarlas hay que comprar los valores, lo que hace subir su precio y explica el 'rally' del sector el mes pasado. Ahora bien, estos movimientos tan masivos incrementan notablemente la volatilidad de estos valores, "que más que bancos parecen chicharros", según un veterano del parqué. Y en la última semana se han reabierto algunas de estas posiciones, especialmente en Bankia, Bankinter (en estos dos suponen un porcentaje muy pequeño de su capital) y, sobre todo, en Popular.

El banco que preside Ángel Ron tenía prestado para posiciones cortas el 5,42% de su capital a 1 de abril, cifra que subió hasta el 6,13% el día 15, si bien a día 29 había vuelto a bajar al 5,51%; en todo caso, es el porcentaje más alto del sector, ya que el mercado considera que es la entidad más vulnerable del grupo. Los fondos Marshall Wallace, BlackRock y Odey han incrementado sus cortos en este período, mientras que AQR los ha reducido. Popular perdió ayer otro 2,43% en bolsa hasta 2,12 euros, al filo de su mínimo del año de 2,04. Bankia ayer escapó de las caídas, pero también está cerca de su mínimo de febrero de 0,725 euros; se encuentra en 0,77.