La banca prepara un aluvión de fondos pseudogarantizados con la subida de tipos

El escenario de conflicto bélico en Oriente Medio en torno a Irán ha disparado los tipos de interés de mercado y ha obligado a la banca a reformular sus estrategias comerciales. Las entidades, que estaban centradas en hipotecas y en distribuir productos de inversión de más valor añadido —y comisiones—, vuelven a preparar una oleada de fondos garantizados y de renta fija a vencimiento.

Los tipos de mercado han subido con fuerza en las últimas semanas. El euríbor ha pasado del 2,2% al 2,7% y rozó el 3%. El mercado descuenta alzas de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE) para contrarrestar el impacto del encarecimiento de los hidrocarburos (aunque hoy el petróleo cae un 15% por el alto el fuego temporal) y posibles efectos de segundo orden. Así, el bono español ha subido desde el 3,3% al 3,6% en un mes, y el Tesoro colocó este martes letras al 2,39% en el tramo de seis meses y al 2,64% en 12 meses, máximos desde septiembre de 2024.

Los bancos están virando en su estrategia comercial. Las entidades estaban en plena guerra hipotecaria desde finales de 2024. Aunque algunos banqueros, como Gonzalo Gortázar, CEO de CaixaBank, advertían de que la política de precios estaba revisándose, seguía habiendo ofertas agresivas a "precios irracionales", según el criterio de bancos que no estaban en esta guerra, Santander, BBVA y CaixaBank. En paralelo, los bancos estaban rediseñando sus apuestas comerciales en favor de carteras de gestión discrecional —donde se delega la gestión de las inversiones—, seguros de ahorro y fondos más sofisticados, que generan más comisiones.

Aunque nunca han dejado de diseñar fondos garantizados y de renta fija a vencimiento para mantenerlos en el catálogo y permitir la rotación de estos productos para clientes conservadores, ya no eran una prioridad como lo fueron entre 2022 y 2023 con la subida de tipos. Los bancos eligieron entonces esta vía para ofrecer remuneración sin riesgo a los clientes, huyendo de forma mayoritaria de una guerra de depósitos.

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Los fondos garantizados son productos que aseguran una determinada rentabilidad al inversor si se mantiene en el fondo en un plazo predefinido. La gestora asegura dicha rentabilidad contra el balance del banco que está detrás, aunque la propia cartera de instrumentos de renta fija y, en algunas ocasiones, derivados, sirve para alcanzar el rendimiento. Muchos bancos optaron entre 2022 y 2023 por los fondos de renta fija a vencimiento, que han seguido lanzando para ofrecer a los clientes reinvertir con traspaso, y no tributar, la inversión de anteriores productos. En estos vehículos se construye una cartera con bonos del Tesoro, normalmente de España e Italia, a una duración predefinida para que el cliente obtenga una rentabilidad predecible si se queda hasta el final y si no hay una situación anómala en la que el emisor incurra en impago. Es decir, son pseudogarantizados.

La banca está preparando más emisiones de este tipo que se proyectan para las próximas semanas, aprovechando el incremento de tipos de bonos y letras. Con los tipos actuales, es posible construir fondos de renta fija a vencimiento con rentabilidades anualizadas del 3% a tres años, lo que puede seducir a muchos clientes. Para las entidades, estos fondos son una vía con la que los clientes más conservadores pasen de ser ahorradores de depósitos, como en el pasado, a inversores. Se trata del primer paso intermedio entre cuentas corrientes o depósitos y fondos. Casi la mitad de las suscripciones netas de 2022 y 2023 de las gestoras de los bancos tradicionales fueron de clientes que nunca habían invertido en fondos. Además, es un producto fácil de diseñar para los bancos, que solo tienen que construir una cesta de emisiones de deuda pública y sentarse a esperar hasta el vencimiento. Mientras, cobran comisiones de entre el 0,4% y el 0,6% anual.

Por otro lado, los bancos prefieren esta vía a entrar en una guerra de depósitos que suba el coste del pasivo y reduzca márgenes en un contexto en el que tienen liquidez abundante. Aunque algunas entidades optan por remunerar el pasivo para captar clientes, como ING o WiZink, que han anunciado estos días incrementos en la oferta, el grueso de la banca prefiere llevar al ahorrador conservador a fondos garantizados o de renta fija a vencimiento.

Durante el último mes, en plena escalada bélica y de tipos, varios bancos ya han lanzado fondos. Unicaja ha estado distribuyendo el Unicaja Rentabilidad Objetivo 2027-X, con vencimiento en octubre de 2027, y una TAE no garantizada del 1,8%. Laboral Kutxa, por su parte, ha lanzado un fondo hasta mayo de 2029 con una TAE del 2,3%. En las próximas semanas habrá más lanzamientos con rentabilidades mayores. Otros bancos han optado por productos de este tipo pero con más riesgo, al incorporar emisores corporativos, como el BBVA Bonos 2031 o el Sabadell Buy and Watch 10 2030, diseñado por Amundi.