La venta de Reintel se decide hoy con la oferta de 1.000 millones de KKR como favorita

La venta de Reintel, la compañía de fibra óptica propiedad de Red Eléctrica de España (REE), llega a su momento clave. La sociedad participada por el Gobierno y presidida por Beatriz Corredor espera recibir hoy las propuestas finales por el 45% de la filial de infraestructuras, con KKR como principal favorito para ganar la puja en competencia reñida con el fondo holandés PGGM. Según fuentes próximas a la transacción, la oferta preliminar del 'private equity' estadounidense, que ronda los 1.000 millones de euros, es la más alta.

Otras fuentes indican que KKR, dirigido en España por Iñaki Cobo, es el que más interés ha puesto en la adquisición de Reintel después de la gran rentabilidad obtenida con la inversión en Telxius, la filial de torres de telecomunicaciones de Telefónica. El fondo estadounidense, que cuenta con el asesoramiento de Rothschild para esta operación, apostó 1.250 millones por el 40% de la subsidiaria del grupo presidido por José María Álvarez-Pallete y obtuvo más de 3.000 millones cuando el pasado enero American Towers la adquirió por 7.700 millones.

Aunque el sector es el mismo, el de las infraestructuras, las rentabilidades y el coste del capital de los segmentos de torres y de la fibra óptica oscura, en que opera Reintel, son distintos. Pero KKR está convencido del futuro desarrollo de la filial de REE, a la que ha comprado un plan de negocio agresivo que otros competidores no han terminado de visualizar. Por ello, fondos como Allianz y AXA, más conservadores en sus inversiones y en sus expectativas de retornos, se cayeron de la subasta en la primera fase del proceso iniciado a la vuelta del verano. Queensland Investment Corporation desistió en la segunda etapa.

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Agencias

Fuentes financieras indican que la oferta de KKR por el 45% de Reintel oscila entre los 800 y los 1.000 millones de euros, incluida la deuda, lo que supondría valorar la filial en cerca de 2.000 millones. Una tasación que algunos en el mercado consideran excesiva y desproporcionada, ya que sería pagar entre 15 y 20 veces el beneficio bruto de explotación o ebitda. Por el contrario, fuentes próximas a la transacción indican que el éxito de la venta de Adamo, que fue adquirida por Ardian por cerca de 1.000 millones el pasado mes de octubre, demuestra que los fondos siguen teniendo grandes expectativas sobre esta industria.

Según estas fuentes, ahora solo quedan tres candidatos: KKR, la gestora holandesa de pensiones PPGM, accionista de Madrileña de Gas y de Globalvia, y Vauban, un fondo propiedad del banco francés Natixis. No obstante, fuentes próximas a la operación, asesorada por UBS y Barclays, indican que las posibilidades del 'private equity' galo, socio mayoritario de la sociedad que explota el metro de Málaga y de la concesionaria de autopistas catalana Cedinsa, tiene menos opciones de llevarse la subasta salvo sorpresa de última hora.

Para PGGM, la compra de Reintel es una operación de mucho interés, después del susto sufrido con Madrileña de Gas. La compañía de distribución de energía sufrió unas pérdidas de 290 millones de euros en 2019, debido a la entrada en vigor del penúltimo marco regulatorio del sector eléctrico. La sociedad, que solía remunerar con grandes dividendos a sus accionistas financieros, tuvo que aplicar un deterioro de 368 millones.