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Las peores apuestas de los gestores en 2015
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REPSOL, A LA CABEZA

Las peores apuestas de los gestores en 2015

En un año tan difícil como este, hasta los más reputados gestores han perdido en numerosas inversiones: petroleras, telecos, mineras, Brasil y 'high yield', las apuestas fallidas más dolorosas

Foto: El consejero delegado de Repsol, Josu Jon Imaz, al recibir el premio 'Liderazgo en downstream' este mes en Nueva York. (EFE).
El consejero delegado de Repsol, Josu Jon Imaz, al recibir el premio 'Liderazgo en downstream' este mes en Nueva York. (EFE).

El año que termina ha dejado trampas de todos los colores para los gestores de fondos de todo el mundo. Incluso los más reputados no han podido esquivar algunas de ellas, puesto que han afectado prácticamente a todos los activos: a la bolsa, a la deuda pública y corporativa, a las materias primas, etc. Las más sangrantes tienen que ver con la crisis de las materias primas y de los países emergentes, que ha provocado el temor a un aterrizaje brusco en China. Pero también ha habido otras previsiones generalizadas que no se han materializado -como las fusiones de telecos en Europa-, sin olvidar el colofón del desplome de los bonos 'high yield' (bonos basura).

La revista 'Citywire' ha recopilado los principales 'mea culpa' entonados por algunos de los gestores mejor considerados. Y la primera apuesta fallida de la lista es la española Repsol, como ejemplo de una de las estrategias más comunes este año: intentar encontrar el suelo del petróleo. El gestor Chris Bowie, de un fondo de deuda corporativa de TwentyFour Asset Management, entró en Repsol por su amplia presencia internacional y tuvo que salir con el rabo entre las piernas, puesto que al desplome del barril se sumó el incumplimiento de los objetivos de la compra de la canadiense Talisman.

Muchos gestores han tratado de encontrar el suelo del petróleo y han sufrido grandes pérdidas. En Repsol, además, se suma la adquisición de Talisman

"Pensábamos que el precio del crudo había tocado suelo en 50 dólares, y cuando siguió cayendo por debajo, vendimos toda la posición. Es la única posición que recuerdo de este año que hemos vendido por el deterioro de su calidad crediticia", explica Bowie.

En segunda posición de esta lista aparece el sector de las telecomunicaciones en Europa, para el que casi todo el mundo auguraba un baile de fusiones y adquisiciones en 2015 que no se ha cumplido. El director de inversiones de AllianceBernstein para bolsa europea, Tawhid Ali, trató de aprovechar este movimiento a través de la suiza Sunrise, y también le salió el tiro por la culata: además de no protagonizar ningún movimiento, sus resultados decepcionaron por la fuerte competencia en su país, con lo que el valor ha dejado pérdidas en la cartera de este gestor.

No se salva nadie en las mineras

En tercer lugar, tenemos a las mineras, el sector que más ha sufrido el derrumbe de las materias primas. Diego Franzin, gestor de Pioneer Investments (la firma con que se ha fusionado este año la gestora del Santander), explica que tenía en cartera la minera de cobre Antofagasta porque pensaba que era el jugador de más calidad en el mercado del cobre, y que el cobre era la materia prima con mayor capacidad para encontrar soporte. Estas teorías se han demostrado papel mojado con lo ocurrido con el valor en 2015.

A continuación, en la lista se encuentra Brasil, un país en el que se han juntado la crisis general de los emergentes con un grave deterioro de su situación política y económica individual, del que ni la propia gestora del Santander ve salida a corto plazo. James Barrineau, director de deuda emergente en Schroders, reconoce que tardó demasiado en darse cuenta de la gravedad de la situación: "A lo largo del año no reconocimos lo lejos que estaba llegando el deterioro de Brasil. En Brasil todavía no vemos el suelo y probablemente es el país peor colocado de los emergentes en términos de crecimiento, que sigue cayendo. El país va a terminar pobre pero más competitivo, teniendo en cuenta la debilidad de la divisa".

Esta lista de catástrofes de 2015 se cierra, como no podía ser de otra forma, con la actual crisis que viven los bonos de alta rentabilidad, la deuda basura. Algunos lo veían venir: Iain Stealey, gestor de varios fondos de deuda corporativa en JP Morgan, declaró a 'Citywire' antes de la caída del fondo Third Avenue que era difícil navegar en ese mercado, ya que estaba incumpliendo unas expectativas que ya se habían rebajado bastante. "Entramos en 2015 pensando que este mercado -excluyendo las petroleras- podría ser un gran beneficiado de los bajos precios del crudo y de la recuperación de la economía en EEUU. No ha sido el caso".

El año que termina ha dejado trampas de todos los colores para los gestores de fondos de todo el mundo. Incluso los más reputados no han podido esquivar algunas de ellas, puesto que han afectado prácticamente a todos los activos: a la bolsa, a la deuda pública y corporativa, a las materias primas, etc. Las más sangrantes tienen que ver con la crisis de las materias primas y de los países emergentes, que ha provocado el temor a un aterrizaje brusco en China. Pero también ha habido otras previsiones generalizadas que no se han materializado -como las fusiones de telecos en Europa-, sin olvidar el colofón del desplome de los bonos 'high yield' (bonos basura).

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