Fidelity prevé una importante ralentización de la economía española en 2016

El gigante mundial de la gestión de fondos Fidelity (maneja un patrimonio de 320.000 millones) se ha unido a las voces que cuestionan las previsiones de crecimiento del Gobierno, junto a la Comisión Europea o la OCDE. De hecho, esta gestora ha ido más allá que las instituciones: cree que el PIB español crecerá en torno al 2,5% frente al 3% de la previsión oficial. Considera que "España es uno de los países de la zona euro con mayor potencial de ralentización", ya que el crecimiento actual no es sostenible. En su opinión, nuestro país debe volver a un nivel más cercano a su tendencia previa a este año, aunque sin llegar a caer en una tercera recesión.

Según Anna Stupnytska, economista jefe global de Fidelity, España se ha beneficiado de las reformas acometidas y del fuerte incremento de la competitividad del país generado durante la crisis. Asimismo, el saneamiento de los balances de la banca, la barra libre del BCE y su programa de compra de activos (el famoso QE) han permitido una reducción de los intereses de los préstamos, lo que ha incrementado la demanda de crédito. Esto, unido a otros efectos, como la caída del precio del petróleo o la debilidad del euro, ha disparado el crecimiento del PIB por encima del 3%.

Sin embargo, esta tendencia no es sostenible sin nuevas medidas, a su juicio, ya que se va a ir agotando el impacto de todos esos factores: los precios de la energía se mantendrán bajos pero Fidelity no prevé grandes descensos adicionales, y el resto de elementos ya han tenido su efecto. De ahí que sea inevitable una ralentización importante del crecimiento en nuestro país y que sea necesario tomar medidas de estímulo fiscal -es decir, incrementos del gasto o rebajas de impuestos-, algo que Stupnytska considera que tendrá que producirse en toda la zona euro.

El BCE seguirá relajando... por el paro español

Lo único que Fidelity sí espera que continúe el próximo año es la política de estímulos del BCE. Y precisamente, uno de los motivos por los que Mario Draghi va a ampliar sus medidas excepcionales es el altísimo nivel de paro, sobre todo juvenil, en España y, en menor medida, en Italia. Por eso, Andrew Wells, director de inversiones de la firma, niega que el BCE esté siendo demasiado complaciente y descarta que vaya a variar el rumbo de su política pese al inicio de las subidas de tipos en Estados Unidos.

La previsión de crecimiento del departamento de Luis de Guindos es del 3% para 2016, frente al 2,7% pronosticado tanto por la OCDE como por la Comisión Europea. Ambos organismos esperan además que la ralentización se prolongue en 2017, con previsiones del 2,5% (OCDE) y el 2,4% (CE) para ese año. Precisamente, la OCDE (el club de los países más ricos) también achaca esta ralentización al fin de los estímulos.

En cuanto al terreno político, los expertos de Fidelity no quieren entrar en profundidades sobre la situación española, sobre todo después del ataque terrorista en París del viernes pasado. Sostienen que es muy difícil estimar el impacto de estos acontecimientos en el comportamiento electoral (aparte de los comicios en nuestro país, en 2016 habrá elecciones en Francia y Alemania), pero sí consideran que es probable un incremento del voto de los partidos antisistema y antieuropeístas.

La Fed solo subirá los tipos dos veces en 2016

En cuanto al escenario global para 2016, su previsión es que el crecimiento mundial mejorará respecto al de 2015 gracias al impulso de la demanda interna en la zona euro, Japón y algunos países emergentes, que anulará el efecto deflacionista de la crisis china. Este país supone el principal riesgo para su escenario, pero Fidelity no espera un aterrizaje brusco ('hard landing'), entre otras cosas porque su política monetaria todavía es restrictiva y tiene margen para relajarla. También piensa que seguirá el dolor en los países emergentes, pero gran parte del ajuste ya se ha producido y se están viendo elementos positivos, como la reducción de sus déficits exteriores o una estabilización de los precios de las materias primas.

La gran incógnita, por supuesto, es qué va a hacer la Reserva Federal estadounidense. Aquí, esta gestora se posiciona entre los más moderados ('dovish'), puesto que no espera más de dos subidas de tipos en 2016, adicionales a las de diciembre. Según Stupnytska, Janet Yellen va a ir con mucho cuidado y va a tener una actitud reactiva a los datos que se vayan publicando, por lo que no tendrá ninguna prisa por subir los tipos mientras no haya presiones inflacionistas.