S&P compra el plan estratégico de El Corte Inglés y lo salva de una bajada de 'rating'

El Corte Inglés respira tranquilo. Sus rátings de solvencia está a salvo pese a haber registrado las mayores pérdidas de su historia y la permanente amenaza del covid-19 a su cuenta de resultados. Según fuentes del mercado, Standard & Poor's, la firma que mide la salud financiera de las compañías, ha decidido mantenerle el rating, tal y como hicieron hace un par de semanas tanto Fitch como Moody's.

Según estas fuentes, S&P ha valorado el esfuerzo del equipo gestor de El Corte Inglés de dotarse de la mayor liquidez posible para hacer frente a los efectos de la pandemia, que el pasado año se tradujeron en pérdidas de casi 3.000 millones, las mayores de la historia del holding. La firma de evaluación de riesgo crediticio también ha dado su visto bueno al plan de transformación que Víctor del Pozo, consejero delegado, ha empezado a aplicar al grupo, incluido el cierre de más de una decena de centros comerciales deficitarios y el ajuste del 3% de la plantilla, mediante un Expediente de Regulación de Empleo (ERE) para 3.000 personas.

La compañía lleva años persiguiendo este sello de calidad, que le permitiría financiar su deuda a tipos de interés más baratos

S&P ha reiterado la calificación de 'BB+', la misma que le otorga Fitch, aún por debajo del tan ansiado 'investment grade' o grado de inversión, a pesar de que había muchas posibilidades de que el análisis de la firma se saldara con un recorte de ráting. La compañía lleva años persiguiendo este sello de calidad, que le permitiría financiar su deuda --cerca de 4.000 millones de euros en total-- a tipos de interés más baratos. La perspectiva se ha mantenido en negativa, reflejando también las incertidumbres estructurales que rodean al negocio de distribución minorista.

Lo mismo han logrado con Moody's, que ha mantenido el 'rating' en BA1, también con perspectiva negativa. Esta firma cambió su proyección positiva cuando la pandemia hizo estragos en el comercio. "Nuestra calificación de El Corte Inglés refleja su sólida posición de liderazgo en el mercado, la reputación de sus marcas, el interés de terceros de instalarse en sus espacios comerciales, su cartera inmobiliaria, su capacidad demostrada de monetizar activos no estratégicos y el firme compromiso de tener una política financiera más conservadora", señala Moody's.

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Agustín Marco

Por el contario, critica la excesiva concentración de la compañía en el mercado español, donde obtiene más del 90% de sus ingresos, el carácter cíclico y estacional de su modelo de negocio (diciembre, enero y julio concentran el 32% de las ventas), la baja rentabilidad de sus márgenes (4,3%) y la alta dependencia de sus 10 principales centros comerciales, así como el riesgo de penetración en las ventas 'online' en comparación con otros especialistas de la red. La firma, que también tiene con perspectiva negativa otras grandes del sector como Macy's, Mark & Spencer y Kohl's, cree que El Corte Inglés recuperará en los próximos 12-18 meses la mayor parte del impacto del covid.