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Apple ha dejado de ser un valor de crecimiento para los fondos en EEUU
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Apple ha dejado de ser un valor de crecimiento para los fondos en EEUU

Apple va a presentar este martes los resultados más flojos en muchos años. Ante esta perspectiva, muchos fondos de crecimiento han salido del valor... y están entrando los gestores 'value'

Foto: Logotipo de Apple en su tienda principal de Nueva York (Reuters).
Logotipo de Apple en su tienda principal de Nueva York (Reuters).

En el mundo de la inversión existen dos 'religiones' por excelencia: el crecimiento o 'growth' -que invierte en valores con grandes incrementos de negocio porque justifican valoraciones más altas- y el valor o 'value' -que busca empresas sólidas que estén baratas en bolsa-. Hasta ahora, sí había una empresa 'growth' en el mundo, era Apple, la gran protagonista junto a Google de la era tecnológica actual. Pero ya no. Los analistas esperan que este martes publique su menor crecimiento de ingresos en décadas. Y esa perspectiva está haciendo que los fondos de crecimiento vendan la acción... y que lo compren los gestores 'value'.

Según FactSet, el consenso de analistas espera que los ingresos del gigante californiano crezcan tan sólo el 1,6% en su año fiscal 2016 (que acaba en septiembre), frente al 27,8% en que se incrementaron en 2015. Tan sólo hace dos semanas, las previsiones para este año eran del 3,3%. Desde que presentó sus últimos resultados trimestrales en octubre, el valor ha caído en torno al 11% en bolsa, algo que se explica en parte por el temor al frenazo de la economía global por culpa de China y el petróleo, pero también por factores propios de la compañía, como su dependencia de un iPhone cuyas ventas se han ralentizado según numerosas señales.

Esta situación ha provocado que Apple haya perdido el atractivo que tenía como un valor de crecimiento imparable. Según informa la agencia 'Reuters' con datos de Lipper, los fondos de 'growth' se están deshaciendo de la acción, y la están comprando los especializados en 'value', es decir, creen que está infravalorada. Según este informe, el fondo American Funds Capital World Growth & Income Fund -que gestiona 77.000 millones de dólarers- ha vendido toda su posición en Apple, 1,7 millones de acciones, desde junio. Igualmente, el Hartford Capital Appreciation Fund ha vendido otro 1,4 millones de acciones.

Y es que la compañía que dirige Tim Cook cotiza apenas a 10 veces su beneficio esperado para 2016 (es decir, tiene un PER 10), lo cual parece una ganga si se compara, por ejemplo, con las 95 veces a que cotiza otro gigante tecnológico, Facebook. El banco de inversión UBS sconsidera que Apple está entre los 25 valores más baratos del S&P 500, incluso sin tener en cuenta la ingente liquidez que acumula la empresa y que le permite acometer cualquier adquisición, pagar más dividendo o recomprar acciones. Por eso, considera que el valor puede lograr una mejora de valoración (lo que se conoce como 're-rating') hasta 14 veces, lo que le llevaría a un precio objetivo de 130 dólares.

Los argumentos de Apple ya se dijeron... de IBM

Ahora bien, no todo el mundo comparte este optimismo. Ian Winer, director de estrategia del broker Wedbush Securities, se rebela contra el argumento de que Apple está barata y contra las numerosas recomendaciones de compra: "Llevo operando con la tecnología desde hace 20 años y es increíblemente raro que funcione un valor tecnológico barato. La tecnología es, por naturaleza, de crecimiento". Winer recuerda que los argumentos que siempre se escuchan sobre la empresa que fundó Steve Jobs son que es una máquina de generar caja y que su balance es muy fuerte. "He oído lo mismo sobre IBM cuando estaba a 200 dólares", concluye.

Lo que más preocupa a los analistas es que los nuevos productos que ha lanzado Apple para diversificar sus ingresos -Apple Watch, Apple TV, Apple Music, etc.- no logran despegar, con lo que tanto sus resultados como la opinión de los inversores seguirán dependiendo casi totalmente de las ventas del iPhone. Y como el último modelo del teléfono ha decepcionado al mercado por sus escasos avances, que no justifican la subida aplicada a su precio, las expectativas de resultados son tan pobres.

La cuestión de cara al futuro es si 2016 sólo será un bache en el camino más exitoso de la historia de la tecnología y 2017 la devolverá a la senda del crecimiento, o si los crecimientos de doble dígito son cosa del pasado y nunca volverán. ¿'Growth' o 'value'?

En el mundo de la inversión existen dos 'religiones' por excelencia: el crecimiento o 'growth' -que invierte en valores con grandes incrementos de negocio porque justifican valoraciones más altas- y el valor o 'value' -que busca empresas sólidas que estén baratas en bolsa-. Hasta ahora, sí había una empresa 'growth' en el mundo, era Apple, la gran protagonista junto a Google de la era tecnológica actual. Pero ya no. Los analistas esperan que este martes publique su menor crecimiento de ingresos en décadas. Y esa perspectiva está haciendo que los fondos de crecimiento vendan la acción... y que lo compren los gestores 'value'.

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