Yellen se estrena con la misión de frenar los estímulos y revisar la estrategia de la Fed

La Reserva Federal (Fed), el banco central de Estados Unidos, celebra ocho reuniones de política monetaria al año. Como resulta natural, unas reviste más importancia que otras, en función de la situación por la que transiten la economía y los mercados estadounidenses. Pero la cita que tendrá lugar el martes y miércoles de esta semana no solo será de las relevantes por las decisiones y los anuncios que saldrán de ella, sino que alcanzará ribetes históricos porque será la primera que estará dirigida por Janet Yellen, que relevó a Ben Bernanke al frente de la entidadel pasado 1 de febrero. Es decir, será la primera reunión de política monetaria en la centenaria historia de la institución que estará presidida por una mujer.

El estreno de Yellen será por todo lo alto, puesto que, como ocurre cada dos reuniones, el show de la Fed constará de tres partes, dos de las cuales se producirán a las 19 horas. En ese momento, la entidad publicará dos documentos. El que acaparará la mayor atención será el comunicado oficial en el que la institución anunciará sus decisiones de política monetaria. Todos los ojos se centrarán en saber a cuánto ascenderá el tercer tijeretazo que la Fed dará a su tercer programa de compras de activos (QE3).

Aún bajo la batuta de Bernanke, la Fed recortó el QE3 en diciembre en10.000 millones, hasta los 75.000 millones de dólares al mes, y en enero en otros 10.000 millones, hasta los 65.000 millones. Las previsiones del mercado contemplan otra reducción de 10.000 millones, que dejaría las compras de deuda hipotecaria y pública en los 55.000 millones mensuales.

El banco central estadounidense puso en marcha el QE3 en septiembre de 2012. En ese momento, se limitaba a 40.000 millones de dólares, que se iban a dedicar mensualmente, sin un límite de tiempo definido, para adquirir deuda hipotecaria. Tres meses después, lo reforzó con 45.000 millones de dólares adicionales para comprar deuda soberana estadounidense a largo plazo, con lo que el volumen total ascendióhasta los 85.000 millonesmensuales.

Junto a la decisión sobre el 'QE3', la atención de la reunión se centrará en saber si Yellen modifica su orientación futura (forward guidance) sobre los tipos de interés para que no dependa principalmente de la tasa de paro

Al mismo tiempo, el mercado analizará el comunicado oficial en busca de dos cuestiones adicionales. La primera, saber si la Fed introduce algún cambio con respecto a su compromiso de mantener los tipos de interés mientras el paro siga por encima del 6,5%. Todo indica que modificará su orientación futura -forward guidance- sobre los tipospara desvincularla de ese objetivo de desempleo. Y la segunda, comprobar si existe unanimidad con respecto a las decisiones que se adopten o si, por el contrario, Yellen se encuentra con alguna disidencia a las primeras de cambio.

Actualizando las previsiones

En el segundo de los documentos que la Fed emitirá a las 19 horas, la entidad actualizará sus previsiones económicas y sobre los tipos de interés. En diciembre, situaba el crecimiento en 2014 ente el 2,8 y el 3,2% y en 2015 entre el 3% y el 3,4%; el paro, entre el 6,3 y el 6,6% en 2014 y entre el 5,8 y el 6,1% en 2015; y lainflación, entre el 1,4% y el 1,6% en 2014 y entre el 1,5% y el 2% en 2015.

Con respecto a los tipos, en la cita de diciembre 12 de los 17 miembros de la Fed situaban el primer incremento de los tipos de interés, que llevan anclados en el 0-0,25% desde diciembre de 2008, en 2015. Por el contrario, dos la veían 2014 y tres, en 2016.

Para rematar la cita con la Fed, Yellen comparecerá ante los medios de comunicación a las 19.30 horas para ofrecer su primera rueda de prensa como máxima representante de la entidad. Durante su intervención reforzará los argumentos expuestos con los dos documentos previos. En este sentido, intentará subrayar la distancia entre la retirada gradual de los estímulos menos convencionales y el incremento de los tipos de interés. Es decir, profundizará en la explicación delos cambios que la entidad puede introducir en suorientación futura sobre el precio del dinero para insistir en que este continuará bajo aunque la recuperación siga su curso.