El private equity sostiene el M&A en España y concentra el 67% del valor de las operaciones

El mercado de fusiones y adquisiciones cerró 2025 con una clara recuperación a escala global, aunque no todos los territorios avanzaron al mismo ritmo. Según el informe M&A Outlook 2026, elaborado por Deloitte, el volumen mundial de operaciones alcanzó los cinco billones de euros, un 24% más que el año anterior, consolidando la senda de crecimiento iniciada en 2023. Ese impulso global contrasta con la evolución más moderada en Europa y la caída en España, donde la actividad se ajustó. Pese a ese contexto, el 'private equity' ha sido clave para sostener el mercado español, concentrando el 67% del valor de las operaciones en 2025.

En el caso europeo, la actividad alcanzó los 981.000 millones de euros, apenas un 3% más que en 2024 y todavía un 21% por debajo del promedio de la última década. España registró un ajuste más acusado. El volumen total de fusiones y adquisiciones se situó en 66.000 millones de euros, lo que supone una caída del 31% respecto al año anterior y un nivel un 26% inferior a su media histórica.

Pese a este descenso, el informe subraya que el 'private equity' ha sido clave para sostener la actividad en el mercado español. En 2025, las operaciones con participación de fondos de capital riesgo concentraron el 67% del valor total transaccionado, reforzando una tendencia que ya se venía observando en ejercicios anteriores. En un contexto de mayor incertidumbre y menor volumen de operaciones entre industriales, el capital riesgo se ha consolidado como el principal dinamizador del M&A en España.

"En un contexto complejo, el M&A se ha convertido en una palanca estratégica de adaptación y transformación"

Este protagonismo se enmarca en un cambio más profundo en la forma de abordar las operaciones corporativas. Deloitte destaca que el mercado avanza hacia un modelo de M&A más transformacional, en el que las adquisiciones no se limitan a ganar tamaño o cuota de mercado, sino que buscan adquirir capacidades, reposicionar negocios o adaptarse con rapidez a un entorno económico, tecnológico y geopolítico cambiante. "En un contexto complejo, el M&A se ha convertido en una palanca estratégica de adaptación y transformación", señala a El Confidencial Gerardo Yagüe, socio director de Transactions de Deloitte Strategy, Risk & Transactions.

Según el análisis de la firma, este enfoque tiene un impacto directo en la rentabilidad. En la última década, las compañías que han aplicado de forma recurrente una estrategia de M&A transformacional han obtenido un retorno para el accionista superior al del mercado, con un diferencial del 6% en Europa y del 5% en EEUU.

"Dada su gran capacidad de inversión, el 'private equity' se ha convertido en un aliado valioso en la ejecución de los planes de transformación de las compañías, así como una vía eficaz para diversificar el riesgo patrimonial", explica Alfredo Vasallo, director de Transacciones de Deloitte.

Deloitte apunta, además, que este tipo de operaciones exige una visión más amplia del ciclo de la transacción, desde la definición de una tesis de inversión sólida hasta el despliegue de una hoja de ruta post-deal eficaz. "A los objetivos de las operaciones tradicionales se suman ahora componentes más disruptivos que buscan evolucionar modelos de negocio, adquirir capacidades estratégicas o reposicionarse rápidamente en el mercado", explica Yagüe, quien subraya la importancia de proteger el equity story una vez cerrada la operación.

Defensa, 'data centers', IA y 'consumer health'

En cuanto a los sectores, el informe identifica áreas con un mayor dinamismo en la actividad de M&A. A nivel global, tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT) se consolidó en 2025 como el principal sector por valor transaccionado, al concentrar el 31% del total, seguido de sanidad y servicios financieros.

En España, la curva de actividad elaborada por Deloitte sitúa a defensa, 'data centers', inteligencia artificial y 'consumer health' entre las industrias con mayor momentum para ejecutar operaciones corporativas.

"La IA está atrayendo un enorme interés de los inversores. No estamos ante un hecho coyuntural, sino ante un sector en crecimiento que ha venido para quedarse. Aquí es fundamental testar la "narrativa de expectativas" con los fundamentales de creación de valor, y superar el reto que supone la falta de un track record histórico que nos permita evaluar su impacto y tiempos de retorno", explica Vasallo.

El gráfico sectorial del informe refleja un mercado cada vez más selectivo, en el que conviven sectores en plena fase de consolidación con otros en los que empiezan a surgir tesis de inversión ligadas a la transformación tecnológica, la transición energética o los cambios en los hábitos de consumo.

De cara a los próximos años, Deloitte anticipa que el M&A seguirá teniendo un marcado componente transformacional, especialmente en Europa. En el caso de España, el informe apunta a que el mercado cuenta con margen para utilizar las operaciones corporativas como una herramienta de refuerzo de la competitividad, apoyándose en un tejido empresarial atractivo para el inversor internacional y en la elevada capacidad inversora de los fondos de capital riesgo.

Deloitte prevé tres grandes escenarios

De cara a los próximos años, Deloitte plantea tres grandes escenarios que marcarán la evolución del mercado de fusiones y adquisiciones en Europa, en función de cómo evolucionen la confianza económica, el entorno geopolítico, el modelo regulatorio de la Unión Europea y el impacto real de la inteligencia artificial en la economía. El primero, denominado "back to previous", parte de una normalización geopolítica y un reajuste en la velocidad de adopción de la IA, lo que favorecería el M&A en sectores como consumo no alimentario, ocio o manufactura tradicional.

Un segundo escenario, de "transformación con fricciones", contempla una adaptación gradual de Europa al nuevo contexto geopolítico, manteniendo su agenda regulatoria y un crecimiento moderado. En este entorno, Deloitte sitúa mayores oportunidades en ámbitos como seguridad y defensa, energía e infraestructuras o manufactura estratégica.

El tercer escenario, el de "defensa europea acelerada", prevé una reacción más rápida del bloque europeo para reforzar su soberanía industrial y estratégica, con un impulso del M&A en sectores como defensa, energía, infraestructuras, alimentación o tecnología. "En un entorno tan cambiante, es previsible que veamos dinámicas más transformacionales que ayuden a las compañías a adaptarse a las condiciones variables del contexto", señala Gerardo Yagüe.