Las turbulencias de Amadeus se convierten en la tormenta perfecta

Han pasado diez días -mejor dicho, ocho sesiones bursátiles- desde que Lufthansa abrió la caja de Pandora para Amadeus tras anunciar que a partir del 1 de septiembre cobrará un suplemento de 16 euros por billete emitido a través de los sistemas de distribución global y sus acciones ya acumulan una corrección del 12%. Y es que los inversores necesitaban una excusa para recoger beneficio en un valor que acumulaba desde octubre un rally del 59% hasta el pasado 2 de junio y la aerolínea alemana se la ha servido en bandeja de plata.

No en vano, Lufthansa ha sido el primero en abrir fuego para que el resto del sector haya ido detrás provocando lo que Intermoney ha calificado en su último informe "La tormenta perfecta". Y es que después de la germana, las declaraciones del consejero delegado de Air France, Alexandre de Juniac, durante la Junta de la International Air Transport Association (IATA) que se ha celebrado esta semana en Miami, han desatado el pánico tras asegurar que están "evaluando esta posibilidad".

Al hilo de estas declaraciones, Willie Walsh, CEO de IAG, y Drad Tilden, de Alaska Airlines, alabaron la decisión de Lufthansa, aunque se mostraron cautos sobre si iban a seguir los mismos pasos. Pero si hay algo que se desprende de todo esto es que lo más probable es que "ésta será la tónica general del resto de aerolíneas", aseguran desde la firma de análisis. Y la relevancia reside en que aunque "Amadeus emitió un comunicado en el que declaraba que, en términos económicos, no prevé un impacto significativo derivado de esta nueva estrategia, el mercado está descontando que sí habrá un impacto", aseguran desde Intermoney.

En este sentido, se plantean tres escenarios. El primero, que desaparezca el 50% de las reservas generadas por GDS de Lufthansa y se reduce el ingreso medio por reserva un -2%, con lo que partiendo de la base de que dos terceras partes de las reservas de Lufthansa se provienen de estas agencias online, Amadeus podría perder 35 millones de reservas, un 7,5% del total en 2014. Esto supondría unas ventas planas en 2016 con una caída del margen ebitda hasta el 37,2% según los cálculos de Intermoney.

En el peor de los escenarios, desaparece el 50% de las reservas y la reducción del ingreso medio por cada una es del -3%, con lo que en este caso las ventas de Amadeus serían negativas en 2016, con una caída del margen ebitda hasta el 37%. En cuanto al tercer escenario, que no es descartable, Luthansa desiste de su idea a cambio de un menor coste por reserva, con lo que Amadeus reduce el ingreso medio por reserva en un -3%, con lo que pase lo que pase, el futuro no tiene mucha visibilidad para la compañía.

Así, esta misma semana los analistas han comenzado a revisar sus recomendaciones sobre el valor. Es el caso de BBVA, que ha reducido su consejo de "market perform" a "underperform", o Citi, que ha pasado de "comprar" a "neutral" con un precio objetivo de 37,48 euros "por el aumento del riesgo operativo" que la decisión de Luthansa supone para Amadeus.