Telecinco contrata a Citi para pedir una mejora del precio de la opa a Berlusconi

Mediaset España se ha puesto en manos de Citi para valorar la oferta pública de adquisición (opa) lanzada por su matriz, Media For Europe, por el 44,3% del capital que no controla. Según han confirmado fuentes próximas a la operación, el consejo de administración de la compañía que gestiona Telecinco y Cuatro ha contratado los servicios del banco estadounidense para indicar si el precio propuesto es justo o si, por el contrario, exige una mejora, tal y como reclaman la mayoría de los analistas y algunos inversores institucionales.

Según estas fuentes, Citi se va a encargar de elaborar el informe o ‘fairness opinion’ sobre las condiciones ofrecidas por Media For Europe (MFE), controlada por la familia Berlusconi, a los accionistas de la filial española, que cotiza en la bolsa nacional desde hace casi 18 años. Los empresarios italianos quieren hacerse con la mayoría del capital y excluirla de cotización, por lo que han puesto encima de la mesa el pago de 1,86 euros en efectivo y la entrega de 4,5 acciones ordinarias de la matriz, radicada en Holanda, para reducir el pago de impuestos.

Una ecuación que suma 5,6 euros por la española y que ha gustado poco al mercado pese a incluir una prima del 12%. Como muestra de esta decepción, la cotización, lejos de reaccionar al alza, como suele ocurrir cuando se recibe una opa a un precio superior, ha caído tras el anuncio por parte de MFE. Actualmente, las acciones de Mediaset España se cambian en bolsa a 4,34 euros, por debajo de los 5,12 euros a los que cerraron en la sesión del 14 de marzo, justo antes de que se comunicara la operación. Tras la confirmación de la oferta, el 16 de marzo, los títulos, que arrancaron con una revalorización del 6%, terminaron con un descenso del 4,69%. Los de la matriz se desplomaron un 11%.

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Una vez que Citi elabore su informe confidencial, el consejo de administración tendrá que pronunciarse a favor o en contra de la opa. Dado que cinco de sus miembros son dominicales y, por tanto, representan a Media For Europe y que otros tres son ejecutivos, nombrados a su vez por los Berlusconi, se da por hecho que su recomendación a los accionistas minoritarios será que la acepten.

Por lo que el papel clave va a corresponder a los tres consejeros independientes, entre los que se encuentra Cristina Garmendia, ministra de Ciencia e Innovación durante la legislatura de José Luis Rodríguez Zapatero, y Javier Díez de Polanco, que ya vivió una situación parecida cuando era consejero de Prisa y consejero delegado de Sogecable y la primera lanzó una opa sobre la segunda en 2007, con una pequeña prima del 5,6% sobre el precio en bolsa.

Por su parte, MFE ha contratado los servicios de Unicredit, el mayor banco italiano, y Morgan Stanley, bróker estadounidense cercano a la casa, para estudiar si debe o no mejorar la opa en el caso de que la ‘fairness opinion’ de Citi para la filial española sea desfavorable a los intereses de la matriz. Fuentes financieras dan por hecho que los Berlusconi harán un gesto con los minoritarios de Mediaset, si bien no sería necesario, dado que controlan el 53% del capital, lo que hace prácticamente imposible que aparezca una oferta competidora que mejore la lanzada por la familia italiana.

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Valor Añadido

Mediaset España capitaliza actualmente 1.361 millones, lejos de los 2.500 millones que llegó a valer cuando debutó en la bolsa local en junio de 2004. En aquel momento, la compañía saltó al parqué a un precio de 10,15 euros por acción y se revalorizó un 18% en el día de su estreno. Su comportamiento fue siempre ascendente, hasta el punto de que en 2014, cuando cumplió sus 10 primeros años como sociedad cotizada, alcanzó un valor de 3.381 millones. Sin embargo, a partir de 2017, con la irrupción de las plataformas de ‘streaming’, como Netflix, Amazon Prime o HBO, su evolución ha sido descendente, hasta caer incluso por debajo de los tres euros en octubre de 2020.

Curiosamente, unos de los brókeres más pesimistas en los últimos años sobre Mediaset España ha sido precisamente Morgan Stanley, el asesor de la matriz, que desde 2018 y hasta el año de la pandemia la castigó con fuertes recortes de su valoración. En 2020, su precio objetivo era de 1,70 euros, un 50% por debajo de como cotizaba en mayo de ese ejercicio. Por el contrario, Citi, que va a defender a los minoritarios, es de los más optimistas, con un precio a un año vista de seis euros por título. El consenso medio de los analistas fija el precio justo en 6,44 euros.