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El Tesoro apuesta fuerte: tratará de vender 5.000 millones en bonos
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PREPARADO PARA SEGUIR HACIENDO CAJA

El Tesoro apuesta fuerte: tratará de vender 5.000 millones en bonos

El Tesoro se estrena en 2013 con el mejor escenario posible. La semana pasada la prima de riesgo cayó por debajo de los 350 puntos básicos,

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El Tesoro apuesta fuerte: tratará de vender 5.000 millones en bonos

El Tesoro se estrena en 2013 con el mejor escenario posible. La semana pasada la prima de riesgo cayó por debajo de los 350 puntos básicos, con la rentabilidad del bono moviéndose en niveles de marzo y, lo que es mejor aún, un gran banco, BBVA, ha servido de avanzadilla para confirmar que, efectivamente, España vuelve a estar en el radar de los inversores internacionales. Por ello, el jueves tratará de colocar hasta 5.000 millones de euros en bonos.

La secretaría dependiente del Ministerio de Economía va a tantear la profundidad del mercado para el medio y largo plazo y todo apunta a que va a volver a entrar en la dinámica de hacer colchón por lo que pueda pasar. Por primera vez en más de un año, el máximo previsto alcanza los 5.000 millones y, seguramente, volverá a batir sus objetivos como ya ha venido haciendo en la renta final de 2012, al igual que hizo en el primer trimestre del año pasado, lo que le permitió resistir la tempestad desatada en los mercados entre abril y agosto.

"Esto ha empezado bien y puede ir mejor", asegura Alberto Matellán, director de estrategia y análisis de Inverseguros. "No me extrañaría que veamos, como el primer trimestre del año pasado, al Tesoro hacer caja".

Y es que el resultado de la emisión de 1.500 millones de deuda sénior con vencimiento a cinco años de BBVA, la primera no solo de una empresa española, sino a escala global, es muy significativa. En primer lugar, la rentabilidad del bono de BBVA resultó 25 puntos básicos inferior a su comparable soberano. La entidad pagó 295 puntos midswap frente a los 310 que se esperaban, y en comparación con una prima de riesgo española de 360 puntos básicos el pasado jueves.

Pero, sobre todo, por la calidad y cantidad de la demanda. Las solicitudes superaron en más de 3 veces la oferta y, además, sólo un 10% era española. De hecho, los países del centro y norte de Europa han supuesto el 70% de las demanda y el 6% procedía de EEUU. A esto hay que sumar que la presencia de los bancos en la subasta -prácticamente los únicos financiadores del Tesoro en la primera mitad de 2012- ha caído en picado, al 21%, mientras que el 69% de los bonos emitidos han acabado en manos de fondos.

Una situación que responde, en primer lugar, al aumento de las recomendaciones sobre España. En el caso de las empresas, se empieza a mirar a los fundamentales por encima del riesgo país y en el caso de España, por la mejora de los datos macroeconómicos y el paraguas que supone el compromiso por parte del Banco Central Europeo cuando España lo necesite.

De hecho, contra todo pronóstico, el Tesoro acabó con excedente de caja de más de 11.150 millones de euros en 2012 y, desde septiembre, ya se comenzó a apreciar la vuelta de extranjeros que habían puesto pies en polvorosa cuando España estuvo más cerca de caer que de aguantar antes del verano. Falta le va a hacer si se tienen en cuenta los vencimientos a los que se tiene que enfrentar en 2013.

Esta semana el Tesoro dará a conocer la cifra oficial de necesidades de financiación para 2013 y lo hará de manera más detallada que en otras ocasiones para ganar confianza en el mercado, según confirmaron fuentes del Ministerio de Economía a Cotizalia.com. Pero entre tanto, los expertos estiman que la cifra debería alcanzar los 207.000 millones de euros brutos si se tiene en cuenta el déficit, vencimientos y aportaciones al Mecanismo de Estabilidad. De entrada, en enero entre el principal y los intereses España tiene que desembolsar más de 28.000 millones de euros.

 


¿Hasta cuándo España gozará del voto de confianza del mercado?

La pregunta ahora es cuánto durará esta situación para España y si la emisión de BBVA es el adelanto de la apertura de la ventana de liquidez. Si hay algo que ha enseñado esta crisis es que las previsiones cambian de un día para otro.

"En la subasta de BBVA hemos visto mucho flujo extranjero entrando y se mantendrá, en principio, si lo datos siguen siendo buenos", asegura Matellán. "Pero para que siga harán falta noticias más positivas o que el BCE cumpla con lo prometido, porque parece que ahora todo el mundo se ha olvidado del rescate".

Por otro lado, queda por ver si la ventana de liquidez que parece se vuelve a abrir no responde a una situación puntual como ocurrió el pasado mes de septiembre, que apenas duró abierta tres semanas. En este caso, para José Carlos Díez, economista jefe de Inverseguros, "sería una buena noticia que durara como mínimo un año porque podría ser una buena señal de cara a una apertura del grifo del crédito".

El Tesoro se estrena en 2013 con el mejor escenario posible. La semana pasada la prima de riesgo cayó por debajo de los 350 puntos básicos, con la rentabilidad del bono moviéndose en niveles de marzo y, lo que es mejor aún, un gran banco, BBVA, ha servido de avanzadilla para confirmar que, efectivamente, España vuelve a estar en el radar de los inversores internacionales. Por ello, el jueves tratará de colocar hasta 5.000 millones de euros en bonos.

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