estudio de bbva research

¿Sin riesgo sistémico? La banca se queda el 50% de la deuda anticrisis que emite

Los bancos periféricos sufrirán un aumento de los costes de emisión cuando tengan que cubrir el déficit de deuda subordinada y CoCos, según BBVA Research

Foto: Casino. (Pixabay)
Casino. (Pixabay)

Las autoridades europeas, hartas del contagio de las crisis financieras a la economía y de poner dinero encima de la mesa, impusieron a los bancos la obligación de emitir deuda anticrisis. Instrumentos híbridos entre acciones y bonos para capitalizar una entidad cuando tenga problemas de solvencia. Para los inversores son una oportunidad de invertir en renta fija con tipos de interés más altos a cambio de un riesgo más elevado.

Sin embargo, más del 50% de emisiones de deuda anticrisis o ‘bailinable’ (la capitalización interna de un banco es ‘bail in’ en inglés) de la banca española se queda en la propia banca. Un fenómeno que también ocurre en Chipre, Portugal, Grecia, Alemania y Finlandia, según datos recabados por BBVA Research. Asimismo, en la mayoría de los países restantes sobrepasa el 30%.

La esencia de la obligación de estas emisiones es reducir el riesgo individual de solvencia de los bancos y el riesgo sistémico del sistema, para evitar colapsos como el que provocó la crisis financiera entre 2007 y 2008. Estos bonos se activan en caso de riesgo de insolvencia para capitalizar internamente un banco (‘bail-in’), transformándose en acciones. Por orden de prelación, los primeros en sufrir esta transformación serían los CoCos (AT1) y los segundos los títulos de deuda subordinada (AT2).

Sin embargo, el riesgo no se ha trasladado hacia fuera del sistema, a cambio de los intereses que pagan los emisiones. Llegados a un descalabro financiero en el que haya que capitalizar una entidad, gran parte de la deuda anticrisis emitida estaré en manos de otros bancos, con lo que para asegurar la solvencia de una entidad se dañará a otras.

Por ahora, los bancos centroeuropeos de Alemania, Austria, Bélgica, Francia y Holanda, junto a Reino Unido, copan el 73% del balance de este tipo de deuda emitida, según las estadísticas recopiladas por el servicio de estudios de BBVA hasta diciembre. Mientras que los bancos periféricos de España, Italia, Portugal y Grecia cuentan con un 9% del balance emitido tras protagonizar el 16% de las emisiones.

Más costes

Las entidades del sur de Europa tienen un mayor déficit de emisiones, ya que la Junta Única de Resolución (JUR, SRB por sus siglas en inglés) establece mínimos exigibles de deuda anticrisis emitida (MREL). Esto hará que los bancos periféricos “sufrirán un aumento de los costes de emisión mayor a la media europea cuando cubran su déficit”, señala BBVA Research.

En España BBVA Research estima un déficit de hasta el 6% frente a los requisitos de MREL hasta diciembre. Este año solo ha habido emisiones de Santander, CaixaBank e Ibercaja, aunque los dos grandes bancos, Santander y BBVA, anunciaron en mayo que ya cumplen con la obligación establecida para 2020 después de que el Banco de España les notificara los requisitos exigidos por la JUR.

Las exigencias de la deuda anticrisis suponen algunos de los avances de la eurozona hacia la Unión Bancaria, aunque todavía necesita muchos pasos, como piden siempre los ejecutivos del sector. En la cumbre del Euro de junio para analizarlo, se decidió que el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) se convertirá en respaldo común al Fondo Único de Resolución, pero sobre un fondo común de garantía de depósitos (EDIS, por sus siglas en inglés) solo hubo una referencia a comenzar las negociaciones sin definir un calendario.

“Dados los limitados avances de esta cumbre por la falta de acuerdos políticos, todavía queda mucho trabajo por hacer para completar la Unión Bancaria”, señalan los economistas de BBVA Research. En concreto, añaden, “es necesario avanzar en la definición técnica de un EDIS para evitar fragmentación en los mercados y reversión en los avances ya logrados”, con el objetivo de reducir y mutualizar los riesgos. Y esto todavía chirría en las economías centroeuropeas.

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