Julius Baer recomienda entrar en el Nasdaq... ¡y en bancos españoles!

La bolsa española no es precisamente el activo favorito para Julius Baer, banco privado suizo fundado en 1890. Ni la situación económica de nuestro país, ni mucho menos la política, ni la exposición a Latinoamérica de las grandes empresas españolas le apasionan. Por eso, recomienda a los inversores españoles buscar fuera de nuestras fronteras lo que no tenemos aquí: tecnología, empresas que se beneficien del gasto en software y China. Con una única excepción: la banca, precisamente el sector más denostado ahora mismo en el mercado, que esta firma considera que está demasiado barato ya que no hay ningún problema sistémico y listo para un 're-rating' (para cotizar con múltiplos más caros sobre los resultados).

Por el lado económico, Christian Gattiker-Ericsson, estratega jefe de Julius Baer, reconoce que la recuperación española está en marcha, impulsada por las favorables condiciones crediticias (los tipos de los préstamos a empresas se han desplomado desde 2012) y por el dinamismo de nuestra industria. Pero advierte de que España dejará de tener la ayuda del euro barato este año y eso va a frenar la economía; de hecho, el comportamiento relativo de los bonos, mucho mejor que el de la bolsa (ver gráfico adjunto), demuestra una clara preocupación de los inversores por el crecimiento en nuestro país.

Por eso, opina que se necesitan más reformas para reducir de una vez la altísima tasa de paro.Y ahí entra la cuestión política, porque el estancamiento acual de la situación impide acometer estas medidas; es más, los pactos de Gobierno que están sobre la mesa van precisamente en la dirección contraria (más aún si finalmente se incorpora Podemos). Y aunque esta parálisis se resolviera de forma favorable para la economía, tenemos la crisis de Latinoamérica, que va a continuar a su juicio y que golpea con fuerza a los principales componentes del Ibex.

Buscar fuera lo que no tenemos en casa

Entonces, ¿qué puede hacer el inversor español? Pues buscar fuera lo que no tiene en casa. En primer lugar, el Nasdaq (concretamente el selectivo Nasdaq 100). Es cierto que mucha gente todavía lo considera un mercado sobrevalorado lleno de empresas que venden humo, pero este experto explica que la estructura del índice ha cambiado totalmente desde entonces (ni siquiera cotizaba Google y Appletenía un peso ridículo, por ejemplo), está lleno de compañías nuevas y las más innovadoras del mundo están saliendo a este mercado. Y añade que este índice seguirá en tendencia alcista mientras mantenga el soporte de 3.600 puntos (actualmente anda por 4.300).

Su segunda recomendación se incluye también dentro de la tecnología, y se trata de las compañías de software, las grandes ganadoras de la imparable digitalización de la economía. En España, Francisco González (el presidente de BBVA) lleva años alertando de este proceso, pero el problema es que aquí sólo cotizan empresas que gastan en software, no que lo venden. En tercer lugar, Julius Baer recomienda encarecidamente invertir en empresas chinas del sector sanitario, porque ese mercado se va a duplicar de aquí a 2020 por el crecimiento de la clase media y el envejecimiento de la población.

En España sólo se puede imnvertir en banca

¿Y aquí no hay nada aprovechable? Sí, precisamente lo que nadie quiere ahora mismo: la banca, el sector más castigado de 2016 por la confluencia de los temores a una recaída económica, los problemas del sector financiero en toda Europa (banca italiana, Deutsche Bank, los cocos...), la falta de rentabilidad en España y el riesgo político para algunas entidades, específicamente Bankia: pierde el 26,26% en lo que va de ejercicio. También caen con fuerza este año pese al rebote de los últimos días Popular (-27,05%), Caixabank (-18,95%) y Santander (-15,95%).

"Es verdad que el sector tiene un reto importante para construir su cuenta de pérdidas y ganancias en el entorno actual, pero no se trata de un problema sistémico de balance como en 2012", explica Pelayo Gil-Turner, director de gestión de Julius Baer en España. Y dado que no estamos en una situación de peligro, las valoraciones actuales en bolsa -muy por debajo del valor en libros de las entidades- son muy atractivas para comprar a la espera de un 're-rating', es decir, de que el mercado decida que el sector merece unas valoraciones más elevadas.

Fuera de la renta variable, la entidad recomienda a los inversores españoles mantener un sesgo conservador con posiciones importantes en deuda pública, a la que todavía ve recorrido pese a la fuerte subida acumulada en sus precios, mientras se mantengan las compras de activos del BCE.