La americana IFF empieza a recibir ofertas por su negocio de ingredientes (pide 300 M)

La cotizada norteamericana International Flavors & Flavors (IFF) recibió el pasado viernes las primeras ofertas por su negocio europeo de ingredientes naturales, una operación asesorada por Alantra que se sitúa en el entorno de los 300 millones de euros, según fuentes financieras consultadas por este medio. Las ofertas provienen tanto de fondos de inversión como de industriales del sector. Según fuentes consultadas, entre los candidatos que habrían presentado propuestas figuran los fondos Aurelius y Opengate, así como la española Natac y la compañía india Synthite.

El perímetro incluye activos vinculados a extractos botánicos, antioxidantes y otros ingredientes funcionales. Según fuentes financieras, la unidad presenta unas ventas estimadas para 2025 de 180 millones de dólares, un EBITDA cercano a 24 millones y expectativas de precio de venta en torno a 12 veces EBITDA.

Este proceso es independiente de la venta de la división principal de IFF, para la que JP Morgan ha sido mandatado como asesor financiero. Es decir, IFF ha puesto en marcha dos procesos distintos: por un lado, el carve-out de la unidad de ingredientes naturales —bajo el nombre en clave Project Harvest y asesorado por Alantra— y, por otro, la desinversión de su negocio de Food Ingredients de mayor tamaño, liderada por JP Morgan.

En España, IFF cuenta con varias plantas industriales que forman parte del carve-out en venta. Entre ellas se incluyen Ingrenat y Nutrafur en Murcia, que producen extractos y complementos para la industria alimentaria, así como otras instalaciones vinculadas a ingredientes funcionales y colores naturales. Estos activos representan la parte central del negocio europeo que la compañía considera no estratégica dentro de su reorganización global y que ahora se encuentra en la fase final de venta.

Incertidumbre en la plantilla de IFF

El posible traspaso de los activos ha generado incertidumbre en la plantilla de IFF, según fuentes conocedoras del proceso, ante la posibilidad de que el futuro comprador pueda acometer algún tipo de ajuste. Aunque no existe ninguna decisión adoptada, el avance de la operación ha abierto interrogantes sobre el encaje de las distintas plantas dentro de un nuevo grupo. Ya que parte de la plantilla temen que la producción de traslade a Hervás.

En este contexto figura Natac Natural Ingredients como uno de los industriales que habrían presentado oferta. La compañía extremeña, cotizada en BME Growth, cerró 2024 con una facturación de 35,8 millones de euros (+35% respecto a 2023) y un EBITDA de aproximadamente 9,66 millones de euros. Este cálculo del EBITDA se ha realizado a partir de las cifras reflejadas en su cuenta de resultados consolidada de 2024. En concreto, se ha sumado el resultado de explotación (EBIT) y la amortización del inmovilizado.

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Sin embargo, sin las cuentas aún publicadas, la empresa ha comunicado al mercado que en 2025 su EBITDA superó los 23 millones de euros. La facturación alcanzó cerca de 48 millones de euros, un 33% más interanual, y la compañía prevé situar su EBITDA normalizado en torno a 26 millones en el próximo ejercicio.

Natac reconoce en sus estados financieros un fondo de maniobra negativo de 6,8 millones, vinculado a las inversiones realizadas en la ampliación de su planta de Hervás y nuevos desarrollos industriales. En 2025 ha reforzado su liquidez mediante una línea de crédito de 10 millones y ha aprobado una reducción de capital para reequilibrar su patrimonio.

IFF: un clavo ardiendo para Natac

Para Natac, la puja por los activos europeos de IFF adquiere especial importancia. Tras no lograr vender la compañía por los 400 millones de euros que buscaban sus accionistas a comienzos de año, fuentes financieras señalan que la decisión de mantener esa valoración proviene en gran medida de Inveready, uno de los socios minoritarios de la compañía.

Según estas mismas fuentes, la firma vería en la operación de IFF una oportunidad para incrementar su EBITDA consolidado y reforzar su dimensión operativa, reforzando su posición de cara a futuros socios o inversores. Pudiendo así vender la compañía por 400 millones de euros.

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El perímetro en venta por parte de IFF podría situarse en torno a los 300 millones de euros, varias veces superior a la facturación anual de Natac, lo que supondría un salto relevante en dimensión y exigencias financieras. Fuentes del sector apuntan a que una operación de esta envergadura previsiblemente requeriría el respaldo de socios financieros adicionales.

Tras la venta de SuanNutra

La puja por los activos europeos de International Flavors & Fragrances se enmarca en un contexto de fuerte interés por del segmento de ingredientes y nutrición. Como antecedente reciente, la venta de SuanNutra —la división de nutrición de SuanFarma— se cerró en 120 millones de euros tras un proceso altamente competitivo en el que participaron tanto fondos como industriales y que terminó con la adjudicación a Carbyne, tal y como adelantó este periódico.

El proceso arrancó con más de media docena de interesados —entre fondos y grupos industriales—, pero la tensión en el precio y el perfil del negocio fueron reduciendo la lista. En la primera fase se retiraron fondos como Stirling Square y Portobello. Más tarde, en la segunda ronda, hicieron lo propio ProA Capital, Andera, así como los industriales Brenntag y Kaneka, lo que dejó el desenlace en manos de Carbyne.