La energía golpea el beneficio de Telefónica en España mientras los ingresos siguen planos

Resultados de Telefónica. La operadora ha presentado este jueves unos ingresos de 9.298 millones de euros para el tercer trimestre. Aunque en términos orgánicos (es decir, sin extraordinarios) la cifra sube un 3,6% respecto al mismo periodo del año anterior, en los términos reportados cae un 11,1%. Entre las distintas geografías, España vuelve a ser la más rezagada, con un incremento de la cifra de negocios del 0,4% hasta los 3.114 millones trimestrales. Además, los beneficios también han sufrido un golpe que ha venido, en gran parte, derivado de la subida de los precios energéticos. Tras presentar sus cuentas, la empresa se sitúa en el farolillo rojo del Ibex 35, y cede más de un 2,5%.

Entre el resto de geografías, hay mayores datos de crecimiento. La filial en Alemania crece un 5,1%, Brasil un 4,1% (2,2% en términos orgánicos) e Hispam un 11,6% (6,2% orgánico). Respecto al trimestre anterior, los ingresos en España suben un 2,27% si bien entonces la ganancia interanual había sido mayor que la de este periodo (+0,6%).

El ARPU convergente (ingresos por usuario de aquellos clientes con varios servicios) mejora un 2,5% frente al trimestre anterior, aunque cae un 2,8% a nivel interanual. Telefónica explica que la mejora trimestral se debe a que "los clientes convergentes se benefician en valor por el regreso de la temporada de fútbol". En este sentido, la teleco dice que el ARPU de este trimestre "mantiene un amplio diferencial frente al mercado nacional y los principales incumbentes europeos por el valor superior ofrecido".

La competitividad en España es un factor recurrente en las cuentas de resultados del sector, que acusa resultados aún peores que la empresa presidida por José María Álvarez-Pallete. La semana pasada, Orange (que también tiene fútbol) anunció unos ingresos de 3.544 millones en España, una caída del 4,9% respecto al mismo periodo del año anterior. Las telecos tradicionales se ven así presionadas por la guerra de precios impulsada por jugadores más jóvenes, como MásMóvil o Digi.

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Aunque aguante los ingresos en cifras prácticamente planas mientras los ingresos de otras competidoras caen con fuerza, España sigue siendo el principal dolor de cabeza de la teleco, como también quedó patente en la pasada partida de resultados. Nuestro país supone el 29% de los ingresos totales de Telefónica.

En este contexto, hay una fuerte diferencia en el importe neto de la cifra de negocios ex-venta de terminales móviles en el caso de los clientes mayoristas (+8,9%) y el de los clientes minoristas (-2,7%).

En el segmento residencial, que es la "estrategia de diferenciación [de Telefónica] basada en el desarrollo de servicios digitales que aportan valor adicional", la operadora dice registrar "resultados positivos". En el segmento de bajo valor, "la intensidad competitiva persiste", matiza. A nivel interanual, Telefónica ha perdido accesos en todos los segmentos minoristas: la telefonía fija cae un 5%, la banda ancha un 2,6%, los móviles un 1,4% y la televisión de pago (una de las mayores apuestas de este trimestre por el fútbol) pierde un 0,8%.

Ya antes de la apertura del mercado, los analistas del banco Sabadell, que tienen opción de 'comprar' sobre el valor, preveían caídas en bolsa "por los peores datos de Ebitda en España". "La acción lleva un buen 'performance' en 2021 (+21,5% en absoluto y un +11% vs. el sector) aunque desde máximos del año en agosto de 2021 se deja un 13% (un -6% en el sector)", matizan.

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En cuanto al OIBDA (beneficio ajustado), Telefónica España registra una bajada del 8,9%, atribuyéndolo al "impacto negativo de los mayores costes de energía y el efecto extraordinario de la desfavorable comparativa frente a los menores costes de contenidos del tercer trimestre". "Sin estos efectos, la evolución interanual del OIBDA mostraría mejora secuencial frente a la evolución interanual del segundo trimestre y el margen OIBDA se situaría por encima del 39%", dice la compañía.

El consejero delegado de la compañía, Ángel Vila, ha dicho en la presentación ante analistas que la energía había supuesto un golpe de tres puntos porcentuales para el Oibda. "Los precios de la energía, que son el principal coste inflacionario que nos ha afectado este trimestre, seguirán afectándonos a corto plazo, en los próximos trimestres, pero debería ya disiparse en 2022", ha dicho el directivo. Sin la inflación, los márgenes habrían sido de más del 39%, ha dicho.

