ACS recibe ofertas de 1.000 millones por su negocio energético antes de sacarlo a bolsa

Días decisivos en ACS, que en las próximas horas tiene que decidir si saca a bolsa su negocio de energías renovables antes de las vacaciones o si pospone la operación para después del verano. Una tercera alternativa que ha cogido mucha fuerza en estas últimas jornadas es la posibilidad de vender una participación minoritaria a un fondo de capital riesgo después de que varios de los 'private equity' que han invertido en este sector en España se hayan ofrecido a Florentino Pérez dispuestos a pagar hasta 1.000 millones de euros por el 49% de la nueva sociedad en construcción.

Así lo han confirmado fuentes próximas a ACS, que está apurando los plazos para lanzar la oferta pública de venta (OPV) a finales de esta semana si la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) le aprueba el folleto informativo y tras haber mantenido ya reuniones con analistas. El calendario tentativo es que el debut en bolsa de Zero-E, como se ha denominado esta compañía de nueva creación que engloba los activos fotovoltaicos del grupo, se produzca entre el 24 y el 25 de julio.

Pero en el seno de ACS y de sus bancos asesores, Goldman Sachs, Natixis y Société Générale, existen muchas dudas sobre el momento de empezar a cotizar. Florentino Pérez y Marcelino Fernández-Verdes, consejero delegado del grupo de construcción e infraestructuras, creen que ahora es una buena oportunidad dados los múltiplos a los que cotizan las compañías energéticas, como Naturgy, Endesa o Iberdrola, cerca de sus máximos históricos. Sin ir más lejos, el positivo estreno de este lunes de Neoenergia, la filial brasileña de Iberdrola, que llegó a dispararse un 10%, refrenda la opinión de la alta dirección de la multinacional.

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Pero la sequía de salida a bolsa en España y la cercanía del verano, momento en que muchos gestores de fondos de inversión y aseguradoras cierran sus carteras para evitar tomar riesgos antes de las vacaciones, generan dudas entre los bancos coordinadores de la OPV. La compañía ya ha llevado a cabo casi todos los trámites para lanzar la operación de forma inmediata, pero la última decisión la adoptará esta semana Florentino Pérez tras analizar las recomendaciones de Goldman Sachs, Natixis y Société Générale.

Porque el presidente de ACS ha recibido, desde que anunció su intención de sacar a bolsa esta filial, numerosas indicaciones de interés por parte de varios fondos de capital riesgo. Entre otros, Brookfield, KKR y Oaktree, que han hecho numerosas operaciones de compraventa en España en los últimos años. Aunque la opción de dar entrada a un socio con un 49% del capital no era la primera alternativa, dada la experiencia pasada con el también fondo Global Infraestructure Partners (GIP), con el que no llegó a entenderse, las ofertas preliminares que ha recibido la constructora con dinero contante y sonante han hecho replantear esta fórmula.

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Un camino que reduce los plazos de venta y los riesgos sobre el futuro de la salida a bolsa, muy condicionada por el comportamiento de los mercados y porque los inversores suelen exigir un descuento sobre el valor real de la compañía. De hecho, cuando ACS sacó a bolsa a Saeta Yield, su anterior filial de renovables en 2015, tuvo que colocarla al precio más bajo de la horquilla —oscilaba entre 12,20 y 10,45 euros por acción— y debutó con una caída del 4,3%. En la primavera pasada, Brookfield tomó el 100% de esta sociedad pagando justo 12,20 euros por título, los mismos a los que había sido valorada por lo más alto tres años atrás.

La nueva Zero-E va a agrupar 1.000 megavatios (MV) de activos fotovoltaicos, su principal atractivo, más otros 150 de termosolar, 400 eólicos y 200 MW de energía hidroeléctrica. Además, se incluirán en la nueva empresa 450 kilómetros de líneas de transmisión de electricidad y cerca de 300.000 metros cúbicos de tratamientos de agua y desalinización. La compañía tiene activos en España, Reino Unido, Argelia, México, Perú, Brasil, Chile, Sudáfrica y Taiwán.