El mercado empieza a descontar que el alza de tipos no durará mucho y los bonos se hunden

Las previsiones económicas van de mal en peor. Los PMI conocidos este viernes dejaron la actividad de la zona euro en contracción por primera vez desde el confinamiento. Y, en ese escenario, el mercado empieza a descontar que las subidas de tipos para frenar la inflación durarán menos de lo esperado, hasta desaparecer a lo largo del año que viene.

Las rentabilidades de la deuda, que habían aumentado en los últimos días ante la crisis política en Italia y las dudas sobre el mecanismo antifragmentación del BCE, se han desplomado en las últimas sesiones ante la sucesión de nubarrones. No en vano, el 45% de los expertos del BCE anticipa al menos un trimestre de contracción en menos de un año.

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Siendo así, ¿cómo es posible continuar durante mucho tiempo las subidas de tipos sin ahogar todavía más la economía y generar una recesión? Los inversores parecen descontar que el alza de 50 puntos básicos, la primera en 11 años, también será una de las últimas.

Este martes, la rentabilidad del bono español a 10 años se desploma más de un 5%: 11 puntos básicos menos. Se sitúa, así, en el 2,1%, tras haber tocado el 2,5% a mediados de la semana pasada. Es una caída de casi 40 puntos básicos en apenas tres sesiones, que empezó con el hundimiento del 9,4% del viernes, y siguió este lunes con una caída del 1,41%.

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La tensión se alivia en el mercado de renta fija de toda Europa, no solo el español. Incluso el bono italiano ha perdido más de 30 puntos básicos desde la dimisión del primer ministro, Mario Draghi. Las primas de riesgo también se alivian, con la española en 118 puntos básicos, frente a los 125 de mediados de la semana pasada.

En el mes de julio se produjo "un descenso cada vez más rápido en el sector manufacturero, que se vio acompañado de un nivel de casi paralización del crecimiento del sector servicios a medida que el creciente coste de vida continuó erosionando el impulso de crecimiento generado por la demanda reprimida causada por la pandemia", explica el informe de los PMI. Para no frenarlo todavía más, el mercado empieza a descontar que el BCE será muy cuidadoso a la hora de subir tipos.