El fútbol

La filial en España lleva tiempo en el foco del mercado. En los resultados del segundo trimestre, el consejero delegado Ángel Vila había reconocido que la variante ARPU se había reducido en esta geografía, achacándolo al fin de la temporada de fútbol y vaticinó que esto se revertiría [con el comienzo de la nueva temporada] en el tercer trimestre y, por tanto, en el cuarto.

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En un momento de fuerte competencia entre las operadoras por la disrupción de la guerra de precios, las compañías se aferran a los servicios adicionales para atar a sus clientes. Para Telefónica, el fútbol es un pilar fundamental. LaLiga publicó el miércoles las condiciones para la nueva subasta, hasta ahora dominada por Telefónica. La organización subastará derechos de cinco años con hasta siete paquetes con más apartados —es decir, hasta 17 opciones de compra que contemplan desde la adquisición de nueve partidos hasta uno solo—. Con esta propuesta, Telefónica puede seguir dominando la oferta de fútbol, pero el presidente de la patronal, Javier Tebas, da entrada a nuevos jugadores como Dazn o Amazon.

Desde Bankinter, la analista Elena Fernández (consejo 'neutral' sobre Telefónica) cree que esta nueva subasta es un riesgo adicional. "La oferta de este contenido ha sido clave para el liderazgo de Telefónica en España (49% de los ingresos, 56% del Oibda y 69% del Cash Flow libre del sector en 2020)", explica. "La pérdida de la exclusividad de este contenido podría resultar en una pérdida de clientes y una reducción del consumo medio por cliente (ARPU) desde en torno a 90 euros al mes hacia la media de en torno a 60 euros al mes que no se compensaría por el ahorro en la adquisición de los derechos".

Sobre este tema, Vila ha especificado que es algo que todavía están "evaluando", ya que hay "distintas posibilidades". "Todavía tenemos tiempo de aquí al 13 de diciembre", ha dicho el CEO, refiriéndose a la fecha de comienzo de la subasta. "Estamos interesados en este contenido diferencial, es relevante para nosotros a la hora de mantener y mejorar algunos factores comerciales, como el ARPU, que han estado rindiendo mejor que en el caso de otros operadores", ha matizado el directivo. Eso sí, Vila ha avisado de que la 'teleco' toma sus decisiones "teniendo en cuenta la rentabilidad" y que apunta a una deflación de los costes.

En el mercado español, los analistas también han preguntado mucho por el mercado de fibra, que últimamente ha sido objeto de tantas operaciones de M&A en España. "Es cierto que esto anticipa nuevos competidores en este segmento, pero creemos que este riesgo está bajo control: nosotros tenemos contratos a largo plazo y tenemos experiencia, también hay que ver a quién le sale rentable", ha defendido Vila. ¿Está la venta de una parte del negocio de fibra de Telefónica sobre la mesa? "No puedo ser más específico" ha zanjado Vila. "Es una activo atractivo, sabemos que hay interés en el mercado y estamos viendo unas valoraciones muy altas en las operaciones que se están cerrando", ha detallado. "La fibra es un activo que nos da opcionalidad de cara al futuro, pero al mismo tiempo es un negocio estratégico".

A nivel global

Luego están los resultados a nivel global. En el mismo trimestre del año anterior, la teleco había ingresado 10.462 millones de euros que ahora se comparan con una cifra de 9.298 millones. En 2021, la senda sigue siendo a la baja: si en el primer trimestre Telefónica ingresó 10.340 millones, en el segundo este dato cayó hasta los 9.964 millones, y ahora ha descendido en un 6%.

Sin embargo, hay que tener en cuenta que en los términos reportados no se excluye la venta de Telefónica Reino Unido o la salida de Telxius y Costa Rica, que restaron 1.604 millones de euros. Teniendo en cuenta estas derivadas, los ingresos ganan un 3,6%. En este contexto, la teleco mantiene la guía a futuro de terminar el año con crecimiento en los ingresos y OIBDA.

A nivel global, los beneficios presentan descensos hasta los 706 millones de euros en el trimestre. Más allá del extraordinario beneficio de 7.743 millones de euros que Telefónica vivió en el segundo trimestre, lo ganado se queda por debajo los 886 millones del primero. A su vez, la deuda financiera sigue cayendo. Respecto al mismo periodo del año anterior se ha dejado un 31,8% hasta los 25.000 millones de euros. Gran parte del esfuerzo fue hecho en el segundo trimestre del año, cuando Telefónica dejó el pasivo en los 26.300 millones tras una fuerte racha de desinversiones.