Pachá se bebe la crisis del capital riesgo y recibe ofertas por hasta 600 millones

Trilantic, el fondo de capital riesgo dueño de la mayoría del capital de Pachá, ya tiene encima de la mesa las ofertas definitivas para vender el grupo de ocio. Según indican fuentes financieras, el private equity dirigido por Javier Bañón ha recibido propuestas vinculantes por hasta 600 millones de euros, por encima de los 500 millones que se había fijado como objetivo, ya de por sí ambicioso. Millonarios estadounidenses, europeos y asiáticos se han interesado por la compañía mallorquina, en plena expansión por Miami, Las Vegas, Dubái, Londres, París, Suiza y Marbella.

La venta de Pachá, adelantada por El Confidencial el 2 de septiembre, había generado tanto interés como dudas, al tratarse de un negocio de temporada, principalmente de verano, volátil y muy dependientes de las modas de cada época. Hacer crecer el número de clientes cada periodo estival de un destino turístico concreto no ofrece muchas garantías de continuidad a los potenciales compradores, por mucho que España, especialmente las Islas Baleares, sea uno de los lugares preferidos por ingleses, alemanes e italianos durante décadas.

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Pero las propuestas recibidas por Trilantic, asesorado en esta operación por los bancos Rothschild y Moelis, han superado las previsiones iniciales. Pese a que en un principio fuentes del mercado y del sector del ocio ya consideraban agresivos los 500 millones pretendidos por Bañón, lo cierto es que los que pusieron encima de la mesa poco más de 400 millones quedaron descartados en noviembre y las ofertas presentadas la semana pasada a los dos asesores han estado en la banda entre los 550 y los 600 millones.

Rothschild y Moelis cuentan con más de tres ofertas en esa banda de valoración por Pachá. La explicación de fuentes próximas al proceso es que los interesados no son firmas de capital riesgo al uso, que miden sus apuestas por parámetros meramente financieros, necesitan el apoyo de bancos que les presten deuda para presentar la oferta y tienen que responder a unos limited partners —los inversores que les conceden el dinero para su administración— en el caso de que la aventura no salga como se espera.

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Se trata, según estas fuentes, de adinerados de origen estadounidense, europeo y asiático que gestionan en muchos casos su propia fortuna y que ya tienen experiencia en la gestión de negocios vinculados con el ocio y la noche. Por lo tanto, para pujar por Pachá, no tienen que recurrir a bancos que les den un crédito por al menos el 70% de la inversión, como es tradicional en los fondos de capital riesgo que apalancan sus operaciones con deuda. Un factor que, junto con la subida de los tipos de interés, ha provocado que se hayan cancelado más de una decena de operaciones en el sector.

El socio de Grupo Paraguas

Otras fuentes indican que uno de los que más interés han mostrado por Pachá ha sido el conglomerado turco Dogus Holding, del millonario Ferit Faik Sahenk. Este inversor ya apostó en diciembre de 2016 por España al comprar por 70 millones el 40% de Grupo Paraguas, la compañía de restauración dueña de Amazónico, Ultramarinos Quintín, Numa y Aarde, entre otros. Por tanto, conoce bien nuestro país y el comportamiento del turista, después de ayudar a este grupo español a implantarse en Dubái y Londres.

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Starwood, Hard Rock y los dueños del Circe du Soleil también han sonado como potenciales compradores de Pachá, según publicó Cinco Días. El comprador de las discotecas y los clubes de lujo que operan bajo la marca Pachá se decidirá en las próximas semanas, previsiblemente en enero de 2023. Si se confirma el importe de estas propuestas, la venta será una gran operación para Trilantic, que compró, con la colaboración de MCH Private Equity y GPF Capital, el 87% del grupo en 2018 por 270 millones. El restante 13% sigue en manos de la familia Urgell, fundadora de las conocidas discotecas de Ibiza.

Tras dos veranos con el negocio cerrado por la pandemia, que obligó a la empresa a pedir ayuda al Estado, la pasada campaña fue todo un éxito para Pachá, que va a cerrar 2022 con un beneficio de explotación próximo a los 50 millones. Por tanto, los compradores han presentado ofertas según las cuales están dispuestos a pagar más de 10 veces su ebitda, una ratio impensable en la situación actual. Según otras fuentes, lo que vende el grupo de ocio es un crecimiento que le llevará a tener un beneficio operativo de 132 millones en 2027. Un negocio con unos tiques por cliente y unos márgenes de lujo.