Iturriaga (Abante), gestor estrella de la bolsa española, deshace sus posiciones en Sacyr

Le ha exprimido el jugo y, ahora que aparecen algunas manzanas podridas, prefiere cambiar de cesta. Esta es la filosofía que se esconde detrás del paso que acaba de dar José Ramón Iturriaga, el gestor estrella del momento al haber logrado cerrar 2013 con una revalorización del 75% de su vehículo Okavango Delta.

Iturriaga consiguió gran parte de esta mejora gracias a Sacyr, empresa que formaba parte de los cinco principales valores de su cartera, y que llegó a tener un peso superior al 8% en la cartera del fondo. Sin embargo, en la primera semana de enero, el gestor ha decidido deshacer sus posiciones en este valor.

Como él mismo explica en la carta que mensualmente escribe al mercado, fechada el pasado 8 de enero, "la disputa recientemente abierta con respecto al pago de los costes sobrevenidos en la importante obra del canal de Panamá, me ha llevado a vender Sacyr".

Y eso que, a cierre del pasado ejercicio, la constructora todavía era el quinto valor más importante del vehículo, al representar un 6,5% del total. Por delante sólo estaba Catalana Occidente (9,3%), Bankia (8,9%), Prisa (8,1%) y Atresmedia (6,6%).

Estos cinco mismos valores, aunque con diferente ponderación, también representaban el pasado mes de diciembre las principales posiciones de Abante Global Funds y Kalahari, sus otros dos vehículos, con la única excepción de que en este último, en vez de la cadena de televisión, está Banco Popular.

Una de cal y otra de arena

A pesar de que en los tres vehículos Iturriaga asegura haber salido de Sacyr, el gestor confía en que la constructora logrará solucionar el conflicto y la sangre no llegará al río. "Lo lógico es que ambas partes se acaben entendiendo y que el impacto económico para la compañía sea algo dentro de lo ya esperado. En cualquier caso, la politización y excesiva mediatización del problema puede alargarlo e introducir una volatilidad de la que prefiero no participar".

Su confianza en que la constructora termine saliendo relativamente airosa de este problema parece ser compartida por gran parte de los analistas, que a pesar del terremoto desatado en el país centroamericano mantienen mayoritariamente su recomendación de compra sobre el valor.

De hecho, si se mira el consenso de analistas recogido por Bloomberg, formado por trece firmas, se comprueba cómo, de los siete expertos que se han pronunciado desde que estalló el conflicto, cinco recomiendan comprar (Espiritu Santo, Bankia, Interdin, Ahorro Corporación y Banco Sabadell), NMas1 apuesta por fuerte compra y sólo BPI opta por ser neutral.

Estas recomendaciones permiten una doble lectura. Por una parte, que los expertos prefieren ser cautos y no variar posiciones en ninguna dirección y, por otra, que precisamente porque se mantienen cautos y no han rebajado el precio objetivo, el potencial del valor es cada vez mayor.

Los analistas mantienen sus apuestas intactas

Salvo BPI, que concede un precio objetivo de 3,3 euros a los títulos de Sacyr, y BNP Paribas, que les da 3,80 euros, el resto de firmas sitúan el valor por encima de los 4 euros, con Bankia Bolsa a la cabeza otorgándole un precio de 4,66, frente a los 3,469 en que cerró el viernes.

Como Sacyr sí que se está viendo castigada en bolsa, hasta el punto de que es la compañía que peor se ha comportado desde que empezó el año, con un recorte del 7,9%, la brecha entre su cotización y el precio objetivo del consenso es cada vez mayor y justifica, por tanto, las recomendaciones de compra.

De hecho, el consenso de Bloomberg le confiere un precio objetivo de 4,23 euros, lo que supone que, según esta estimación, tiene un potencial de revalorización del 22%, una ganancia a la que Iturriaga prefiere renunciar... después de haber visto cómo doblaba su valor el año pasado.