Los dueños de MásMóvil vuelven a abrir las conversaciones para fusionarse con Vodafone

El baile de fusiones en el sector de las telecomunicaciones en Europa vuelve a coger temperatura en España. Según aseguran varias fuentes financieras, KKR, Cinven y Providence, los dueños de MásMóvil, han activado las conversaciones para comprar la filial nacional de Vodafone, que acumula más de una década de pérdidas multimillonarias. Las negociaciones están en una fase intermedia para ajustar el precio de la subsidiaria española del grupo británico, que en 2019 llegó a pedir 7.000 millones de euros por esta división.

Fuentes próximas a KKR, Cinven y Providence admiten que “todas las opciones están encima de la mesa” al ser cuestionados por la opción de Vodafone y reconocen que ha habido nuevos acercamientos para conocer la disposición de Nick Read, consejero delegado del grupo británico, a vender la filial en España. No obstante, agregan que habrá que espera a ver cómo reacciona el consejo de administración tras la irrupción de Cevian Capital en el capital de la multinacional inglesa. Este fondo activista ha pedido una reestructuración de los mercados en los que el negocio no es rentable. Goldman Sachs está asesorando a los fondos.

España es una de las zonas geográficas que más problemas ha dado a Vodafone, pese a sus intentos por ganar cuota de mercado y los numerosos cambios del equipo gestor. En los últimos dos ejercicios fiscales, la sociedad con sede en Madrid ha perdido casi 900 millones de euros. En el primer semestre del ejercicio en curso, que finaliza el próximo 31 de marzo, el beneficio bruto de explotación o Ebitda descendió un 8,8%, debido a la disminución de los ingresos por servicio, a mayores costes publicitarios y de contenidos televisivos. El margen de Ebitda también cayó un 0,6% por la fuerte competencia del sector, hasta el 21,3%.

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Colman Deegan, el consejero delegado nombrado en otoño de 2020 y que prometió una rentabilidad que no ha conseguido, calificó a finales de 2021 como "insostenible" la situación del sector en España, en un artículo firmado por él mismo en el diario 'Expansión'. El directivo aseguró que la consolidación entre empresas es "inevitable", para añadir que Vodafone España quiere jugar un papel activo. Es decir, que no quiere ser presa, sino cazador.

Pero la posición del fondo activista, apoyado por uno de los diez mayores accionistas de Vodafone, según publicó ayer el 'Financial Times', parece ir en otra dirección. Cevian ha pedido una reestructuración de los mercados donde la compañía no es rentable. En Italia, donde KKR ha lanzado una OPA fallida sobre Telecom Italia, ya han anunciado un acuerdo de intenciones para fusionarse con Illiad.

En España, el valor de las participaciones de Vodafone Holdings Europe, que agrupa todos los negocios en el país, se ha deteriorado en 5.689 millones de euros desde 2018 a 2021. Un importe que se acerca mucho a la cifra (7.200 millones) que pagó por ONO en 2014 cuando compró a la que en aquel momento era un rival. Un dinero que se ha volatilizado.

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Reuniones a varias bandas

KKR, que está liderando las conversaciones en nombre de todos los accionistas de MásMóvil, quiere convencer a Read de venderle su división en España por menos de los 7.000 millones que pedía en el verano de 2019, cuando la operación no se cerró por apenas 1.000 millones. Posteriormente, en el verano de 2020, los tres 'private equity' se hicieron con MásMóvil por 3.500 millones y después, en mayo de 2021, lanzaron una OPA por Euskaltel por 2.000 millones.

De momento, no se ha presentado una oferta formal por Vodafone España, que el año pasado acometió un ERE para 400 empleados y cerró 30 de sus tiendas. Telefónica -2.300 trabajadores- y Orange (otros 400) también han ajustado plantilla de forma brusca para hacer frente a la caída de los ingresos motivada por la fuerte competencia de los operadores más pequeños.

Pero los dueños de MásMóvil tienen la pretensión de liderar el proceso de consolidación del sector, no solo en España, sino también en Europa, con o sin Vodafone. Según otras fuentes, Meinrad Spenger, consejero delegado de la teleco, la que más clientes ha robado a los operadores tradicionales en los últimos cinco años, ha mantenido reuniones en paralelo con la cúpula directiva de Orange para una posible operación corporativa, así como con la de Digi.

Contactado por este medio, un portavoz oficial de Vodafone España declinó hacer comentarios al respecto.