Los helicópteros de rescate Pegasus exploran su venta tras dar el salto a Defensa

Pegasus Aero Group, uno de los grandes operadores españoles de helicópteros de rescate, emergencias y lucha contra incendios, ha comenzado a mover ficha para explorar una eventual venta del grupo que podría superar los 200 millones de euros, según ha podido confirmar El Confidencial de fuentes financieras conocedoras del proceso. La compañía, con base en Palma del Río (Córdoba), ha dado en los últimos meses un giro estratégico hacia el negocio de Defensa que ha alimentado el interés del mercado.

A finales del pasado ejercicio, Pegasus cerró una refinanciación de su deuda asesorada por el despacho Cuatrecasas, un movimiento previo habitual en este tipo de procesos para ordenar la estructura financiera y ganar visibilidad ante potenciales inversores. Además, el grupo ha abierto un tender para seleccionar un banco de inversión que le ayude a analizar distintas alternativas estratégicas. Todavía no hay un banco de inversión seleccionado, y la operación se encuentra en una fase exploratoria.

Desde la compañía desmienten que estén en venta y señalan que tienen "contactos ordinarios con financiadores, para abordar el crecimiento de la compañía y las oportunidades de mercado, valorando todas las opciones, financiación mediante deuda o refuerzo de capital".

El principal catalizador de este interés ha sido el giro estratégico hacia Defensa. El año pasado, Pegasus se adjudicó un contrato de 18,4 millones de euros con el Ejército de Tierra para el mantenimiento integral y el suministro de repuestos de los helicópteros AB-212 desplegados en Canarias hasta 2028, con opción de prórroga. El acuerdo sitúa a la compañía como un proveedor del Ministerio de Defensa durante más de cuatro años.

Desde el punto de vista financiero, el grupo cerró 2024 con una cifra de negocios consolidada de 108,7 millones de euros, prácticamente estable respecto al ejercicio anterior. La mejora se produjo en la rentabilidad operativa, pues el resultado de explotación alcanzó los 6,9 millones de euros, frente a los apenas 146.000 euros del año anterior, apoyado en desinversiones selectivas y una mayor eficiencia operativa. En términos de EBITDA, la cifra se sitúa en torno a los 18 millones de euros, según las cuentas consolidadas.

Este salto cualitativo es clave para entender la valoración que manejan los inversores. "La entrada en Defensa cambia completamente el perfil de riesgo", señalan fuentes del mercado, que apuntan a que los activos con contratos militares recurrentes y visibilidad a largo plazo están alcanzando múltiplos superiores a 10 veces EBITDA. Bajo estas referencias, la valoración potencial de Pegasus podría situarse por encima de los 200 millones de euros si el negocio militar gana peso en los próximos ejercicios.

El interés del capital por este tipo de plataformas se ha hecho visible en operaciones recientes. Corporación Financiera Azuaga y Hyperion Fund —el fondo especializado en defensa de Pablo Casado y Ricardo Gómez-Acebo, sobrino de Ana Botín— han protagonizado en el último año una ofensiva en el negocio de mantenimiento aeronáutico con la compra de Gestair y, más recientemente, de Brok-Air y ATS Aviation. Estas adquisiciones han dado lugar a un nuevo holding de MRO con más de 750 empleados y cerca de 50.000 metros cuadrados de hangares, con capacidad tanto civil como militar.

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El movimiento responde a una estrategia clara de consolidación en un sector fragmentado. El nuevo grupo ha puesto el foco en actividades de mantenimiento recurrente, certificaciones militares y modernización de flotas, un segmento que combina ingresos estables y fuerte visibilidad a largo plazo, impulsado por el aumento del gasto en defensa y la necesidad de prolongar la vida útil de aeronaves civiles e institucionales.

Pegasus encaja de lleno en esa tesis de inversión. A su histórico posicionamiento en rescates, emergencias sanitarias y lucha contra incendios se suma ahora su papel como proveedor del Ejército de Tierra. Los trabajos de alta especialización se concentran en su centro logístico de Palma del Río (Córdoba), donde el grupo dispone de más de 10.000 metros cuadrados dedicados al mantenimiento MRO de aeronaves propias y de terceros.

El grupo cuenta con más de 650 empleados, entre pilotos, mecánicos e ingenieros altamente cualificados, y opera en varios mercados internacionales, con presencia destacada en España, Italia, Chile y Uruguay. Su actividad incluye transporte aéreo, mantenimiento de flotas, formación técnica y operaciones offshore, lo que le permite diversificar riesgos y generar ingresos recurrentes más allá de las campañas estacionales.

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En el plano financiero, Pegasus ha tenido que convivir con un elevado apalancamiento, habitual en un negocio intensivo en capital. A cierre de 2024, la deuda financiera a largo plazo superaba los 40 millones de euros, a lo que se suman pasivos a corto. Para reforzar su liquidez, el grupo ejecutó durante el primer trimestre de 2025 la venta y posterior arrendamiento operativo de seis aeronaves por 12 millones de euros, una operación que generó un impacto positivo relevante en caja y permitió formular las cuentas bajo el principio de empresa en funcionamiento.

La propia compañía reconoce que está analizando distintas opciones de financiación para abordar su plan estratégico con una estructura de capital optimizada, en un contexto de nuevas inversiones previstas.