Bronca en Unión Española de Explosivos: José María Castañé (ex Banca López Quesada) quiere hacer caja a costa de los gestores

Unión Española de Explosivos (UEE) o la historia de un éxito empresarial. Convertida en la tercera compañía del sector a nivel mundial, después de un largo periodo de turbulencias, dos de los tres grupos de accionistas quieren ahora vender y obtener las plusvalías del éxito, contra el parecer de los gestores-accionistas, liderados por el presidente y director general, Sánchez-Junco, que quieren seguir adelante con una compañía saneada.

Tras la azarosa historia de UEE en el seno del grupo Ercros, en junio de 1994 el fondo Pallas Invest Iberian Fund, representado por José María Castañé (Ex Bankunion y ex Banca López Quesada), se hizo con el 80% de la compañía, condicionando su inversión a que los gestores lideraran la nueva etapa e invirtieran también (el restante 20%), asumiendo riesgo económico.

En enero de 2001, el fondo Pallas vendió su 80% por 107,2 millones de euros, con una rentabilidad anual acumulativa del 52%. No obstante, José María Castañé, a título individual, decidió reinvertir a través de la sociedad luxemburguesa Reef Investissement, mientras que el equipo directivo optó a su vez por reinvertir la totalidad de las plusvalías y dar entrada a nuevos accionistas directivos.

Unos meses antes (julio de 2000), Castañé y el equipo de Sánchez-Junco habían suscrito una serie de acuerdos de control que incluían un pacto de accionistas, la búsqueda de financiación de la operación, y la entrada de un tercer socio, que resultó ser BancBoston Capital, del grupo Bank of America, a su vez accionista de Pallas.

La nueva estructura accionarial quedó integrada, a partir de entonces, por el equipo de directivos (más de 80 personas) liderado por José Fernando Sánchez-Junco, con el 42,5%; Reef Investissements (representado por Castañé y Jaime Bruguera), con el 39,5%, y BancBoston, con el 18%.

A primeros del año en curso, y de acuerdo con el procedimiento establecido en el pacto de accionistas, el consejo encargó a un banco de inversiones la realización de una valoración de la compañía con datos contables al cierre del ejercicio 2004, de modo que cualquiera de los grupos de accionistas pudiera ejercer su derecho preferente de compra si alguno de ellos decidía vender.

Reef y BancBoston quieren más dinero

Resultó que en marzo de 2005, tanto Reef como BancBoston comunican al grupo de directivos-accionistas su decisión de no vender al precio fijado por el banco de inversiones, y un mes después anuncian que en cualquier caso quieren vender, pero a un precio superior.

Tras varios meses de intenso tira y afloja, el Consejo acuerda suministrar información a una lista de hasta ocho firmas de private equity susceptibles de realizar cada una de ellas una oferta conjunta con el grupo de gestores-accionistas por el 57,5% del capital de UEE en manos de Reef y BancBoston.

Pero, de acuerdo con fuentes próximas al grupo de gestores-accionistas, Reef está rechazando sistemáticamente todas las ofertas preliminares recibidas, “tratando de forzar un precio solo alcanzable mediante endeudamiento adicional de la compañía, endeudamiento que serviría para financiar la compra de sus acciones”.

Es la clave del arco del conflicto desatado en una compañía que se ha convertido en una perita en dulce en su sector. Castañé tiene perfecto derecho a tratar de maximizar su inversión, pero los directivos-accionistas opinan que pagar el precio que pide tanto él como BancBoston pondría en riesgo la solvencia de UEE y frustraría los planes de crecimiento futuro.