Los bancos españoles van a Italia a financiar renovables ante la saturación en España
El mercado italiano está creciendo y Santander, BBVA y CaixaBank están muy activos, mientras que Sabadell empieza a mirar proyectos
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Los proyectos de renovables en Italia se han convertido en un foco de negocio para los bancos españoles, que tienen apetito por prestar al sector. El mercado español está más saturado, mientras que el italiano está en plena ebullición, y las entidades españolas, que tienen experiencia en financiar renovables, encuentran allí menos competencia.
Los banqueros consultados apuntan a que España sigue siendo el mercado líder, pero es mucho más maduro y el margen para crecer es limitado. Mientras que en Italia la situación de las renovables va con cuatro o cinco años de retraso, lo que supone un ritmo de crecimiento mayor. Además, apenas hay bancos italianos financiando, por lo que los grandes españoles tienen menos competencia —en España las entidades pequeñas también financian—, y se está desarrollando una regulación más favorable para la inversión.
Aunque ven complejo el sector italiano de renovables, por tener seis mercados diferentes para fijar precios, y por la necesidad de ser cuidadoso con los promotores de los proyectos —para evitar problemas con los subcontratistas—, hay consenso en que la regulación es más laxa, con subastas a 15 años que dan certidumbre sobre el horizonte de las inversiones.
Santander, CaixaBank y BBVA se han posicionado en el mercado italiano como algunos de los financiadores más importantes de renovables, mientras que Sabadell, que ha participado ya en un préstamo sindicado con foco en Italia, prevé estar más activo en 2025. La clave es elegir sponsors que se consideran de tier 1—constructores fiables— con los que ya han trabajado en España.
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Solo el año pasado, Italia incrementó su capacidad en renovables en seis gigas, añadiendo cambios regulatorios para impulsar el mercado. Asimismo, el Gobierno de Meloni anunció una subasta (MACSE) para la inversión en almacenamiento. En la misma dirección, la Unión Europea aprobó hace un año un paquete de 17.700 millones para apoyar el desarrollo de un sistema centralizado de almacenamiento. Estas medidas deberían facilitar la interconexión de los proyectos, incentivando que haya más inversión.
Por otro lado, los bancos destacan el apoyo a la industria con el mecanismo de Energy Release, que busca ofrecer condiciones favorables a la industria italiana con el uso de energías renovables a precios inferiores al mercado mayorista. El programa busca cubrir el 20% de la demanda industrial anual durante tres años. Las empresas que quieran favorecerse de la medida y abaratar el coste energético, a cambio, deberán construir plantas de renovables durante los próximos 20 años que produzcan, al menos, el doble de la electricidad percibida.
Líderes
Banco Santander ha sido líder en la financiación de proyectos solares en Italia desde 2015, con 31 operaciones, y ha alcanzado una cuota del 10%, acelerando en los últimos tiempos, según datos de Dealogic. BBVA y CaixaBank también están entre los principales financiadores de proyectos de energía solar fotovoltaica. Asimismo, los bancos también están siendo cada vez más activos en eólica. Los bancos quieren tener cada vez más financiación sostenible en su balance, por eso, buscan alternativas al mercado español, en el que siguen financiando. CaixaBank, por ejemplo, ha incluido en el plan estratégico de 2025 a 2027 el objetivo de movilizar 100.000 millones en finanzas sostenibles.
Por otro lado, en los últimos meses ha habido cierto parón debido a la incertidumbre en torno a las renovables españolas, por la caída de los precios y el ruido generado por los problemas de solvencia de algunos desarrolladores. "El grifo de la financiación para renovables en España se ha enfriado desde principios de 2024", explica un financiero especializado en el sector. Los riesgos se disparan internamente cuando el proyecto no está en fase ready to build, el punto en el que ya tiene todos los permisos para la construcción de la planta, y no existe un contrato de compra venta de electricidad a largo plazo, los denominados PPA (Power Purchase Agreement).
