Indra pide a Oliver Wyman que justifique la compra de EM&E en un consejo extraordinario

Ángel Escribano, presidente de Indra, sigue centrado en sacar adelante la fusión con Escribano Mechanical & Engineering (EM&E), la empresa de la que es dueño junto con su hermano Javier, ambos a su vez consejeros de la multinacional participada por el Estado. Según indican fuentes financieras, el presidente de la sociedad cotizada ha convocado una reunión con carácter extraordinario del consejo de administración este próximo miércoles para presentar un informe de Oliver Wyman con el que justificar estratégicamente la integración de ambas compañías, lo que generaría una fortuna de más de 2.000 millones de euros para la familia.

Según estas fuentes, Ángel Escribano ha decidido convocar de nuevo al órgano de gobierno de Indra después de que en la última sesión, la celebrada el 26 de noviembre, se encontrase con una oposición mayoritaria a la compra inmediata de EM&E. Los consejeros, incluidos los tres de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), primer accionista de Indra con el 28% del capital, acordaron no someter a votación la fusión hasta tener las cuentas auditadas del cierre de 2025, lo que de facto retrasa la operación hasta el segundo trimestre del próximo año.

Pero, según fuentes del mercado, Ángel Escribano ha insistido en la necesidad de aprobar cuanto antes la adquisición por parte de Indra de la empresa que comparte con su hermano Javier por las necesidades de fabricación de blindados y armamento que tiene el grupo. Unas urgencias que vienen de la orden dada por Moncloa, que le ha concedido 6.000 millones de euros al 0% de interés para reforzar la defensa del país ante el clima prebélico en Europa. EM&E también se ha llevado un pellizco millonario para poner en marcha los llamados PEM, Programas Especiales de Modernización.

De hecho, el pasado martes, el Consejo de Ministros aprobó una asignación de 3.152 millones gratis a una Unión Temporal de Empresas (UTE) formada por Indra y EM&E para el traslado de 214 obuses sobre ruedas y sobre cadenas para el Ejército de Tierra y la Infantería de Marina.

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Para dar validez a la operación, la comisión ad hoc creada para analizar el conflicto de interés entre el comprador y el vendedor ha pedido un informe a la consultora estadounidense Oliver Wyman para justificar la integración de Indra con la propia empresa del presidente. Según otras fuentes, la firma con sede en Nueva York ha elaborado un estudio de más de 150 páginas en el que defiende el carácter estratégico de esta adquisición, por la que los hermanos piden ahora unos 2.000 millones de euros. El aumento de los presupuestos públicos en Defensa desde el inicio de la guerra de Ucrania en 2022 ha disparado las valoraciones del sector.

Los propios hermanos Escribano valoraron su propia compañía en 100 millones de euros justo un año antes, en 2021. Lo que tienen que determinar ahora los informes estratégicos y de valoración es qué múltiplo estaría justificado pagar ahora, en 2025, por EM&E. Es especialmente relevante aquí la posición de los consejeros independientes, que representan en el consejo los intereses de los minoritarios, y los de la SEPI, que representan al contribuyente español. Todos ellos están obligados a afrontar esta operación como compradores en busca del mejor precio posible.

El de Oliver Wyman no es el primer informe que ha solicitado Escribano para argumentar que la fusión es vital para el futuro de Indra. Según otras fuentes próximas a la compañía, antes ya se había contratado a Renaissance Strategic Advisors, también estadounidense, para respaldar el gran interés operativo para sellar la operación con EM&E. Sin embargo, el estudio realizado por esta firma experta en los sectores de defensa, aeroespacial, espacio e inteligencia fue muy criticado por una parte significativa del consejo de administración.

Escribano solo había anunciado al consejo que habría una reunión de carácter ordinario el próximo día 18. Pero finalmente ha pedido al órgano de gobierno tener otra sesión para acelerar la compra de su propia empresa. Porque considera que cualquier retraso adicional —su idea inicial era firmar la integración el pasado verano— supondrá dar ventaja a sus competidores europeos en la carrera por ganar capacidad de fabricación.

Nueva valoración ya en 2026

Además, el presidente de Indra pretendía anunciar la toma de Escribano Mechanical & Engineering antes de finalizar este año para poder lanzar a principios de 2026 un nuevo plan estratégico. Una nueva hoja de ruta, una vez alcanzadas las metas del anterior "Leading the future", que incluiría la puesta en marcha de los negocios de fabricación de vehículos, munición, satélites y drones, tal y como han avanzado ya los hermanos en varios medios.

Pero la mayoría del consejo, y no solo ya los independientes más díscolos, ha decidido esperar a que tanto Indra como EM&E cierren las cuentas de 2025 y estén debidamente auditadas. A partir de ese momento, lo cual suele ocurrir en la última semana de febrero, se encargará una nueva valoración de la empresa de los hermanos para saber cuánto debe pagar la empresa participada por el Estado. Una nueva due diligence o examen exhaustivo de los números, que suele tardar unos 45 días.

Una operación que, no obstante, dependerá de cuál sea el clima político en España. Porque si finalmente hubiese un adelanto electoral, dada la debilidad actual del tándem entre PSOE y Sumar, la SEPI no podría aprobar ninguna transacción hasta saber si hay o no cambio de inquilino en la Moncloa.