Naturgy elige a Citi, Morgan Stanley, JP, BofA y SocGen para levantar su 'spin off'

Francisco Reynés quiere atar muy bien la mayor operación estratégica en la historia de Naturgy, la escisión del grupo en dos compañías, que ha sido mal acogida en bolsa. El presidente del grupo energético ha contratado hasta cinco bancos internacionales para proceder a la división de la multinacional en dos empresas, el conocido como Proyecto Géminis, que ha generado mucha incertidumbre entre los accionistas y que el máximo ejecutivo debe ejecutar con precisión quirúrgica para evitar cualquier reclamación por parte de los grandes fondos.

Según indican fuentes financieras, Naturgy ha seleccionado a Citi, JP Morgan, Morgan Stanley, Bank of America (BofA) y Société Générale para que le ayuden en lo que se conoce en el argot financiero como 'spin off'. Todos estos bancos deben valorar cada una de las dos filiales en las que se va a dividir la multinacional energética participada por La Caixa (27%), CVC, GIP (ambos con el 20%) e IFM Investor (12,8%).

Por un lado, Naturgy agrupará los activos regulados, que se han bautizado como NetworksCo, y, por otro, los liberalizados o MarketsCo. A la primera se trasladarán las actividades de transporte y distribución que ahora mismo se encuentran en Nedgia, Unión Fenosa Distribución o los activos que el grupo tiene en redes en países como Chile, Argentina, Panamá, México y Brasil. Esta empresa contará con una base de activos de 155.000 kilómetros de redes de electricidad, 135.000 kilómetros de redes de gas natural y 16 millones de puntos de conexión.

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En la segunda se situarán los negocios de generación y comercialización. La compañía contará con el desarrollo de renovables, la cartera de clientes de energía y servicios asociados, el parque de generación convencional que asegura el suministro y la gestión de los mercados mayoristas de energía. Con unos objetivos a 2025 de 25 GW de capacidad de generación eléctrica instalada (14 GW de renovables y 11 GW de generación convencional), 11 millones de clientes y una cartera diversificada de aproximadamente 290 TWh de aprovisionamientos de gas.

Valorar MarketsCo es aparentemente más sencillo, al ser activos regulados, con una retribución determinada por el Ministerio de Transición Energética, pero saber cuánto vale la segunda, que corresponde a los accionistas, es más complicado. Incluso complejo, según fuentes financieras, lo que podría provocar reclamaciones por parte de algunos fondos que, tras la opa parcial de IFM, aún se mantienen en el capital.

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Agustín Marco

Para Citi, JP Morgan, Morgan Stanley, Bank of America y Société Générale se trata de la gran operación del año, valorada en cerca de 40.000 millones, incluida la deuda. Precisamente, dónde asignar la deuda del grupo es otro de los factores más relevantes de la operación, que Reynés quiere que sea refrendada en la junta general de accionistas del próximo 15 de mayo. El presidente tiene el apoyo unánime de todo el consejo, pero no así del mercado, que recogió el anuncio de la operación con una caída de hasta el 12%.

Con estos cinco bancos, algunos de los cuales, como JP Morgan, criticaron la transacción, Reynés quiere cambiar la percepción de los inversores y apoyarse en firmas de este nivel internacional para que recomienden la operación a sus grandes clientes institucionales.