BBVA se guarda 2.800M para impulsar la acción y mejorar rentabilidad tras el verano

BBVA sigue guardándose un as en la manga tras la opa fallida al Sabadell para usar después del verano. La entidad tiene un margen de solvencia respecto a su objetivo de hasta 2.700 millones que usará en el tramo final de año, y que sus ejecutivos esperan que sirva para espolear a la acción, que sufrió este jueves.

La entidad decepcionó al mercado con su guía de crecimiento para este año, que apunta a una rentabilidad (retorno sobre fondos propios tangibles –ROTE–) del 20%, lo que probablemente implicaría otro beneficio récord para 2026, pero que es un objetivo conservador a juicio de los inversores y que pone en cuestión la meta prometida en julio de promediar un 22% entre 2025 y 2028. Hay que tener en cuenta que en 2025 ha sido del 19,3%.

La otra variable que han compartido a nivel de grupo ha sido acabar 2026 con una ratio de eficiencia inferior al 40%, lo que implica empatar con el nivel actual. En los dos principales mercados, España y México, el pronóstico es crecer en crédito a un dígito alto, menos que este año, que ha sido de dos dígitos. Esto hace dudar a los inversores si BBVA podrá mejorar en rentabilidad en el competido mercado español, donde BBVA aspira a ganar cuota en consumo y empresas, y asume que volverá a caer en hipotecas, y sufrirá por la incertidumbre macro en el mexicano.

Así, BBVA se desplomó en bolsa un 8,81% este jueves, hasta los 19,98 euros por acción, reduciendo las ganancias acumuladas del 40% desde que descarriló la opa al Sabadell. La clave ha estado en que ha decepcionado al mercado. Ni el incremento del 4,5% en el beneficio, hasta los 10.511 millones, en línea con lo esperado, ni el anuncio de un dividendo complementario que eleva la retribución en efectivo con cargo a los resultados de 2025 en un 31%, hasta los 5.249 millones, han servido para convencer al mercado.

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Pero los ejecutivos de BBVA confían en que acabarán convenciendo a los inversores de que cumplirán con su ambicioso plan estratégico, anunciado en julio por sorpresa como golpe de efecto en plena opa hostil. BBVA había dicho que esperaría a que se resuelva la operación, pero repentinamente publicó varias líneas clave con la presentación de resultados del segundo trimestre, antes del periodo de aceptación, que arrancó en septiembre. En aquel momento, prometió 48.000 millones de generación de capital y 36.000 millones en remuneración a los accionistas, guía que mantiene.

Para ello, se ha guardado el as en la manga de un exceso de capital a finales de 2025 respecto a la horquilla objetivo de 11,5%-12% de capital de 70 puntos básicos, lo que equivale a una cifra de entre 2.700 millones y 2.800 millones que Carlos Torres y Onur Genç, presidente y consejero delegado del banco, esperan utilizar tras el verano para terminar de convencer al mercado de la consecución de su plan estratégico, clave para espolear a la acción tras el fracaso de la opa al Sabadell.
BBVA tiene un programa de recompra de acciones en curso, que acabará en junio. Después, espera poder utilizar este colchón, ya sea en recompra o en dividendo en efectivo. Aunque, por ahora, gana la posibilidad de recomprar acciones.

Con ello, BBVA quiere demostrar que puede crecer en balance, generar capital, mejorar beneficio y aumentar la remuneración a los accionistas a la vez. Además, la propia recompra de acciones impulsa el precio de las mismas y, como se reduce el exceso de capital, que es el grueso del denominador en el ROTE, este aumenta automáticamente.

La jugada, eso sí, funcionará si las proyecciones de la banca se cumplen y 2026 se muestra estable en términos macro, con crecimiento y tipos de interés controlados en los principales mercados de BBVA. Así parece que ocurrirá en España, y habrá que ver qué sucede en México o Turquía, donde hay tanta incertidumbre –en México por las tensiones con Estados Unidos, y en Turquía por la inflación– como volatilidad en las divisas.