Indra manda la compra de EM&E a 2026 sin valorar ningún aspecto financiero y un ojo en Moncloa

El consejo de administración de Indra se reunió este miércoles para analizar si la absorción de Escribano Mechanical and Engineering (EM&E) puede ser estratégica para la empresa participada por el Gobierno a través de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales. La respuesta fue que la compra encaja en su plan de crecimiento inorgánico. Pero, a su vez, el órgano de gobierno no quiso pronunciarse sobre los aspectos económicos de la potencial fusión, que ya se retrasa oficialmente hasta bien entrado 2026. La operación podría reportar cerca de 2.000 millones de euros para los hermanos Ángel y Javier Escribano, presidente y consejero de Indra, respectivamente.

La compañía comunicó ayer por la tarde a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que "el consejo de administración, reunido en el día de hoy, sin la asistencia de los señores consejeros afectados por conflicto de interés, a la luz de los informes del equipo directivo, de la Comisión Ad Hoc y de los asesores independientes contratados al respecto relativos al encaje estratégico de una potencial operación entre Indra Group y Escribano Mechanical and Engineering, S.L.U., ha acordado por unanimidad que dicha potencial operación es coherente con la estrategia de Indra Group".

El informe pedido por la comisión ad hoc creada el pasado verano ante la negativa de varios consejeros independientes a aprobar la fusión a la carrera fue elaborado por Renaissance Strategic Advisors y Oliver Wyman, como adelantó El Confidencial este pasado martes y confirmó la compañía en su comunicación al organismo regulador. Pero la última versión presentada al consejo varió de forma sustancial el borrador anterior que había sido distribuido a los miembros del órgano de gobierno de Indra.

La última versión no entra en ningún aspecto financiero de la fusión con EM&E, motivo por el cual la compañía participada en un 28% por la SEPI, en un 14,3% por los propios Escribano, en un 8% por Amber Capital, dueño de Prisa, y en un 7% por Sapa Placencia aseguró que "este acuerdo no supone ni anticipa la aprobación de ninguna operación. Tampoco condiciona ninguna clase de fórmula que se pudiese llegar a adoptar ni ninguno de sus términos económicos, que aún no han sido valorados por el consejo de administración".

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Según fuentes próximas al consejo, nadie se podía oponer a un informe de Oliver Wyman que no exponía ninguna conclusión sobre la fusión, más allá de resaltar que la compra de EM&E no va contra la estrategia de Indra, cuyos objetivos son crecer de forma inorgánica tanto en las divisiones de blindados como de munición y armamento. "No es estratégica, pero no va contra la estrategia de Indra", subrayan.

En otras palabras, que la potencial integración de Indra y EM&E ya se someterá a análisis en 2026, una vez ambas compañías tengan auditadas las cuentas del ejercicio que ahora toca a su fin. Una exigencia liderada por los tres consejeros en representación de la SEPI, que han adoptado una postura más conservadora en las últimas reuniones ante el temor a posibles demandas de accionistas o a una intervención de la CNMV. Especialmente tras la detención este miércoles del que fuera expresidente del ente público, Vicente Fernández.

Lo que a primera vista parece un espaldarazo para los Escribano, en realidad se trata, según distintas fuentes, de una patada adelante para retrasar la operación al próximo año, ya que los hermanos habían dicho públicamente que la fusión se ejecutaría antes de acabar 2025. Pero los consejeros de la SEPI quieren ser muy escrupulosos en la valoración de EM&E, cuya tasación en apenas tres años ha pasado de 100 millones a los 2.000 millones que piden los hermanos al calor del rearme en Europa.

Los consejeros de la SEPI quieren ser muy escrupulosos en la valoración de EM&E, cuya tasación ha pasado de 100 M a 2.000 M

Aunque Escribano podría incluso valer más el próximo año, una vez que se adjudiquen los Programas Especiales de Modernización (PEM), de los que es una de las empresas agraciadas por decisión de la propia Indra, el factor político determinará si la fusión se lleva a cabo o no. Porque, dada la debilidad de Pedro Sánchez para gobernar por la falta de apoyos y la proliferación de escándalos en el PSOE, un adelanto en los comicios electorales paralizaría cualquier operación. El PP ya ha pedido explicaciones para que acudan al Senado a desgranar sus intenciones y el potencial conflicto de interés.

En lo que va de año, del consejo de administración de Indra han salido cinco consejeros, tanto independientes como ejecutivos, que estaban en contra de la operación. La renovación del órgano de gobierno de la compañía podría facilitar la fusión con EM&E, para lo que se ha contratado a Morgan Stanley y a Goldman Sachs como bancos valoradores y a Latham & Watkins y Clifford Chance como bufetes legales.