Este segundo punto es donde Italia saca ventaja a España. La necesidad de cerrar un buen PPA surge de la incertidumbre de precios que existe en el mercado español de renovables. El desarrollo masivo de proyectos en, principalmente fotovoltaicos, sin crecimiento de la demanda ni almacenamiento, que permita gestionar el exceso de producción, ha desplazado al gas del mercado y ha desplomado los precios.
"Hemos percibido, en los últimos meses, un creciente interés por parte de inversores y financiadores en proyectos de energías renovables en Italia. Este interés se fundamenta, principalmente, en los atractivos sistemas de incentivos a la inversión actualmente en vigor y en los previstos para su aprobación los próximos meses", resume Armando García-Mendoza, socio y director de la práctica de derecho bancario y financiero de Herbert Smith Freehills. Asimismo, también contribuye a esto "la expectativa de un alto precio de la electricidad debido a la todavía alta dependencia del gas en Italia. Adicionalmente, en proyectos de energía renovable y de baterías, vemos igualmente un importante interés en proyectos de biometano", apostilla.
En efecto, la economía italiana tiene una dependencia del gas que quiere reducir, y una de las vías es la apuesta por las renovables. Aunque no tiene tanto terreno con el volumen de horas de sol como España, tiene capacidad de seguir el mismo camino. Mientras que los bancos españoles tienen experiencia en analizar los riesgos de estos proyectos y estructurar la financiación, para prestar en solitario o participar en préstamos sindicados que pueden liderar.
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"Actualmente, Italia se posiciona como uno de los mercados más atractivos de Europa para la inversión en energías renovables. Reúne los requisitos clave para atraer tanto a inversores como a bancos internacionales. Primero, ofreciendo un alto potencial solar y eólico, especialmente en el sur del país, y segundo, ofreciendo un marco regulatorio estable y una política de incentivos que benefician tanto a productores como a consumidores", arguyen en Alantra Solar.
"En el último año y medio, la evolución de la financiación en Italia ha sido extremadamente rápida. La banca española tiene una amplia experiencia en la estructuración de financiaciones de renovables en España, un conocimiento que puede replicar en Italia con modelos similares", agregan en Alantra. "El respaldo de la Unión Europea, a través de instituciones como el Banco Europeo de Inversiones (BEI) y las agencias de crédito a la exportación (ECAs), también ha brindado un nivel adicional de seguridad financiera", añaden los banqueros de la firma española.
"Los mercados de futuros actualmente proyectan precios más bajos para Españ", explica a este medio Antonio Delgado Rigal, CEO de AleaSoft Energy Forecasting. "Esto se debe, en gran medida, al potencial renovable de la península ibérica, especialmente en energía solar fotovoltaica, cuyo crecimiento ha sido exponencial en los últimos años. España cuenta con un recurso solar y eólico muy competitivo, lo que favorece precios más bajos en comparación con otros mercados europeos con una mayor dependencia de tecnologías fósiles", apunta.
"En España hay grandes desarrolladores de proyectos renovables que aterrizan en Italia con sus financiadores y constructores españoles"
Por otro lado, la situación administrativa y regulatoria no es muy diferente a la de España. Fuentes del sector explican que los objetivos de generación renovable son similares entre los dos países, pero Italia tiene mayor trabajo por hacer. El Gobierno de Giorgia Meloni, de la mano de su gran energética Enel, ha manifestado su plan de acelerar el permiting, la tramitación y obtención de permisos, para poder tener 131 gigavatios renovables en 2030, de los que 79,2 serán de energía solar y 28,1 de energía eólica.
"En España hay grandes desarrolladores de proyectos renovables que aterrizan en Italia con sus financiadores y constructores españoles", detallan desde el sector. "La saturación del mercado español te obliga a buscar alternativas cercanas, Francia no es apetecible porque el foco está en las nucleares y Marruecos es, a día de hoy, un mercado lleno de incertidumbres", explican. "Italia es el mejor ‘plan b’ al mercado ibérico", sugieren fuentes financieras.
Los proyectos de renovables en Italia se han convertido en un foco de negocio para los bancos españoles, que tienen apetito por prestar al sector. El mercado español está más saturado, mientras que el italiano está en plena ebullición, y las entidades españolas, que tienen experiencia en financiar renovables, encuentran allí menos competencia.