Robeco alerta de que la recesión de EEUU se retrasa, aunque "el daño será mayor"

La recesión que está por venir en Estados Unidos se ha convertido en el cuento de Pedro y el Lobo. Cada vez son más los analistas que avisan de que hay un riesgo real, pero a base de repetirlo su impacto en el mercado se ha ido reduciendo. Sin embargo, el tiempo se agota, al menos así lo cree Robeco, que en su último informe al respecto asegura que “nos encontramos en el descuento”, en tanto que la primera economía del mundo se encuentra ya en su séptimo año de expansión, por encima de la duración media de un ciclo pico-valle.

Y es que a su juicio, los últimos datos sobre rentabilidad y apalancamiento que ha arrojado el mercado estadounidense “sugieren que el final de este ciclo se aproxima”, aunque no dan fechas concretas, en tanto que la acción que están llevando a cabo los bancos centrales están dirigidas a estirarlo lo máximo posible, con lo que la temida recesión todavía puede tardar algún año más en llegar.

“Los bancos centrales parecen obsesionados en mantener la economía en crecimiento”, afirman Sander Bus, responsable de Crédito High Yield, y Víctor Verbek, responsable del equipo de crédito de Robeco, en su último informe. “Pero se trata de una obsesión arriesgada, y con ciertas implicaciones de carácter moral”.

En este sentido, según los expertos, esta actitud del Banco Central Europeo, el Popular del China, el Banco de Japón e, incluso, la Reserva Federal, que se resiste a a la subida de los tipos de interés, lo único que consigue, por un lado, es aliviar la presión sobre los gobiernos para acometer las necesarias reformas estructurales y, por otro, alimentar el exceso de inversión y el aumento del apalancamiento del sector privado.

“La excesiva financiación de deuda en varias industrias chinas, y también en el sector energético de Estados Unidos, son el resultado directo de una política monetaria demasiado débil”, explican. “Al igual que en el periodo previo a la crisis financiera mundial de 2008, esto conduce a desequilibrios de la economía”. Y continúan: “La recesión se retrasa, pero en última instancia, el daño será mayor”, afirman.

La excesiva financiación de deuda en China y en el sector energético de EEUU, son el resultado de una política monetaria demasiado débil

Así, se habría alcanzado un punto en el que los partícipes de los mercados financieros habrían perdido su confianza en los bancos centrales y prueba de ello es que las acciones de política monetaria están perdiendo eficacia, como se ha visto con la reacción al anuncio del BCE del pasado mes de marzo de bajar los tipos al 0% y ampliar las compras del QE con 20,000 millones de euros adicionales hasta, al menos, marzo de 2017.

Por ello, “parece inevitable una recesión en Estados Unidos en algún momento en los próximos tres años, aunque podemos estar seguros de que las autoridades monetarias harán cualquier cosa para retrasarla el mayor tiempo posible”, aseguran los analistas.

A esto hay que sumar otra serie de factores que pueden perturbar también los mercados e, incluso, actuar como caja de resonancia. Y es que no se debe olvidar las turbulencias políticas que están por venir con el referéndum para la salida de Reino Unido de Europa -brexit-, la inestabilidad política de España que puede poner en riesgo la recuperación de la cuarta economía de la región, las elecciones en Estados Unidos y el peligroso aumento de los populismos que pueden impactar en unos mercados de crédito bastante ilíquidos ocasionando repentinos y violentos movimientos.