CVC y BlackRock reactivan los contactos para vender Naturgy, con TAQA en la recámara
Los dos fondos de capital riesgo retoman las negociaciones para buscar una salida al bloqueo accionarial y el creciente malestar en el consejo de administración entre los socios
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Los propietarios internacionales de Naturgy han decidido sondear de nuevo el mercado para salir del capital de la gasista, después de que el año pasado se frustraran las negociaciones con la emiratí TAQA. Según varias fuentes del sector, CVC Capital Partners y BlackRock han iniciado conversaciones con potenciales inversores para encontrar una solución con la que esté de acuerdo el Gobierno, que está siendo informado de los contactos para evitar un conflicto geopolítico.
Las negociaciones están en fase inicial, pero fuentes próximas a CVC confirman que están analizando todas las alternativas para salir de Naturgy, en cuyo capital entró en 2018. El fondo británico está dirigido por Javier de Jaime. El 'private equity' es dueño del 21% de las acciones de la gasista, que compró a 19 euros por título, por lo que acumula plusvalías de casi 1.000 millones de euros, sin contar los dividendos ya cobrados, disminuidos por el coste del préstamo que pidió para hacer frente a los 3.900 millones de la inversión inicial. Por su parte, BlackRock acaba de refinanciar su paquete, que también adquirió al mismo precio.
En este escenario, Taqa ha vuelto a ofrecerse como salida para CVC y BlackRock, que compraron otro 20% de Naturgy en 2016 por otros casi 4.000 millones. Según fuentes financieras, el grupo de Emiratos Árabes Unidos, que ha mantenido abiertos los contactos con Lazard y Rothschild, sus dos bancos asesores, está dispuesto a analizar de nuevo la operación, siempre y cuando se cuente con el respaldo del Gobierno de Pedro Sánchez. Porque, según coinciden varias fuentes involucradas en la transacción, uno de los motivos por los que en junio de 2024 se rompió el acuerdo para lanzar una OPA que ascendía a unos 18.000 millones de euros fue el ultimátum dado por Argelia a España sobre el corte del suministro de gas si se firmaba esa alianza corporativa con Abu Dabi.
La tensión entre ambos países viene de lejos. Argelia le echa muchas cosas en cara a los EAU, empezando por esa relación tan estrecha que mantiene con su gran adversario, Marruecos, al que le habría financiado, por ejemplo, la adquisición de un sistema de ciberespionaje sustituto de Pegasus. NSO, el fabricante de Pegasus, le retiró a Marruecos la licencia para explotarlo a finales de 2021, según el diario israelí Haaretz. Había hecho un uso indebido de ese “malware”. Otras críticas argelinas están relacionadas con el lobby que los Emiratos ejercen en el seno de la Liga Árabe para que varios de sus miembros establezcan plenas relaciones diplomáticas con Israel y firmen acuerdos de cooperación siguiendo el ejemplo de Abu Dabi.
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El deseo de CVC y BlackRock de salir de Naturgy coincide con la reciente escalada de IFM Investors en el capital de la gasista catalana, de la que ya tiene un 17%. Esta participación le da derecho a tener un segundo asiento en el consejo de administración, como ya ha solicitado oficialmente, tal y como adelantó El Confidencial, lo cual incomoda a Criteria Caixa, accionista histórico, con un 27%. Las relaciones entre el fondo australiano y el holding español nunca han sido fluidas porque ‘la Caixa’ no le perdonó que no le informara previamente de sus intenciones cuando lanzó una OPA parcial por el 22% del capital.
Tensión creciente
Por unos motivos u otros, lo cierto es que la inestabilidad en el accionariado ha generado tensión con la cúpula directiva, hasta el punto de que en 2023 se negoció la incorporación de un consejero delegado para compartir la gestión con Francisco Reynés, hombre de confianza de ‘la Caixa’. El elegido fue Ignacio Gutiérrez Orrantia, un banquero de Citi, que finalmente declinó la oferta al observar las discrepancias entre los socios, dado que Isidro Fainé se opuso a última hora.
Además, la concentración accionarial ha reducido la liquidez en bolsa a la mínima expresión, lo que le costó el pasado año una advertencia de la Comisión del Mercado de Valores (CNMV). El organismo regulador le pidió que adoptara medidas para mejorar el número de acciones en circulación, dado que entre los cuatro grandes inversores acumulan el 85% del capital. El escaso 'free float' le costó hace 12 meses la exclusión de los índices MSCI, las referencias a nivel mundial para los grandes inversores, que inmediatamente dejaron a Naturgy fuera de sus carteras.
Por si fuera poco, la compañía energética, que está preparando un nuevo plan estratégico a tres años, tampoco puede cumplir con los estándares de buen gobierno corporativo, ya que los accionistas de referencia copan la mayoría de los asientos del consejo de administración. Apenas el 25% de los miembros son independientes, frente al 50% que recomienda la CNMV, exigencia que le "resulta imposible cumplir".
Los propietarios internacionales de Naturgy han decidido sondear de nuevo el mercado para salir del capital de la gasista, después de que el año pasado se frustraran las negociaciones con la emiratí TAQA. Según varias fuentes del sector, CVC Capital Partners y BlackRock han iniciado conversaciones con potenciales inversores para encontrar una solución con la que esté de acuerdo el Gobierno, que está siendo informado de los contactos para evitar un conflicto geopolítico.