La volatilidad lleva a la banca a comprar bonos a costa de la concesión de hipotecas

Los bancos reposicionan su cartera favoreciendo la compra de bonos tras las caídas de precio en las dos últimas semanas, un movimiento paralelo a la tregua en la guerra hipotecaria, que las entidades están pausando con una reevaluación de riesgos y subidas de precios.

Los principales banqueros del país mostraron este miércoles toda la tranquilidad que pudieron en su paso por el encuentro financiero organizado por Deloitte y ABC. Pero admitieron que están vigilantes. Lo mismo dijo Luis de Guindos, vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), poniendo el acento en el riesgo de que se amplifiquen los efectos por los movimientos del mercado.

Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank, recordó que por cada 10 dólares de subida en el barril de petróleo se estima que el impacto negativo en el PIB sea de 15 puntos básicos, y con alzas de 10 dólares en el gas natural, de 10 puntos básicos. Las previsiones que manejan en CaixaBank Research es que se pase de un entorno de crecimiento del 2,4% —que se preveía antes del conflicto de Irán— a estar cerca del 2%.

CaixaBank, Sabadell y otros bancos inmersos en la guerra hipotecaria que ha protagonizado gran parte del sector entre finales de 2024 y principios de 2025 ya estaban subiendo precios, tímidamente, antes de Irán. Ahora, están reevaluando sus estrategias con la subida del euríbor, que el martes pasó del 2,367% al 2,552% en la mayor subida diaria en 18 meses, aunque se contuvo este miércoles. Pero también están cayendo los precios de los bonos, con alzas de rentabilidad por la relación inversa entre precio y rentabilidad, lo que da oportunidad de compra.

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Las entidades están empezando a ver con mejores ojos reconfigurar su cartera de renta fija (ALCO) que generar nuevas hipotecas en estas semanas de incertidumbre, especialmente ante la falta de visibilidad sobre cuánto durará el conflicto y si mantendrá la intensidad actual.

Las carteras de deuda pública son un instrumento de los departamentos financieros de los bancos para generar ingresos extra en el margen de intereses mediante los cupones, o hacer 'trading' y generar beneficios en el resultado de operaciones financieras. La cartera ALCO también sirve para reducir el impacto de la volatilidad de los tipos en el balance, especialmente cuando hay créditos a tipo variable, actuando como una cobertura. Los bancos han priorizado las hipotecas a tipo fijo en los últimos años, pero casi la mitad del saldo vivo de préstamos sigue siendo variable.

En este caso, la subida vertical de tipos genera incertidumbre al sistema, que no le viene bien a las entidades a corto plazo. De hecho, los bancos del Ibex caen, en su conjunto, un 5,5% desde el 27 de febrero. Un banquero se quejaba esta semana de terminar un día con una previsión del mercado de dos subidas de tipos por parte del BCE en 2026 y, al siguiente, estas se habían evaporado en las expectativas de los inversores. Además, el deterioro de la macro reduce la demanda de crédito y de otros productos, y pone el foco sobre la morosidad. Pero, también, las alzas de tipos mejoran la rentabilidad de la cartera crediticia.

Los comités de dirección de la banca miran muy de cerca el desarrollo del conflicto, y los departamentos financieros están comprando bonos del Tesoro español. También de otros mercados, como el italiano o el portugués. El bono español a 10 años ha caído un 3% desde que empezaron los bombardeos, y la rentabilidad ha subido del 3% al 3,4%.

Esta ventana de volatilidad supone una oportunidad que la banca suele aprovechar. Ya lo hizo, también, cuando subieron los tipos tras la invasión de Ucrania. Al cierre de diciembre, según los últimos datos del Tesoro, los bancos españoles tenían 211.321 millones de deuda pública española en balance.