Santander AM: "Estamos muy poco pendientes del riesgo político en España"

"Hasta hace poco estábamos muy preocupados por el riesgo político en España, pero ahora mismo estamos muy poco pendientes y sorprendidos de la escasa importancia que tiene para el mercado", ha asegurado Dolores Ybarra, directora de inversiones de Santander Asset Management, la gestora de activos del primer banco español, en referencia a las próximas elecciones generales y al desafío soberanista en Cataluña. Y ha explicado que los riesgos muy conocidos están mucho más descontados por el mercado, por lo que su impacto -de producirse- es mucho menor que el de acontecimientos imprevisibles.

Ybarra ha puesto como ejemplo lo ocurrido en Portugal, donde el brusco cambio de signo del Gobierno apenas ha tenido reflejo en el mercado. Dentro del capítulo de riesgos, la gestora concede mucha más importancia a un posible aterrizaje brusco de la economía china con un duro impacto en los países emergentes, a que no se cumpla el guión de subidas de tipos de la Fed y estímulos del BCE, e incluso a que la integración europea se ralentice, con un fracaso de la Unión Bancaria o un estancamiento de la integración fiscal.

Lo ocurrido en Portugal ilustra que, cuando un riesgo es bien conocido por el mercado, apenas tiene impacto si se materializa

Santander Asset Management ha presentado este miércoles su estrategia para 2016 en su nueva sede de Londres, en la que sobresale como recomendación estrella la bolsa europea; y dentro de ella, la española. Precisamente porque, como no le preocupa la situación política, se fija en el potencial de nuestra economía, para la que pronostica un crecimiento del 3% en 2016 (en línea con las previsiones del Gobierno y por encima del consenso del mercado) frente al 1,5% del conjunto de la zona euro.

A juicio de esta firma, los elementos positivos que favorecerán a la renta variable europea se excerban en nuestro país: la recuperación económica, el impacto benéficio de la caída del precio de la energía, el menor coste de la financiación de las empresas gracias al BCE, la debilidad del euro y unos niveles atractivos de valoración. A su juicio, se podrá obtener una ganancia de doble dígito al combinar el crecimiento de beneficios y una rentabilidad por dividendo en torno al 4%.

Ganancias de más del 10% en bolsa española

Ahora bien, José Antonio Montero, jefe de bolsa europea de Santander Asset Management, matiza que hay que escoger con cuidado a las empresas. Aquí, Santander respalda la tesis que expuso hace un mes Gesconsult de que lo mejor son empresas con negocio puramente nacional y sin exposición a emergentes, justo lo contrario que recomendaban todos los analistas en 2012 y 2013. Le gustan las empresas con poco endeudamiento y, concretamente, recomienda empresas muy expuestas al ciclo nacional, como hoteleras, alimentación o distribución. Por el contrario, huiría de materias primas, bancos y sectores defensivos, que además tienen una valoración muy alta.

En cuanto a su visión global del mercado, Santander Asset Management se suma a la tesis de Barclays de que se ha acabado la era de ganancias fáciles, por lo que para obtener rentabilidad no habrá más remedio que asumir más riesgo. Y añade que la deuda pública ya no se puede considerar un refugio para los vaivenes de la bolsa. Su escenario contempla cuatro subidas de tipos de la Reserva Federal en 2016 hasta el 1,25%, lo que le sitúa entre los más agresivos del mercado.