El retraso de la OPV de Ibercaja resucita la idea de nuevas fusiones de cajas

"Dudamos que los cuatro principales bancos regionales que operan en España [Unicaja, Abanca, Kutxabank e Ibercaja] sean capaces de permanecer independientes en el futuro, por ello esperamos una consolidación, dada la necesidad de escala e inversión en tecnología y digitalización". Estas palabras se recogen en un informe de Alantra, uno de los bancos colocadores de la salida a bolsa de Ibercaja Banco. El documento ha sido distribuido a inversores en las últimas semanas y vuelve a poner sobre la mesa la posibilidad de que regresen las fusiones a la banca española.

Esta opción, alejada durante años por Ibercaja, vuelve a flotar sobre el sector a raíz de la decisión de retrasar la salida a bolsa, como adelantó este medio. La entidad liderada por Víctor Iglesias todavía tiene hasta finales de año para intentar el salto al parqué, pero la incertidumbre puede llevar a presiones por parte de supervisores (BCE y Banco de España) e inversores.

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Por el momento, Ibercaja tiene otras dos posibles ventanas de mercado para intentar salir a bolsa, en abril y junio. Para ello su mejor aliado sería que hubiera calma en el mercado y expectativas más claras de que suban los tipos de interés. En caso de que no funcionen estas dos ventanas aumentaría la presión y tendría que valorar otros escenarios, como pedir ampliar de nuevo el plazo, para lo que depende del Gobierno; vender su negocio asegurador para repartir un dividendo extraordinario con el que su accionista, la Fundación Ibercaja (88% del capital) reúna un fondo de reserva; o explorar fusiones.

De todas estas opciones, la última es la que quiere evitar Ibercaja. Mientras, los supervisores la ven con mejores ojos junto a la salida a bolsa: "No creo que Ibercaja consiga una nueva prórroga del plazo para la OPV, veo más posible que intente el 'plan B' [vender filial aseguradora] antes que regalar el banco en bolsa. Lo ideal para el Banco de España sería una fusión, vamos a ver cómo se juega esta partida", exponen a este medio fuentes próximas al supervisor.

"Vida desafiante"

"Desde nuestro punto de vista, la fusión de Ibercaja con otros bancos regionales (Unicaja, Kutxabank y Abanca) tendría sentido, aunque Ibercaja sea la entidad más pequeña", añade en su informe Alantra. Este banco de inversión ve como posibles catalizadores la potencial incapacidad de superar su coste de capital y que el BCE tarde más en subir tipos de lo que se espera: "Consideramos que los bancos necesitan una mayor escala en un entorno competitivo con estrictos requisitos regulatorios y un mundo más digital. La vida es si cabe más desafiante para los pequeños bancos regionales no cotizados".

De entre los cuatro grupos que señala Alantra, Unicaja es el mayor tras la fusión con Liberbank, con activos valorados en 109.000 millones. Le sigue Abanca, con 74.000 millones, que estaría encantada de una fusión con Ibercaja, y Kutxabank, con 64.000 millones. Por su parte, la entidad aragonesa tiene activos valorados en 58.000 millones.

Hasta ahora, la única gran fusión que ha protagonizado Ibercaja Banco fue la de Caja 3 en 2013, dentro de un entorno en el que este grupo tenía problemas y necesitaba ayudas públicas, por lo que la entidad aragonesa apenas tuvo que ceder un 12% del capital. Hubo otro intento oficial con Liberbank en 2012, que hubiera dado origen a Libercaja, que se rompió a finales de 2012 de forma súbita y con amplias diferencias entre los equipos gestores.

Controlar el banco ha sido siempre la prioridad de su antiguo presidente, Amado Franco, que se mantiene como líder del principal accionista del grupo aragonés, la Fundación Ibercaja, y de su exnúmero dos y actual consejero delegado del banco, Víctor Iglesias. Por lo que salvo que la presión sea insoportable o manden en el nuevo grupo, las fusiones serán la última opción. Aun así, todo apunta a que el ruido ha venido para quedarse hasta que se aclare su futuro.