La opa de BBVA cambia la estructura accionarial de Banco Sabadell

La opa hostil ha cambiado muchas cosas en Banco Sabadell. Aunque la cúpula de la entidad catalana consiguió que la propuesta hostil de BBVA fracasara, ha provocado desgaste en el banco. Y, también, un cambio en la estructura accionarial.

En abril de 2024, antes de que BBVA lanzara la opa hostil sobre Sabadell, el banco contaba con la mayor proporción de inversores minoristas en el capital entre los bancos españoles, con un 48%. Además, el 39% eran minoristas, a menudo empresarios de la burguesía catalana que trabajan con Sabadell como principal banco para financiaciones y operaciones, y del que tienen acciones heredadas en varias generaciones.

Esto suponía una especie de núcleo duro. De hecho, solo el 2,8% del capital, entre los accionistas minoritarios que eran clientes, acudió a la opa. Ha sido un blindaje frente a la opa hostil de BBVA, pero este núcleo duro se ha resentido. El banco no había actualizado cifras durante la opa, pero en la rueda de prensa de resultados de este martes, en la última presentación trimestral de César González-Bueno como CEO, antes de dejar el banco y dar paso a Marc Armengol, ha resaltado la presencia de minoristas como núcleo duro. Pero los porcentajes han bajado.

En concreto, los minoristas pesan ahora un 40% del capital del Sabadell, y el 30% del total del accionariado son clientes. Estos porcentajes siguen siendo más altos que en otras entidades financieras, lo que refleja un mayor arraigo local y conexiones entre accionistas y clientes. El banco tenía 200.000 accionistas cuando empezó la opa, pero dejó de publicar la cifra. El peso de minoristas y clientes en el capital se ha reducido más de un 20% en dos años, en medio de una opa hostil y alzas en bolsa, lo que implica que ha habido minoristas vendiendo sus títulos a institucionales, que han subido hasta el 60% del capital. El banco subió un 130% durante la opa, y después ha agotado su rally. El resto de los bancos también sufre en las últimas semanas, con la incertidumbre macro.

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González-Bueno defendió este martes que los minoristas son el núcleo duro del Sabadell, y que en la entidad no preocupa la ausencia de accionistas de referencia frente a potenciales futuras opas o fusiones. "Yo no me imagino un núcleo más duro. Posiblemente tenemos la ratio más alta de España. Evidentemente, nos gustaría que fuese superior, pero la cifra es espectacular, y esto obedece a una tradición. Aquí hay una forma de sentir el banco que es muy especial, y eso ha llevado a ese 30% con el que estamos extraordinariamente satisfechos".

El ejecutivo también señaló que sería bueno que haya fusiones en el futuro, siempre y cuando no participen ni CaixaBank, ni Santander, ni BBVA: "Mi recomendación a largo plazo es que esa consolidación entre bancos, que no estén los tres grandes, se produjese. Pero se tienen que dar circunstancias que ahora no se dan".

Agotamiento

El banco presentó este martes resultados del primer trimestre, con una caída del beneficio del 29%, hasta los 347 millones. La cifra está afectada por extraordinarios como son 14 millones invertidos en cubrir la volatilidad de la libra respecto al euro, ante la venta de TSB al Santander por 3.300 millones, y 55 millones por un plan de salidas, que costará 90 millones a lo largo de 2026.

Aun sin estos extraordinarios, habría un descenso del beneficio de dos dígitos, principalmente porque el crecimiento que el banco que tuvo durante la opa se ha frenado y el margen de intereses, principal fuente de ingresos, se redujo un 3,5% interanual, hasta los 872 millones. Las comisiones netas bajaron un 2,2%, hasta los 315 millones.

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Banco Sabadell dice haber tocado suelo con el frenazo comercial y la caída de ingresos, y espera un incremento del 1% en el margen a lo largo de 2026. El propio CEO, César González-Bueno, decidió irse tras ser el héroe de la opa en Sant Cugat y en Sabadell. Le sustituye desde hoy Marc Armengol, para intentar iniciar una nueva etapa en la que se cumplan los objetivos del plan estratégico, que la entidad ha reafirmado, y volver a generar flujos positivos en términos comerciales.

El banco necesita todavía terminar la digitalización del negocio de empresas y abrazar la IA. Además, recobrar el impulso que ha perdido tras finalizar la opa en octubre. González-Bueno reconoció que en enero los empleados han pedido más vacaciones que nunca en este mes, signo del agotamiento de la plantilla. El banco catalán confía en cambiar esta tendencia con el nuevo CEO y tras finalizar el plan de salidas voluntarias a través de prejubilaciones, que está negociando individualmente y que, según fuentes sindicales, se acercará a los 300 empleados, aunque no se ha dado una cifra concreta.