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¡Son las ventas! Los inversores se preparan a mirar con lupa las cuentas semestrales
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¡Son las ventas! Los inversores se preparan a mirar con lupa las cuentas semestrales

Hay cuatro aspectos clave que van a marcar esta nueva temporada y que pasan por la incertidumbre política y económica, la fortaleza del dólar, los datos de consumo y los programas de autocartera

Foto: Bolsa de Madrid (Efe)
Bolsa de Madrid (Efe)

Greciaeclipsó la temporada de resultados empresariales del primer trimestre el pasado mes de mayo y la jugada se repite en esta nueva oleada correspondiente al primer semestre. La semana pasada Alcoa dio el pistoletazo de salida en Wall Street -batió las expectativas en lo que a ingresos se refiere pero decepcionando con su beneficio- y no será hasta la que viene cuando Europa comience a confesarse con el mercado... sin embargo, en los últimos días apenas se pueden encontrar menciones al respecto.

En cuanto a la bolsa española, en el Ibex 35 el más madrugador será Enagás, y eso ocurrirá el martes 21, mientras que del Mercado Continuo Prisa y Realia irán de avanzadilla el día anterior. Con todo, los inversores hacen sus apuestas sobre la dirección que tomarán los tiros ya de cara a enfocar la estrategia para la recta final del año, aunque lo cierto es que, en términos generales, pocas serán las sorpresas teniendo en cuenta que las compañías, tanto americanas como europeas, ya se han apresurado a modificar sus previsiones a la baja.

En este sentido, ya mayo apenas un 30% del Ibex 35 sorprendió al mercado con sus cuentas correspondientes al primer trimestre del año, es decir, 11 de las 34 firmas que componen el selectivo entre las que destacaron IAG, Endesa y Gamesa.

Aspectos clave de la temporada

Hay cuatro aspectos clave que van a marcar esta nueva temporada y que pasan por la incertidumbre política y económica, la fortaleza del dólar, los datos de consumo y los programas de recompra de acciones especialmente sensibles para el inversor estadounidense.

Así, en primer lugar, a la crisis griega y a las implicaciones que puede tener sobre la recuperación económica de la Eurozona y a un posible contagio de economías que estaban despuntando, especialmente la española, hay que sumar las recientes turbulencias de China y el miedo a una ralentización del gigante asiático, algo a lo que las empresas estadounidenses están más expuestas.

En segundo lugar, el cruce euro/dólar en el mercado de divisas. Y es que aunque la fortaleza del billete verde debería beneficiar a las empresas europeas frente a las norteamericanas, la reciente recuperación desde mínimos tras tocar los 1,04 dólares en enero genera dudas. En este sentido, José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi, considera que el impacto en las cuentas no lo va a ser tanto. “De hecho, la repercusión de la moneda no se produce de forma inmediata en resultados. Como tampoco lo vimos en su caída, la recuperación limitada ahora tampoco será inmediata”, explica.

La repercusión de la moneda no se produce de forma inmediata en resultados

Por otro lado, los inversores van a estar muy atentos a los datos de consumo y a la repercusión que han tenido estos en las ventas. Así, en el caso de las empresas españolas, muchas de las mejoras de beneficio que se han visto en los periodos anteriores han venido dadas por los ajustes de costes, más que por el incremento de las ventas, márgenes o de las carteras de pedidos.

Tal es así que en determinados sectores como el bancario, el foco va a estar en los márgenes. “Va a ser importante ver si estos han tocado fondo y empiezan a subir”, asegura Nicolás López, director de análisis de MG Valores. “Aunque, en general, este año ya se espera un salto importante en lo que pueden crecer los beneficios del 15% de media y esto es lo que han estado descontando las bolsas”, afirma.

La bolsa aún no está cara

Por eso, otra de las grandes dudas que van a tener los inversores de cara a esta oleada de resultados es si las bolsas están caras o baratas. Si bien es verdad que en los últimos tres meses meses han corregido bastante, ni de lejos han perdido toda la subida experimentada en uno de los mejores arranques de año de la historia. Con todo, Martínez Campuzano lo tiene claro: "No creo que el Ibex 35 esté caro y cualquier duda que hubiera a principios de año en máximos se ha reducido ahora”, asegura el estratega. “De hecho, creo que los ratios relativos ofrecen atractivo de compra. En general, esperamos subidas de las bolsas europeas (ceteris paribus de tema político) del 15% al 20% en un año”, concluye.

Va a ser importante ver si los márgenes de los bancos han tocado fondo y empiezan a subir

Está por ver si las empresas españolas son capaces de mantener la velocidad de crucero que mostraron en el primer trimestre del año gracias a la recuperación económica del país. De hecho, entre enero y marzo las grandes cotizadas del Ibex 35 ganaron un total de 9.397 millones de euros, lo que supuso un incremento del 38,18% respecto al beneficio registrado en el mismo periodo del año anterior. Ahora la cifra a batir son los 15.100 millones de euros que ganaron en el primer semestre de 2014 -sin tener en cuenta Inditex, que tiene un ejercicio fiscal diferente-.

Greciaeclipsó la temporada de resultados empresariales del primer trimestre el pasado mes de mayo y la jugada se repite en esta nueva oleada correspondiente al primer semestre. La semana pasada Alcoa dio el pistoletazo de salida en Wall Street -batió las expectativas en lo que a ingresos se refiere pero decepcionando con su beneficio- y no será hasta la que viene cuando Europa comience a confesarse con el mercado... sin embargo, en los últimos días apenas se pueden encontrar menciones al respecto.

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