Ofensiva total de BBVA para relanzar la opa tras la implosión de sus previsiones iniciales

BBVA está protagonizando una ofensiva en varios frentes para evitar que un halo de incertidumbre se incruste en el mercado en torno a la opa hostil sobre el Sabadell. La entidad está dirigiéndose a grandes inversores y empresarios, ha lanzado una campaña publicitaria enfocada a los accionistas del Sabadell y ha acusado al banco catalán de juego sucio.

La entidad presidida por Carlos Torres está enfocada en convencer a los actores relevantes que pueden decidir o influir en la opa de que la operación sigue siendo atractiva y que no hay quien la detenga, ni siquiera la CNMC, que ha decidido pasar a una fase 2, alargando el proceso de análisis y dando pie a que el propio Sabadell o terceros interesados se personen para exponer sus argumentos.

Esta nueva fase deja en duda las proyecciones iniciales de BBVA en torno al calendario. El banco calculó que la operación estaría completada en ocho meses, con un periodo de cinco a seis meses para que se pronuncie Competencia. Todavía podría darse el caso de que en enero se celebre el periodo de aceptación, porque la CNMV no tiene por qué esperar a la CNMC. Se espera que en las próximas semanas la CNMV anuncie su decisión al respecto.

En cualquier caso, es uno de los cálculos de BBVA que han quedado en entredicho. Durante el proceso, además, la entidad ha matizado algunos puntos. Inicialmente, dijo que el grueso de las sinergias –750 millones, más otros 100 millones por menores costes de financiación– estaría en tecnología, pero después aclaró que 300 millones serían en personal, lo que supondría la salida de unos 4.000 empleados según el ahorro salarial en los últimos ERE de BBVA y Sabadell.

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Ahora, BBVA está trasladando que las sinergias no se verán afectadas por los nuevos compromisos adquiridos con la CNMC. El banco presentó en la fase 1 una serie de remedies propuestos para convencer a Competencia, como reducir de 500 metros a 300 metros el límite para cerrar oficinas por solapamientos o no abandonar localidades en las que esté presente BBVA o Sabadell junto con un único competidor adicional.

El banco prevé clausurar 300 sucursales y centrar los cierres en núcleos urbanos, sin afectar a las sinergias estimadas. No obstante, BBVA podría presentar compromisos adicionales en la fase 2 o enfrentarse a remedies más estrictos por parte de la CNMC, que podrían afectar a las sinergias.

Además, por el camino BBVA se ha encontrado con un nuevo impuesto a la banca que dispararía la factura fiscal en el caso de integrar Sabadell. El diseño del tributo incluye una escala de tipos impositivos, con un 7% para el volumen de ingresos en España por márgenes y comisiones netas por encima de los 5.000 millones. Si integra Sabadell, el coste ante Hacienda aumentaría en más de 100 millones anuales respecto a si tributaran los dos bancos por separado, según las primeras estimaciones. Un golpe que afecta a la rentabilidad esperada y que no estaba previsto en el lanzamiento de la opa ni en los números que han acompañado al proceso.

Los principales ejecutivos están trabajando para convencer a empresarios y grandes inversores de que en La Vela hay optimismo con la operación

En cualquier caso, BBVA defiende la operación y confía en que el nuevo test de mercado que hará la CNMC, incorporando los compromisos adquiridos por BBVA –también ha dicho que mantendrá la financiación a pymes del Sabadell durante 18 meses–, sea favorable. Asimismo, confía en que la fase 2 de la CNMC sea más breve que en otras ocasiones, basándose en que en el comunicado de la fase 1, el organismo presidido por Cani Fernández destacó que ya se ha realizado “una investigación detallada”. Además, la nota publicada posteriormente indica que se necesita más información sobre riesgos en la oferta de crédito y servicios a pymes, pero sin especificar que haya un problema al respecto.

Estos mensajes son los que está trasladando el propio Carlos Torres a empresarios y grandes inversores durante los últimos días, según fuentes financieras. El presidente de BBVA quiere convencer al mercado de que la opa sigue adelante y que el proceso de análisis de la CNMC, con actores personándose, no la obstaculizará.

Hay que tener en cuenta que el consejero delegado de BBVA, Onur Genç, abrió la puerta dos veces a retirar la opa si había remedies excesivos que afectaran a la rentabilidad. Sin embargo, desde BBVA descartan este escenario, y los principales ejecutivos están trabajando para convencer a empresarios y grandes inversores de que en La Vela hay optimismo con la operación.

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Los últimos movimientos de BBVA, por lo tanto, están encaminados a lo contrario de hablar de esa puerta que abrió Genç. El banco quiere que haya una visión positiva hacia la opa, pero en las últimas semanas muchas asociaciones de empresarios se han personado en la CNMC para mostrar preocupación. Incluso Ibercaja admitió este martes que está viendo “inquietud” en las pymes.

En este contexto, BBVA acusó este lunes a Sabadell de mala praxis. Un ejecutivo del Sabadell envió un email a una asociación para explicar cómo personarse. El Mundo publicó este correo electrónico y desde BBVA criticaron que Sabadell pudiera estar promoviendo que terceros jugadores se involucren ante Competencia.

“De ser cierta esta información, consideramos que esta conducta incita a la personación de terceras partes con el objetivo de entorpecer y alargar el proceso de autorización regulatoria e impedir el éxito de la oferta a los accionistas, vulnerando así el deber de pasividad y desvirtuando el interés legítimo de las partes para personarse”, aseguran fuentes de BBVA. El banco también estaría estudiando acciones contra la cúpula del Sabadell ante la CNMV o la CNMC.

BBVA ha lanzado una campaña publicitaria para intentar generar una visión positiva entre los accionistas del Sabadell

Por otro lado, BBVA ha lanzado una campaña publicitaria para intentar generar una visión positiva entre los accionistas del Sabadell, hacia los que se dirige con mensajes de accionistas minoritarios del banco vasco. La campaña está diseñada por BBVA Creative y Alegre & Roca, agencia de Toni Segarra, quien en su momento trabajó con Banco Sabadell para la campaña de las conversaciones del futuro, en las que participaron Rafa Nadal, Pep Guardiola o Fernando Trueba, entre otros.

La campaña no ha gustado en el entorno del Sabadell. Los ejecutivos del banco catalán siguen aferrándose al proyecto en solitario. El CEO, César González-Bueno, reiteró este martes en un encuentro en la Cámara de Comercio de Madrid que “la prima ha desaparecido”, y que en cualquier caso no puede haber “libre albedrío” para la concentración en sectores importantes como el bancario. Un mensaje que llega en medio de mensajes a favor de fusiones transnacionales en Europa, y tras el lanzamiento de una opa en Italia por parte de Unicredit hacia BPM, el tercer banco italiano.

La prima ofrecida por BBVA sobre las cotizaciones del 29 de abril es del 30%, pero se ha ido disipando y ahora está por debajo del 5%. Desde BBVA defienden que es por el movimiento de los inversores ante la presunción de que saldrá adelante la opa, y que las dos acciones están correlacionadas. En cambio, en Sabadell defienden que es porque el banco catalán ha subido en línea con sus pares y BBVA ha caído por la evolución negativa de México y el castigo bursátil que han sufrido los bancos mexicanos. Este martes, BBVA ha caído un 3,44% tras el anuncio de Trump de aranceles a México, y Sabadell se ha visto arrastrado, perdiendo un 2,89%.