OHLA recurre al Estado para sacar adelante su rescate ante la oposición de la banca

OHLA sigue trabajando en dos frentes para sacar adelante la ampliación de capital de 150 millones de euros con los que evitar el impago de una deuda de unos 440 millones que le vence a corto plazo. Por un lado, la constructora ha acercado posturas con los bonistas para refinanciar una emisión de 200 millones que debe repagar en seis meses. Por otro, ha logrado que la banca acepte que parte de su riesgo en avales lo asuma CESCE, la entidad pública dependiente del Ministerio de Economía, que debe ahora validar la propuesta de los nuevos accionistas.

Así lo explican fuentes próximas a la operación, que este jueves se enfrenta a otra fecha límite para superar el primero de estos obstáculos. En concreto, el plazo dado a los bonistas para que acepten el cupón al que serán retribuidas sus dos emisiones de 400 millones que expiran en marzo de 2025 (la mitad del citado importe) y marzo de 2026. Los inversores institucionales, liderados por el hedge fund Searchlight, han pedido que la rentabilidad sea del 16%, pero OHLA les ha ofrecido un 8%. Según estas fuentes, aunque aún no hay acuerdo, el precio va a rondar el 12%.

Si no hubiera luz verde, la constructora madrileña debería pedir una nueva prórroga —sería la tercera— para extender el plazo de aceptación. Una condición vital que está vinculada al pacto con la banca, que se niega a asumir más riesgo en la compañía pese al compromiso de los accionistas actuales y de los nuevos a invertir un mínimo de 110 millones y un máximo de 150. Las entidades bancarias, lideradas por CaixaBank y Sabadell, han comunicado a OHLA que están dispuestas a liberar 180 de los 340 millones que le tienen concedidos en avales y que están bloqueados en un depósito. Pero, en ese caso, ya no le darían más dinero a futuro.

Dado que, como cualquier constructora, OHLA no puede operar sin este tipo de garantías bancarias, los Amodio, dueños actuales del 25%, y José Elías, que encabeza un grupo dispuesto a invertir 50 millones en el grupo, han planteado que CESCE se haga cargo de parte de este riesgo. Esta compañía está controlada por el Ministerio de Economía a través del Estado, que es dueño del 50% del capital. El resto está en manos de bancos, como el Santander, que es propietario de casi el 24% de esta aseguradora.

Si no hubiera luz verde, la constructora debería pedir una nueva prórroga, sería la tercera

El conglomerado financiero presidido por Ana Botín juega un papel muy relevante en toda la operación en su conjunto. Por una parte, es asesor de OHLA para la ampliación de capital, de la que, si finalmente acaba ejecutándose, cobrará la comisión de colocación. Por otra, es uno de los principales acreedores, ya que le prestó, junto a CaixaBank, 40 millones, y, sobre todo, porque es el mayor avalista. De los 340 millones concedidos a través de esa línea de crédito, el Santander tiene cerca de 150 millones.

Por este motivo, CaixaBank y Sabadell, junto a Société Générale y Crédit Agricole, consideran que existe un conflicto de interés que afecta a la decisión final de liberar los avales. Por ello, las posiciones de estos cinco grandes acreedores bancarios son bastante dispares. Mientras los primeros son más reticentes a aceptar la propuesta de OHLA, sobre todo porque la operativa no genera la caja suficiente para atender sus obligaciones, la entidad cántabra se ha mostrado más flexible en las negociaciones.

CaixaBank, Sabadell, Société Générale y Crédit Agricole creen que hay un conflicto de interés que afecta a la decisión de liberar los avales

Fuentes próximas a las partes aseguran que la tensión de la banca y de los bonistas es entendible hasta cierto punto, dados los riesgos que ya han asumido en el pasado con una compañía que solo ha dado dolores de cabeza. Pero agregan que, una vez confirmado el pacto de accionistas y la inversión de los Amodio, del grupo de Elías, acompañado de José María Echarri y José Poza, junto con el también mexicano Andrés Holzer, lo lógico es que todos apoyaran la reestructuración.

Si no lo hicieran, la única solución para garantizar la continuidad de OHLA sería la conversión de los bonos en acciones, lo que les daría la propiedad a una serie de fondos oportunistas que ya cobran casi un 11% por las dos emisiones de renta fija.