KPMG y PwC maniobran en pleno éxodo de sus directivos al frente de Reestructuraciones

En las últimas semanas, los equipos de reestructuraciones de las Big Four han experimentado un éxodo profesional. En dos de estas firmas, se han producido dimisiones en cascada, afectando tanto a los socios responsables como a otros miembros de confianza de sus equipos. El 31 de diciembre, renunció el líder de PwC en esta área, y esta semana siguió sus pasos su homólogo en KPMG. Fuentes del sector apuntan a desacuerdos con la dirección de las firmas y a la dificultad de negociar reestructuraciones empresariales, especialmente cuando entre los principales clientes de estas firmas se encuentran los propios bancos.

Estos movimientos tienen lugar en un mercado que, desde 2006, ha estado dominado por las Big Four, con un liderazgo marcado de PwC y KPMG. Sin embargo, las incompatibilidades con los servicios de auditoría han condicionado la estrategia de crecimiento de estas grandes firmas a nivel global. Esto ha abierto paso a boutiques especializadas, que han ganado terreno incorporando a perfiles destacados provenientes de las torres.

Aun así, las cuatro han seguido viendo oportunidad en este sector. Prueba de ello es que, tras la pandemia, ante la amenaza de una crisis económica, redoblaron su apuesta por los servicios de reestructuración, anticipando una avalancha de empresas en dificultades. PwC, por ejemplo, dio un paso significativo en 2022, al llevar a cabo una importante reorganización interna. Esta incluyó la creación de una megadivisión que fusionó áreas clave como 'Reestructuración' y 'Fusiones y Adquisiciones', con el objetivo de adaptarse a un entorno macroeconómico más desafiante.

Las salidas de los directivos de PwC y KPMG se suma a las registradas previamente en EY, con la marcha en 2022 de Mikel Ortega y Yago Fernández a Alvarez & Marsal, una de las firmas que actualmente domina una parte considerable del mercado junto con FTI Consulting. No obstante, otras firmas también están reforzando su apuesta por este sector, como PJT Partners, Houlihan Lokey y NK5.

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Alejandro Mata

Volviendo al presente, esta semana se han dado tres salidas en bloque en KPMG, empezando por Gonzalo Montes, que, hasta entonces, era el socio responsable de KPMG Funding, con más de 16 años en la firma y más de cien proyectos de reestructuración en su espalda (los más recientes Soltec y Alcaliber). También le acompañan en la salida Jordi Castiñeira (responsable de Cataluña y Baleares) y Juan José Legarda. Ambos llevaban casi 20 años en la firma.

Los tres profesionales se han incorporado a un nuevo jugador en el mercado español de las reestructuraciones: la británica Interpath Advisory. Esta firma, que ya ha absorbido equipos de KPMG en Reino Unido y Francia, cuenta actualmente con 18 oficinas internacionales y más de 760 empleados. Sin embargo, no es el único actor europeo interesado en ganar terreno en el mercado español. Fuentes del sector también destacan a Teneo, así como a la firma francesa Eight Advisory, que recientemente asesoró a Charterhouse en la adquisición de una participación mayoritaria en Metrodora al fondo Magnum.

Como ya adelantó este medio, el nuevo responsable de Funding Advisory en KPMG será Ovidio Turrado. Este movimiento se enmarca en el contexto del relanzamiento global del área de Funding Advisory a nivel global en KPMG.

PwC reenfoca a Capital & Debts Solutions

En el caso de PwC la salida ha sido más escalonada, en noviembre dimitió Enrique Bujidos, que era el socio responsable de Reestructuraciones. El relevo se lo tomó Francisco García Oliva hasta el 31 de diciembre de 2024, día en el que dimitió junto con Josu Echeverría, que formaba parte de su equipo y ostentaba el puesto de socio responsable del sector Construcción, Ingeniería y Material Auxiliar.

A día de hoy, al frente del equipo de Reestructuración de PwC se encuentra Ana Martínez-Miralles, ingeniera superior de Telecomunicaciones que lleva dos años en la firma. En su equipo destacan Koldo San Cristóbal y Pablo Rodríguez Santamaría, este último recién incorporado desde Rothschild.

La Big Four, que anteriormente ha tenido buen ojo para identificar oportunidades de mercado en este sector, está adaptando sus servicios al nuevo contexto. Aunque aún no se ha hecho oficial, PwC planea rediseñar su división de Reestructuraciones bajo el nombre Capital & Debts Solutions. Esta nueva estrategia se consolidará a lo largo del año, una vez el equipo esté completamente asentado.

Argoss, una boutique marca España de tres ex PwC

Otro movimiento destacado en el sector es la entrada de la boutique española Argoss Partners. Su más reciente incorporación ha sido Josu Echeverría, quien, junto con otros dos ex-PwC, Gonzalo Miranda, y el fundador de la firma, Igor Marzo, está impulsando el proyecto.

La firma está ganando visibilidad en una parte importante del mercado concursal. Entre sus clientes se encuentra Duro Felguera. Tras su paso por PwC y una etapa en Altán Redes, en México, Marzo decidió sacar partido a las limitaciones derivadas de las incompatibilidades de las Big Four y meterse en el negocio de las boutiques.

La firma acumula más de 65 años de experiencia combinada en reestructuraciones financieras y un historial que incluye la reestructuración de posiciones de deuda por un valor superior a 25.000 millones de dólares.

Incus Capital ficha en Big Four

A diferencia de KPMG, en el caso de PwC, excluyendo a Echeverría, que permanecerá en el sector, los otros socios han tomado caminos distintos. Enrique Bujidos, tras 34 años en una Big Four, ha decidido dar un giro hacia el mercado del capital riesgo y se ha unido a Aptimus Capital Partners como senior advisor.

Por su parte, Francisco García Oliva ha seguido una trayectoria similar, ya que, según ha confirmado este medio, recientemente se ha incorporado a Incus Capital. Esta firma de asesoramiento en inversiones de activos reales cuenta con oficinas en Madrid, Lisboa, Milán y París, y gestiona más de 2.000 millones de euros en activos bajo su supervisión.