IFM minimiza el riesgo de contraofertas por Naturgy y descarta mejorar el precio
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CVC y GIP rechazan vender

IFM minimiza el riesgo de contraofertas por Naturgy y descarta mejorar el precio

Fuentes al tanto de la situación señalan que el fondo considera que los 23 euros por acción ofrecidos a los minoritarios son suficientemente atractivos, ya que suponen una prima del 20% por un paquete sin control

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Sede de Naturgy en Barcelona. (EFE)

IFM Investors quiere que la oferta lanzada por el 22,69% de Naturgy a un precio de 23 euros por acción sea la definitiva. Fuentes al tanto de su situación señalan que el fondo australiano no está dispuesto a aumentar esa cantidad, algo que podría tener que hacer si surgiera una contraoferta rival por esa participación. La cotización de Naturgy cayó ayer un 1,83%, hasta 21,94 euros por título. Esto supone valorar la compañía un 4,6% por debajo del precio que IFM está dispuesto a pagar, una señal de que al menos en estos momentos el mercado no ve riesgo de contraopa.

Los ofertantes consideran, según las fuentes consultadas, que pagar 5.060 millones de euros por casi un cuarto de la cotizada española es una oferta lo suficientemente atractiva para ser aceptada, ya que supone una prima del 20% respecto del precio anterior al anuncio por un paquete donde no obtendrá el control de la firma. Esto, unido a que CVC y GIP (dueños cada uno de ellos del 20% del capital social) han rechazado vender, da a los minoritarios mucha visibilidad sobre el nivel de aceptación, para los que entienden que la oferta es superatractiva.

La propia IFM ha encargado a Duff & Phelps un informe como experto independiente para que justifique ante la CNMV que el precio ofertado es justo. Además, Credit Suisse y Linklaters han actuado como asesores del fondo australiano para la opa.

Foto: Sede de Naturgy en Barcelona. (EFE)

Por su parte, el consejo de administración de Naturgy tendrá que emitir una opinión sobre la oferta una vez se inicie el periodo de aceptación. La multinacional ha contratado como asesores a Freshfields y Citi, que serán en principio quienes tendrán que emitir una 'fairness opinion' para justificar que el precio es el adecuado. Aunque calificó la opa de "no solicitada", se considera que ha sido amistosa. La propia IFM se ha mostrado alineada con el actual 'management' de Francisco Reynés.

Naturgy bajó hasta los 15 euros tras la crisis del covid. La compañía venía ya lastrada en bolsa por los bajos precios del gas. Además, previamente, había sufrido corrección con la negociación de las circulares de la CNMC, que restaron rentabilidad a sus redes de gas reguladas a partir de 2021. No obstante, tras la llegada de Reynés y meses después de la presentación del plan estratégico, a mediados de 2019, hace un año y medio, la acción de Naturgy rozó los 27 euros.

Disparidad entre analistas

Tras anunciar la opa, la mayoría de analistas recomendaron a los accionistas vender. Bankinter, Sabadell, Renta 4 o Barclays se sitúan en esa posición. Sin embargo, con el transcurso de las horas, cada vez aparecen más expertos que creen que la acción de la compañía tiene aún más potencial.

El propio Barclays ha situado este jueves el precio objetivo de Naturgy en 26,50 euros y señala que la oferta debe "analizarse con cuidado". El miércoles, un día antes, los analistas de Bank of America decidieron aumentar el precio objetivo de la firma energética en 28,70 euros. "Vemos atractivo a Naturgy independientemente de la oferta de IFM", señala el departamento de análisis.

Foto: BNP Paribas. (EFE)

"Se podría decir que el precio de la opa es acorde con su valor intrínseco, ya que el valor teórico de la acción calculado son 24,10 euros. Las acciones habían estado cotizando por debajo de su valor teórico", señala un analista de IG, quien no descarta contraopas. Por su parte, la firma Kepler ya otorgó a Naturgy un precio objetivo de 24 euros en noviembre, por encima de la opa.

Otras firmas como GVC Gaesco, que participa en el capital de Naturgy a través de sus fondos, han descartado acudir a la opa parcial porque consideran insuficiente el precio ofrecido. "Por menos de 27 euros, no lo vamos ni a mirar", ha dicho el director general de la firma, Jaume Puig.

GVC Gaesco, que participa en Naturgy, descarta acudir a la opa porque la considera insuficiente: "Por menos de 27 euros, no vamos ni a mirar"

Los analistas de Santander ven con buenos ojos la opa, pero consideran que si fracasa forzará a los actuales dueños a cristalizar valor a través de fusiones y adquisiciones, por lo que recomiendan mantener las acciones en cartera y ven recorrido más allá de los 23 euros.

Sea como fuere, las fuentes consultas señalan que la postura de IFM Investors, por ahora, es la de no mejorar su oferta, ya que la consideran adecuada y suficiente. No obstante, otros creen que en una negociación como esta no hay que descartar nada hasta que se produce la firma final, ya que no sería la primera vez que un inversor acaba mejorando una oferta cuando en principio no tenía intención.

IFM Investors quiere que la oferta lanzada por el 22,69% de Naturgy a un precio de 23 euros por acción sea la definitiva. Fuentes al tanto de su situación señalan que el fondo australiano no está dispuesto a aumentar esa cantidad, algo que podría tener que hacer si surgiera una contraoferta rival por esa participación. La cotización de Naturgy cayó ayer un 1,83%, hasta 21,94 euros por título. Esto supone valorar la compañía un 4,6% por debajo del precio que IFM está dispuesto a pagar, una señal de que al menos en estos momentos el mercado no ve riesgo de contraopa.

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