BBVA rebaja la inversión en deuda mexicana en 2.100M y el valor de su filial en 600M
El mercado mexicano es el más importante para BBVA, pero en los últimos meses ha provocado volatilidad al grupo, que ha reducido su exposición en renta fija
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BBVA, inmerso en una opa hostil al Sabadell, se ha encontrado con que México no está ayudando en los últimos meses. El principal mercado del grupo, donde genera más del 50% del beneficio, lastra las perspectivas del banco, que ha reducido su exposición en renta fija y ha tenido que ajustar a la baja el valor contable de la filial.
La entidad presidida por Carlos Torres, que ha borrado 10.000 millones de capitalización desde abril, sufre por la percepción negativa de los inversores hacia México con el cambio de presidencia, la desaceleración económica y la victoria en Estados Unidos de Donald Trump, ante la expectativa de que esto sea una mala noticia para el país vecino.
El peso mexicano cae un 15% en el año frente al euro, lo que lastra las previsiones de los analistas en torno a los resultados de BBVA, que quiere convencer a los accionistas del Sabadell de la conveniencia de la fusión.
Mientras, el banco está reduciendo la exposición que tiene a México en su balance, con desinversiones en la cartera de renta fija (ALCO, en la jerga). El banco terminó el tercer trimestre con 14.700 millones, cifra que redujo desde los 16.800 millones de junio.
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La desinversión se produce en un contexto de alta volatilidad en México. Los bancos utilizan la cartera ALCO para generar ingresos extra en la cuenta de resultados, y también para cubrirse ante la evolución de los tipos de interés en un mercado o por las expectativas de crecimiento.
Las perspectivas para México han empeorado. Tanto en términos absolutos, como en relativo en comparación con otros mercados de BBVA, como el español, donde está creciendo en flujos y en contribución del beneficio al grupo. De hecho, la reducción que realiza BBVA en renta fija mexicana es la única significativa que ha hecho este año.
Comparado con un año antes, la cartera ALCO se ha incrementado en 5.700 millones, hasta los 76.300 millones. En estos 12 meses, BBVA ha elevado las posiciones en renta fija, pero ha reducido su inversión en deuda mexicana en 3.200 millones.
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El grueso de la desinversión lo ha realizado en el tercer trimestre. Entre julio y septiembre recortó la inversión en deuda mexicana en 2.100 millones, mientras que desinvirtió 700 millones en deuda turca, hasta 9.000 millones, otro mercado importante para BBVA, pero que también genera volatilidad. Por su parte, mantuvo la exposición a deuda sudamericana en 6.400 millones, y redujo en 100 millones la inversión en deuda europea, hasta los 46.200 millones.
La deuda mexicana está contabilizada de forma diferente a la europea. Mientras que los bonos españoles o italianos, principalmente, están en mayor medida registrados a coste amortizado, con lo que la variación de los precios no influye en la cuenta de resultados, en el caso de la deuda mexicana, 10.200 millones se contabilizan en balance a valor razonable. Los movimientos, por lo tanto, afectan al resultado de operaciones financieras (ROF). Los otros 4.500 millones están contabilizados a coste amortizado.
De forma paralela, BBVA también ha ajustado a la baja el valor de su filial mexicana, con una reducción en el trimestre de 600 millones, hasta los 18.700 millones. Sigue siendo la filial con mayor valor contable, por encima de Turquía, con 7.200 millones, cifra que se ha reducido en 100 millones entre julio y septiembre.
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La valoración contable de las filiales depende de la inversión inicial, del beneficio generado no distribuido, el impacto de las divisas, y otros ajustes de valoración. En este caso, destaca la depreciación del peso del 15% respecto al euro, en un contexto de peores perspectivas macroeconómicas para México.
BBVA, inmerso en una opa hostil al Sabadell, se ha encontrado con que México no está ayudando en los últimos meses. El principal mercado del grupo, donde genera más del 50% del beneficio, lastra las perspectivas del banco, que ha reducido su exposición en renta fija y ha tenido que ajustar a la baja el valor contable de la filial.