Cox se asegura demanda suficiente para salir a bolsa pese al impacto de Trump

Cox afronta hoy el día clave para decidir si sale a bolsa el próximo jueves y, sobre todo, a qué precio lo hace. Pese al antecedente previo de Europastry, que paró su colocación a tan solo unas horas de debutar en el mercado continuo, o los de Tendam, Astara y Hotelbeds, que se echaron atrás por las bajas valoraciones, la compañía de ingeniería y agua ha logrado la demanda suficiente para cubrir la Oferta Pública de Suscripción (OPS). Hoy se reúne con Santander, Citi y Bank of America para fijar el precio final de las acciones.

Así lo indican fuentes próximas a la colocación de cerca del 20% del capital de Cox, que pretende levantar hasta 230 millones de euros para financiar sus planes de crecimiento. De esta forma, la empresa fundada por Enrique Riquelme tendría asegurado su salto al mercado continuo, objetivo sobre el que había ciertas dudas debido a los recientes fracasos y la incertidumbre provocada por los resultados de las elecciones en Estados Unidos.

No obstante, la incógnita es a qué precio podrá salir a bolsa. La compañía de ingeniería y concesiones de agua estableció una banda orientativa y no vinculante de entre los 10,23 y 11,38 euros por acción. Un rango que le otorga una valoración entre los 840 y los 920 millones de euros, antes de los fondos obtenidos por la ampliación de capital mediante la OPS.

Fuentes próximas a la operación aseguran que Riquelme quiere que el precio del estreno, previsto para el próximo jueves, esté en la parte alta de la horquilla. Especialmente porque tanto él como sus inversores ancla, entre los que están el Rey de Marruecos y un fondo de Arabia Saudí, se han comprometido a suscribir los títulos al nivel más alto.

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Pero fuentes financieras están empujando a la baja el 'pricing' por dos motivos. El primero, que la demanda, aun siendo suficiente para cubrir la OPS, no es de un volumen lo suficientemente grande como para forzar la colocación. Santander, Citi y Bank of America, apoyados por Alantra y JB Capital Markets, quieren dejar un margen para que el debut sea positivo al dar recorrido al alza a la cotización.

El segundo es que las órdenes de compra de los inversores institucionales ajenos a los considerados como ancla están más en la parte media y baja del rango no vinculante, por lo que lo aconsejable sería no apretar al establecer el precio definitivo. La diferencia para Cox es ingresar 30 millones más o menos en función de si finalmente la acción se vende a 10,23 o 11,38 euros.

Aunque la cantidad parece pequeña, se trataría de una segunda rebaja en la valoración, ya que inicialmente el grupo fundado por el empresario alicantino preveía levantar 300 millones, con una valoración global de 1.200 millones. En la parte baja del rango, Cox saldría a bolsa a poco más de cinco veces Ebitda, una ratio muy baja frente a sus comparables, que cotizan a entre siete y ocho veces el beneficio operativo.