Cinven negocia comprar 300 locales en Italia para engordar Burger King España y venderla por 3.000 M

Cinven ha comenzado ya la búsqueda de un comprador para Restaurant Brands Europe (RBE), la matriz de Burger King España, adquirida en julio de 2021 por 1.000 millones de euros. Pero antes quiere engullir los 300 establecimientos que operan en Italia bajo la marca estadounidense, propiedad del fondo belga Kharis Capital, operación que podría ascender a unos 500 millones. De esta manera, quiere cebar la venta de la antes denominada Restaurant Brands Iberia (RBI), que apenas puede crecer ya en nuestro país.

Así lo aseguran fuentes próximas a la transacción, que han confirmado los planes de Cinven, tanto para acometer la absorción de Italia y la posterior desinversión de todo el grupo. Ambas operaciones se quieren cerrar antes del próximo verano, por lo que el fondo de capital riesgo dirigido por el presidente Jorge Quemada ya está trabajando en ambas direcciones de la mano de Morgan Stanley y Clifford Chance.

Las mismas fuentes explican que vender RBE sin apenas potencial de crecimiento en España limitaría el abanico de potenciales interesados y el precio final de desinversión. Por el contrario, incluir un mercado como el italiano, donde Burger King apenas tiene huella comercial, ofrecería al siguiente dueño una capacidad de mejora de los números que haría más atractiva la subasta, ya de por sí limitada a unos pocos jugadores por el tamaño de la transacción.

RBE tiene cerca de 1.000 restaurantes en España bajo la marca estadounidense de comida rápida, por los apenas 300 que hay en Italia. Un país con diez millones más de personas que el español, por lo que el espacio para abrir nuevos locales es elevado. Todo lo contrario que ocurre en la península ibérica, donde Burger King se está instalando ya en las salidas de las carreteras o en poblaciones de apenas 35.000 habitantes porque ya no caben más en las grandes capitales. En 2022 ya hizo lo mismo en Portugal, al hacerse con 121 restaurantes por 260 millones.

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Según fuentes próximas a las negociaciones, el valor de los 300 restaurantes italianos del fondo Kharis Capital bajo la empresa Quick Service Restaurant Plattform (QSRP) podría oscilar entre los 400 y los 500 millones. Pero Cinven podría rentabilizar esta inversión previa a su salida del capital de RBE al engordar el valor del grupo con Italia dentro del perímetro. Otra opción sería crear una 'joint venture' y proceder a una fusión por absorción en el caso de que el 'private equity' belga decida continuar en el accionariado.

En su conjunto, teniendo en cuenta la previsión de obtener unos 300 millones de beneficio bruto de explotación o ebitda (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) para este ejercicio, Cinven espera elevar la valoración de RBE a al menos 3.000 millones. Tasación que sería mayor con Italia dentro del holding. Por tanto, un tamaño que reduce de forma significativa el número de potenciales candidatos.

Cinven llevó a cabo un rebranding de Burger King España en 2024, al bautizarla como Restaurant Brands Europe, frente al nombre inicial Restaurant Brands Iberia. Un cambio apenas nominal que escondía, no obstante, un cambio de estrategia para hacer crecer la compañía fuera de nuestras fronteras. Primero con el desembarco en Italia de la marca Popeyes y ahora tratando de comprar a Kharis Capital sus 300 locales de hamburguesas.

RBE es el operador más grande de Europa, con cerca de 1.400 establecimientos y una facturación aproximada de casi 2.000 millones

RBE es el operador más grande de Europa, con cerca de 1.400 establecimientos y una facturación aproximada de casi 2.000 millones, entre los restaurantes propios y los franquiciados. Como paso previo a la futura reorganización del capital de RBE, Cinven refinanció durante el pasado verano la deuda de la compañía y aprobó el reparto de un dividendo extraordinario de 200 millones de euros entre los distintos accionistas del grupo, entre los que también se encuentran Gregorio Jiménez, fundador y presidente del grupo, con alrededor de un 20%, y Restaurant Brands International (RBI), con un 11%.

La refinanciación, liderada por Santander e ING, consistió en la emisión de un nuevo préstamo sindicado (TLB) de 1.100 millones de euros —con vencimiento en 2031 y que paga euríbor más 3,625%—, que sustituyó a un préstamo que tenía vencimiento en 2028 y pagaba euríbor más 3,75%, y cuyo importe pendiente era de 840 millones a cierre de 2024. Bank of Ireland, BBVA, Rabobank y Sabadell fueron otros bancos que también participaron en la operación.