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Los fundamentales se reivindican como la clave para la inversión tras el verano
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Los fundamentales se reivindican como la clave para la inversión tras el verano

Blackrock ha puesto el acento sobre las consecuencias que el cambio de la política monetaria pueden implicar para los mercados y ha elaborado sus perspectivas para el segundo semestre

Foto: Bolsa de Nueva York (Efe)
Bolsa de Nueva York (Efe)

Con lo peor de la crisis griega de pasada y todo el pescado ya vendido antes de vacaciones, ha llegado el momento de pensar en la segunda parte del año con un foco principal: la subida de tipos de la Reserva Federal. Con este escenario, Blackrock ha puesto el acento sobre las consecuencias que el cambio de la política monetaria pueden implicar para los diferentes mercados y, en función de esto, ha elaborado su informe sobre perspectivas de inversión para los próximos seis meses.

La primera y fundamental conclusión que extrae es que "a medida que se reducen las políticas de estímulo, los fundamentales volverán a ganar relevancia como motores clave de las rentabilidades de las carteras", aseguran los analistas. De esta manera, la productividad o el crecimiento de los beneficios van a recuperar protagonismo en la recta final del año en lo a rentabilidad de las inversiones se refiere.

En este sentido, desde Blackrock han detectado un descenso de la productividad que afecta a las tasas de crecimiento, a las políticas monetarias y, en última instancia, a los márgenes empresariales. "Las elevadas valoraciones en algunos mercados y la incertidumbre sobre el ritmo al que normalizará su política la Reserva Federal requieren prudencia y una cuidadosa selección por países, sectores y activos", ha aseguradoEwen Cameron Watt, director global de estrategias de inversión de BlackRock. "Compensamos esto con la convicción de que los mercados alcistassuelen durar mucho más de lo esperado y, con ello, el correspondiente riesgo de perderse oportunidades".

Así, entre los activos que en estos momentos presentan valoraciones muy elevadas destaca la deuda pública, mientras que la renta variable desarrollada se mantiene en la media, con la estadounidense a la cabeza. Esto sumado a que la volatilidadtanto en el mercado de bonos como en el de divisas ha aumentado, y en esta línea va a ir también la de las acciones, se presenta un "desafío para las estrategias tradicionales de diversificación a través de bonos y acciones", aseguran en el informe.

Y es que Blackrock espera que la Reserva Federal suba los tipos en otoño y que el Banco de Inglaterra siga sus pasos en noviembre o en febrero de 2016, frente a las políticas monetarias acomodaticias del resto de regiones. "resulta un poco precipitado declarar el fin de las políticas de expansión a escala mundial, pero merece la pena planteárselo, ya que los mercados tienden a adelantar acontecimientos", explican desde la firma. "Esto sugiere que los inversores pronto pasarán de centrarse en las políticas de los bancos centrales a otros fundamentales de inversión".

Con todo, esto supondrá el despertar de los mercados globales de renta fija, que han estado adormilados por la complacencia de casi una década de tipos cercanos a cero. Así, las acciones parecen presentar valoraciones razonables en comparación con los bonos, si bien Blackrockadvierte sobre la renta variable estadounidense con valoraciones excesivas,especialmente ante el contexto de subida de tipos en el país.

"El impacto de la subida de tipos supondrá una amenaza para las clases de activos con reparto de dividendos y volatilidad reducida en EEUU, tales como las empresas de suministros públicos, los fondos de inversión inmobiliaria y el consumo básico, mientras que beneficiará a los bancos, ya que el crecimiento de la concesión depréstamos tiende a aumentar en paralelo", aseguran.

Por todo ello,BlackRock Investment Institute prioriza la deuda corporativa estadounidense frente a la deuda pública.En la zona del euro, opta por la deuda bancaria subordinada y algunos bonos periféricos con vencimientos largos.En cuanto al mercado estadounidense de renta variable,prefiere los sectores cíclicos, como el del consumo discrecional, el tecnológico y el financiero, frente a clases de activos similares a la renta fija.

Por otro lado, la firma de análisis prioriza la renta variable europea (especialmente, los bancos) y japonesa (entidades financieras y empresas exportadoras), que se ven impulsadas por la debilidad de sus divisas y los estímulos monetarios.En este sentido,también prefiere la renta variable emergente de países que están aplicando reformas o políticas monetarias expansivas, especialmente en Asia.

Finalmente,el BlackRock Investment Institute opta por los bonos emergentes denominados en divisas fuertes frente a los denominados en divisa local, y se decanta por países que estén aplicando reformas y con una inflación a la baja, como la India, China y México.

Con lo peor de la crisis griega de pasada y todo el pescado ya vendido antes de vacaciones, ha llegado el momento de pensar en la segunda parte del año con un foco principal: la subida de tipos de la Reserva Federal. Con este escenario, Blackrock ha puesto el acento sobre las consecuencias que el cambio de la política monetaria pueden implicar para los diferentes mercados y, en función de esto, ha elaborado su informe sobre perspectivas de inversión para los próximos seis meses.

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