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23:58 Miércoles, 22 de junio de 2005

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Los Entrecanales sacan oro de FCC: su paquete vale 400 millones de euros más un año después del intento de asalto

@Manuel López Torrents

Miércoles, 22 de junio de 2005

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Un año después del intento de asalto a FCC, los Entrecanales parecen haber dejado atrás su pelea por entrar en el consejo de la compañía, pese a que tienen un 15% de la empresa que comanda Esther Koplowitz. Las penas con pan son menos y lo que ha sido una mala decisión estratégica se ha convertido en una buenísima operación financiera. Así lo creen los expertos. Las cifras son irrefutables.

A mediados de junio del año pasado, Acciona finalizó sus compras de títulos de FCC, hasta alcanzar el 15,05% declarado en la CNMV. En ese momento, se suscitaron todo tipo de rumores acerca de una posible OPA sobre la compañía, posibilidad que fue abortada por la cúpula directiva de la constructora.

Esther Koplowitz maniobró en B-1998, la instrumental con la que controla la mayoría del capital de la compañía, para blindarse ante cualquier tentativa hostil. Los Entrecanales pidieron tres consejeros en el grupo e iniciaron un despliegue legal en su intento de asalto a la constructora, pero sus intentos fueron vanos.

Hoy, los deseos de Acciona parecen aparcados. La razón es que ese paquete accionarial crece sin tregua y equivale casi a un 20% del valor de Acciona. Además, proporciona a los Entrecanales casi 50 millones de euros en efectivo gracias al dividendo, según datos oficiales de la compañía.

De hecho, desde que notificaron poseer algo más del 15% de la constructora, la acción de FCC se ha revalorizado algo más del 50%. Así, los 525 millones de euros que reconocen haberse gastado en Acciona para invertir en su competidora, se han transformado en 900 a precios de mercado, lo que supone unas plusvalías latentes de 375 millones. Mucho dinero que si llega de la competencia, pues mejor.

Invertir en la competencia

Acciona entró en FCC en julio de 2003, comprando un 8,7% de la compañía a un precio medio de unos 25,25 euros. Posteriormente, en abril de 2004, adquirió otro 5,3%, a 28,5 euros y el resto de las compras finalizaron en junio.

En una de las principales firmas de valores españolas señalan que el precio medio al que han comprado los Entrecanales ha sido de 27 euros por acción, por lo que ganan casi 20 euros por título a su inversión. Ayer, la compañía de Esther Koplowitz cerró a 46,65.

Acciona no ha reclamado su presencia en el Consejo de FCC en la junta de accionistas que tuvo lugar ayer en Barcelona, ya que no lo comunicó dentro del plazo reglamentario. En teoría, los Entrecanales “esperan a la resolución judicial”, dicen en Ibersecurities, que en primera instancia fue contraria a sus intereses, pero algunas fuentes de mercado señalan que Acciona ya ha abandonado sus planes iniciales en FCC, limitándose a disfrutar de sus plusvalías latentes.

Las relaciones entre FCC y los Entrecanales es relativamente correcta. Atrás parecen quedar hechos relevantes furibundos a la CNMV, en los que la compañía de Esther Koplowitz criticaba las formas de proceder de los dueños de Acciona.

Pero los Entrecanales no son los únicos que han logrado hacerse de oro con sus participaciones en constructoras o inmobiliarias. Así lo valoran firmas como Morgan Stanley, que ponen de relevancia el extraordinario valor de las inversiones de ACS en Urbis y Abertis, Ferrovial es la matriz de Cintra, y FCC tiene Realia o Cementos Portland, por no hablar de Sacyr y Testa Inmobiliaria.

La única crítica que pesa sobre el grupo es que no finaliza sus operaciones estratégicas. No logra el control de FCC, se retira de Pacific Hydro... siempre con mucho dinero, eso sí. Tampoco tienen problemas para que se lo gestionen: ahí está Bestinver, la gestora del grupo, con algunos de los mejores fondos de inversión europeos por rentabilidad a 10 años.

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