La polaca PFR ofrece hasta 5 euros por acción por Talgo y supera la oferta de Sidenor

Polski Fundusz Rozwoju (PFR), el fondo público del Gobierno de Polonia, va a lanzar en breve su Oferta Pública de Adquisición (OPA) por el 100% del capital de Talgo. La compañía nacional de los ferrocarriles del país de Europa del Este cumplirá su promesa y, según fuentes próximas a la operación, pondrá encima de la mesa 5 por acción, lo que supone valorar la compañía española en 620 millones de euros. De esta forma, supera los 4,15 euros que ofreció Sidenor, apoyada por el Ejecutivo del País Vasco y auspiciada por Moncloa.

Este es el precio que PFR ha comunicado internamente en las últimas reuniones mantenidas durante este lunes y este martes para decidir el momento exacto del lanzamiento de la oferta. Inicialmente, el plazo expira este viernes, según el calendario que ha impuesto Pegasso Transportation, la sociedad propiedad de Trilantic, Juan Abelló y los Oriol, dueños del 41% del capital, para aquellos que quieran ofertar.

PFR confirmó oficialmente el pasado sábado su interés por Talgo, cuarenta y ocho horas después de que el fabricante nacional de acero comunicase que estaba dispuesto a hacerse con el 29,9% del capital de la empresa cotizada española en manos de Trilantic. Pero el organismo polaco, similar a la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), ya había transmitido al Gobierno de Pedro Sánchez su intención de lanzar una opa por la totalidad tras reunirse con Manuel de la Rocha, responsable de asuntos económicos de Presidencia del Gobierno, como publicó El Confidencial.

Un encuentro que tuvo lugar después de que este medio adelantase el 17 de enero que PFR había contratado a Société Générale para proponer la compra del 100% de Talgo, además de refinanciar su deuda. Una maniobra para, por una parte, imponerse a Sidenor, que, junto con el fondo público del País Vasco, solo tiene capacidad para adquirir un 29,9%. Y, por otra, facilitar que todos los accionistas y no solo Trilantic se pudieran beneficiar de una opa por la totalidad.

PFR ve a Talgo como una empresa industrial de gran éxito, con una cartera complementaria y una tecnología única que encaja perfectamente con la de PESA, el mayor fabricante de material rodante de Polonia, propiedad del fondo público. PESA está especializada en locomotoras, tranvías y vehículos regionales e interregionales, mientras que Talgo es una empresa líder en diseño, fabricación y mantenimiento de trenes de alta velocidad. "La combinación complementaria de los portafolios de ambas compañías daría lugar a un líder europeo con una amplia gama de productos y experiencia en la mayoría de los mercados de la Unión Europea", según expresó recientemente en un comunicado.

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Alberto Sanz

El pasado jueves, Sidenor, asociado con BBK y el Instituto Vasco de Finanzas, ofreció 4,15 euros por acción por el 30% del capital social de Talgo en manos de Pegaso Transportation International, propietaria del 41%. La propuesta se incrementaría hasta los 4,8 euros si en los tres años siguientes a la primera adquisición se cumpliesen determinados hitos financieros y operativos.

Sidenor cuenta con el plácet del Ministerio de Transportes, cuyo titular, Óscar Puente, se ha significado públicamente a favor de la compañía con sede en Basauri. Un asunto muy relevante porque el Gobierno tiene la capacidad de veto al considerar a Talgo un grupo estratégico para la economía española, como demostró cuando bloqueó la opa a 5 euros lanzada por la húngara Ganz-Mavag.

Sánchez y su Ejecutivo no pueden aplicar la ley antiopa a PFR, por tratarse de un ente público de un país de la Unión Europea

En principio, Sánchez y su Ejecutivo lo tienen más complicado para aplicar la ley antiopa a PFR. Se trata de un ente público de un país de la Unión Europea regentado, a diferencia de Hungría, por un gobierno opuesto frontalmente a la Rusia de Vladímir Putin. De hecho, Sánchez se reunió hace poco más de una semana con Donald Tusk, su homólogo polaco, con motivo de un encuentro del Consejo de Europa donde hablaron de esta inversión y de la seguridad comunitaria.

Junto al interés de Sidenor y de PFR, la india Jupiter Wagon también ha expresado su interés en adquirir Talgo, con una oferta por el 100%. Pero, al tener su origen fuera de la Unión Europea, Moncloa podría aplicar el escudo antiopas.

Cuerpo, en Polonia

El ministro de Economía, Carlos Cuerpo, advirtió del margen que tiene el Gobierno para proteger la venta de empresas estratégicas como es Talgo. En una visita en Polonia para mantener reuniones con varios ministros de ese gobierno, el titular de Economía señaló que España tiene un "marco equilibrado" que está fomentando que lleguen muchas inversiones extranjeras a España, pero que a la vez "protege nuestros sectores estratégicos", como en este caso de la empresa de origen vasco. "Es un marco por el que se filtran los proyectos de inversión, un marco que está siendo ejemplo a nivel europeo", aseguró Cuerpo.

Tras dejar este contexto claro, el ministro indicó que desde el Gobierno deben ser "prudentes" porque es una operación relativa a una empresa cotizada en bolsa. Recordó que la decisión de venta corresponde a la propia empresa y sus accionistas, pero que el Ejecutivo apoyará siempre dos elementos fundamentales en la opción de compra: que el proyecto tenga un accionariado estable que apueste por un proyecto industrial, y que los inversores refuercen la capacidad industrial en España, "manteniendo el potencial de innovación y el empleo en nuestro país".